Einführung in Bewertungsmodelle! 
Der Gewinn pro Aktie (EPS) ist eine Finanzkennzahl, die Investoren zur Bewertung der Rentabilität eines Unternehmens verwenden. Sie stellt den Anteil des Nettogewinns eines Unternehmens dar, der auf jede im Umlauf befindliche Stammaktie entfällt. Durch die Untersuchung des EPS erhalten Sie wertvolle Einblicke in die Fähigkeit eines Unternehmens, Gewinne zu erwirtschaften und an seine Aktionäre auszuschütten.
In diesem Artikel wird näher erläutert, was das EPS ist, wie es berechnet wird und wie es sich auf die Aktienbewertung auswirkt.
Was ist der Gewinn pro Aktie?
Der Gewinn je Aktie (EPS) ist ein Maß für die Rentabilität eines Unternehmens und wird berechnet, indem der Nettogewinn durch die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Stammaktien geteilt wird. Die daraus resultierende Zahl zeigt, ob ein Unternehmen profitabel ist oder nicht.
Ein höheres EPS zeigt im Allgemeinen an, dass ein Unternehmen mehr Gewinn für jede im Umlauf befindliche Stammaktie erzielt.
Arten von EPS
Es gibt drei gängige Arten von Gewinnen je Aktie:
Nachlaufende EPS
Auch bekannt als TTM EPS (Trailing Twelve Months EPS), spiegelt das trailing EPS den Gewinn pro Aktie eines Unternehmens über den letzten Zwölfmonatszeitraum wider. Es bietet einen historischen Überblick über die Rentabilität und finanzielle Leistung des Unternehmens im vergangenen Jahr.
Das nachlaufende EPS berücksichtigt die kumulierten Nettogewinne des Unternehmens für die letzten vier Quartale. Diese Kennzahl ist nützlich, um die jüngste Erfolgsbilanz eines Unternehmens zu beurteilen und seine historische Gewinnentwicklung zu bewerten.
Da das hintere EPS historische Daten liefert, werden die meisten Anleger auch das vordere EPS betrachten.
Vorwärts EPS
Der Forward EPS stellt die Konsensschätzungen der Wall Street-Analysten für den zukünftigen Gewinn pro Aktie eines Unternehmens für einen bestimmten Zeitraum dar. Dies kann das nächste Quartal, das nächste Geschäftsjahr oder mehrere Jahre in der Zukunft sein. Der am häufigsten verwendete Zeitraum ist das EPS für die nächsten zwölf Monate (NTM), das die Summe der prognostizierten EPS für die nächsten vier Quartale darstellt.
Das voraussichtliche EPS basiert auf Prognosen und Erwartungen hinsichtlich der künftigen finanziellen Leistung des Unternehmens. Investoren und Analysten verwenden es häufig, um Prognosen über das potenzielle Wachstum eines Unternehmens zu erstellen und seine Bewertung zu schätzen.
Unverwässertes EPS vs. Verwässertes EPS
Der Hauptunterschied zwischen dem unverwässerten und dem verwässerten Ergebnis je Aktie besteht darin, dass beim verwässerten Ergebnis je Aktie die potenzielle Verwässerung der im Umlauf befindlichen Aktien durch wandelbare Wertpapiere wie Aktienoptionen und Wandelanleihen nicht berücksichtigt wird.
Das verwässerte Ergebnis je Aktie berücksichtigt die potenzielle Verwässerung der im Umlauf befindlichen Aktien durch wandelbare Wertpapiere. Dabei wird davon ausgegangen, dass alle potenziell verwässernden Wertpapiere in Stammaktien umgewandelt worden sind. Das verwässerte Ergebnis je Aktie ist ein konservativeres Maß für den Gewinn je Aktie eines Unternehmens, da es die maximal mögliche Verwässerung berücksichtigt.
EPS vs. Bereinigtes EPS
Das bereinigte Ergebnis je Aktie ist eine modifizierte Version des unverwässerten Ergebnisses je Aktie, bei der bestimmte einmalige oder ungewöhnliche Posten aus dem Nettogewinn des Unternehmens herausgerechnet werden, um die laufende operative Leistung des Unternehmens genau widerzuspiegeln. So kann das bereinigte EPS beispielsweise einmalige Restrukturierungs- oder Rechtskosten ausschließen.
Diese Bereinigungen werden in der Regel vorgenommen, um Posten zu eliminieren, die nichts mit dem Kerngeschäft zu tun haben und andernfalls das wahre Ertragsbild verzerren würden.
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Berechnung des Gewinns pro Aktie
Zur Berechnung des EPS wird der Nettogewinn (abzüglich der Vorzugsdividende) durch die durchschnittliche Anzahl der im Umlauf befindlichen Stammaktien geteilt.
Hier ist die Formel für den Gewinn pro Aktie:
- Nettoeinkommen: Dies ist der Gewinn nach Steuern, den ein Unternehmen in einem bestimmten Zeitraum erzielt.
- Vorzugsdividenden: Da das EPS-Verhältnis den Gewinn für die Stammaktionäre darstellt, müssen wir die an die Vorzugsaktionäre ausgeschütteten Vorzugsdividenden abziehen.
- Gewichteter Durchschnitt der im Umlauf befindlichen Stammaktien: Investoren und Analysten verwenden in der Regel den gewichteten Durchschnitt zur Berechnung des EPS, da sich die Anzahl der im Umlauf befindlichen Stammaktien im Laufe der Zeit ändern kann.
Beispiel für den Gewinn pro Aktie
Lassen Sie uns ein Beispiel für die Berechnung des EPS anhand von Apple durchgehen. Für sein Geschäftsjahr 2023 meldete das Unternehmen einen Nettogewinn von 97,0 Mrd. USD und hatte 15,8 Mrd. gewichtete durchschnittliche verwässerte Aktien im Umlauf.
Apple hatte keine Vorzugsaktien im Umlauf, so dass wir die Vorzugsdividenden nicht abziehen müssen.
Wenn Sie den Nettogewinn durch den gewichteten Durchschnitt der im Umlauf befindlichen Aktien teilen, erhalten Sie ein EPS von 6,13 $:
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Was ist ein guter Gewinn pro Aktie?
Es gibt keine genaue Zahl, die ein gutes EPS für alle Unternehmen definiert. Da so viele Faktoren in den Nettogewinn eines Unternehmens einfließen, sind die EPS-Kennzahlen von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich. Außerdem können Unternehmen die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien durch Aktiensplits oder andere Maßnahmen ändern.
Um herauszufinden, ob der Gewinn pro Aktie eines Unternehmens “gut” ist, ist es ratsam, den Gewinn pro Aktie im Kontext zu betrachten. Der absolute Wert des Gewinns pro Aktie eines Unternehmens sollte sich jährlich nach oben beschleunigen.
Kurzfristig können die Aktienkurse davon abhängen, ob der Gewinn pro Aktie des Unternehmens besser ausfällt als von den Wall Street-Analysten prognostiziert. Wenn Unternehmen die EPS-Schätzungen übertreffen, kann dies den Aktienkurs vor allem kurzfristig nach oben treiben. Umgekehrt kann ein Unternehmen, das die Schätzungen der Analysten verfehlt, mitunter einen kurzfristigen Rückgang des Aktienkurses bewirken.
Langfristig gesehen konvergiert der Aktienkurs eines Unternehmens im Allgemeinen mit dem inneren Wert des zugrunde liegenden Geschäfts. Im Allgemeinen ist das EPS ein guter Indikator für den inneren Wert einer Aktie im Laufe der Zeit.
So ist beispielsweise der Gewinn pro Aktie von AAPL im Laufe der Zeit deutlich gestiegen, was auch den Aktienkurs nach oben getrieben hat:
Wie sich der Gewinn pro Aktie auf die Bewertung einer Aktie auswirkt
Der Gewinn pro Aktie ist eine der vielen Finanzkennzahlen, anhand derer Anleger entscheiden, ob eine Aktie ein Kauf ist. Eine Aktie mit einer starken EPS-Wachstumsrate wird oft als gute Investition betrachtet, während ein Unternehmen mit einem sinkenden EPS im Allgemeinen negativ ist.
Der Gewinn pro Aktie ist zwar eine hervorragende Kennzahl für die Auswahl von Aktien, sollte aber nicht allein verwendet werden. Wenn Sie ihn zusammen mit anderen Finanzkennzahlen verwenden, erhalten Sie ein klares Bild von der Rentabilität eines Unternehmens.
Eine häufig verwendete Bewertungskennzahl, die in Verbindung mit dem EPS verwendet wird, ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).
Beschränkungen von EPS
Obwohl der Gewinn pro Aktie ein hervorragendes Maß für die Rentabilität ist, hat er auch seine Nachteile.
Zum einen wird das EPS anhand des Nettogewinns berechnet, der nicht unbedingt den Cashflow eines Unternehmens widerspiegelt. Zieht man nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Amortisation und Abschreibung vom Nettoeinkommen ab, kann das Nettoeinkommen eines Unternehmens in den verschiedenen Berichtszeiträumen erheblich abweichen.
Darüber hinaus können Unternehmen ihr EPS manipulieren, indem sie ihre Rechnungslegungsgrundsätze ändern. Sie können auch ihre bereinigten EPS-Kennzahlen auf der Grundlage dessen manipulieren, was sie als einmalig oder nicht wiederkehrend einstufen.
Das EPS-Verhältnis ist am nützlichsten, wenn es zusammen mit anderen Finanzkennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV ) und dem Verhältnis der Eigenkapitalrendite (ROE) verwendet wird.
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FAQ-Abschnitt
Was ist der Gewinn pro Aktie (EPS)?
Der Gewinn pro Aktie (EPS) ist der Nettogewinn eines Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien. Es ist eine wichtige Kennzahl, mit der Anleger die Rentabilität eines Unternehmens pro Aktie bewerten können.
Wie wird das EPS berechnet?
Das Ergebnis je Aktie wird berechnet, indem der Nettogewinn durch die gewichtete durchschnittliche Anzahl der während eines bestimmten Zeitraums im Umlauf befindlichen Aktien geteilt wird. Um ein genaueres Maß zu erhalten, können Anpassungen für Vorzugsdividenden und Aktienverwässerung vorgenommen werden.
Warum ist das EPS für Investoren wichtig?
Der Gewinn pro Aktie hilft den Anlegern, die Rentabilität eines Unternehmens zu bewerten und die Gewinnentwicklung verschiedener Unternehmen zu vergleichen. Ein höherer Gewinn pro Aktie deutet häufig auf eine stärkere finanzielle Gesundheit und ein größeres Wachstumspotenzial hin.
Was ist der Unterschied zwischen dem unverwässerten und dem verwässerten Ergebnis je Aktie?
Das unverwässerte Ergebnis je Aktie berücksichtigt nur die im Umlauf befindlichen Stammaktien, während das verwässerte Ergebnis je Aktie die potenziellen Aktien aus Aktienoptionen, wandelbaren Wertpapieren und anderen Finanzinstrumenten berücksichtigt. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stellt eine konservativere Schätzung des Gewinns je Aktie dar.
Wie wirkt sich das EPS auf die Aktienbewertung aus?
Der Gewinn pro Aktie spielt eine wichtige Rolle bei Bewertungskennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), bei dem der Aktienkurs eines Unternehmens mit seinen Gewinnen verglichen wird. Ein hohes EPS kann Investoren anziehen und die Marktwahrnehmung des Unternehmenswertes beeinflussen.
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Der Gewinn pro Aktie ist eine wichtige Finanzkennzahl, die Anleger zur Bewertung der Rentabilität eines Unternehmens heranziehen.
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