Wichtige Daten zur General Motors-Aktie
- Aktueller Kurs: 78,05 $
- Kursziel (Mitte): ~$86
- Straßenziel: ~$94
- Mögliche Gesamtrendite: ~10%
- Annualisierter IRR: ~2% / Jahr
- Gewinnreaktion: (1,71%) am 27. Januar 2026
- Maximaler Drawdown: (16,20%) am 13. März 2026
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Was ist passiert?
General Motors (GM) ist im vergangenen Jahr um etwa 65 % gestiegen, von etwa 47 $ auf 78,05 $, und liegt damit nur noch 11 % von seinem 52-Wochen-Hoch von 87,62 $ entfernt.
Dieser Anstieg spiegelt einen echten operativen Fortschritt wider: ein zehn Jahre hoher Marktanteil in den USA, strenge Bestandsdisziplin und ein freier Cashflow von fast 25 Mrd. $ in den letzten zwei Jahren. Dennoch fiel die Aktie in dieser Woche um 4 %, und drei Tage mit kalendarischem Risiko erklären, warum.
GM berichtet am 28. April über die Ergebnisse des ersten Quartals 2026. Analysten erwarten einen Rückgang des Gewinns je Aktie um etwa 7 % auf 2,59 $ und einen Umsatzrückgang um etwa 1 % auf 43,67 Mrd. $, da die Zollkosten und der schwächere Fahrzeugabsatz das Quartal belasten.
Der Ausverkauf in dieser Woche wurde zum Teil durch Berichte ausgelöst, wonach die Boni der Führungskräfte von den Zollverlusten unberührt blieben, sowie durch die Bestätigung, dass GM sein Programm für vollelektrische Lastwagen der nächsten Generation verzögern wird.
Diese EV-Verzögerung ist mehr als nur eine Schlagzeile. GM hat sein Elektro-Lkw-Programm der nächsten Generation in der Factory Zero in Detroit still und heimlich gestoppt, um sein Kapital auf Benzinmotoren und Hybride zu konzentrieren - ein bedeutender strategischer Wechsel für ein Unternehmen, das sich jahrelang als der am stärksten auf Elektrofahrzeuge ausgerichtete Autohersteller positioniert hat.
Auf der Bilanzpressekonferenz am 27. Januar bestätigte CEO Mary Barra die Neuausrichtung und erklärte, GM verfüge über ein starkes ICE-Portfolio, führe Hybride in Schlüsselsegmenten ein und sei flexibel genug, um die sich verändernde Verbrauchernachfrage zu erfüllen.
CFO Paul Jacobson fügte hinzu, dass Marktanteilsgewinne von 60 Basispunkten im Jahr 2025 in Verbindung mit diszipliniertem Bestandsmanagement in den letzten zwei Jahren zu einem freien Cashflow von fast 25 Milliarden US-Dollar beigetragen haben.
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Ist General Motors heute unterbewertet?
Die Bewertung von GM sieht auf den ersten Blick niedrig aus. Die Aktie wird mit dem 6,37-fachen des voraussichtlichen Gewinns und dem 7,27-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, wobei 26 Analysten ein durchschnittliches Kursziel von etwa 94 $ beibehalten, was einen Aufwärtstrend von etwa 20 % gegenüber heute bedeutet. Der Abschlag spiegelt jedoch echte Ungewissheit wider, nicht etwa ein Versehen.
GM rechnet für das Gesamtjahr 2026 mit Bruttotarifkosten in Höhe von etwa 3 bis 4 Mrd. $, wobei allein das erste Quartal mit 750 Mio. bis 1 Mrd. $ zu Buche schlägt. Die Deutsche Bank schätzt, dass die Zölle das EBIT im ersten Quartal um etwa 800 Millionen Dollar verringern werden, was teilweise durch Verbesserungen bei den EV-Verlusten in Höhe von etwa 400 Millionen Dollar, Einsparungen bei der Garantie in Höhe von 250 Millionen Dollar und Vorteile bei den Emissionen in Höhe von 200 Millionen Dollar ausgeglichen wird.
Der Nettoeffekt führt dazu, dass das Q1-Ergebnis immer noch unter dem des Vorjahres liegt, was den schwachen Konsens erklärt.
Der EV-Rückzug wirft eine längerfristige Frage auf. GM hat im Jahr 2025 7,6 Mrd. USD an Restrukturierungskosten im Zusammenhang mit den Elektrofahrzeugen aufgewendet, um seine Produktionskapazitäten zu optimieren, und die Einstellung des Elektro-Lkw-Programms der nächsten Generation signalisiert, dass die Erhaltung des Cashflows jetzt Vorrang vor den Zeitplänen für die Elektrifizierung hat. Das ist angesichts der aktuellen Verbrauchernachfrage eine vertretbare Entscheidung, aber damit entfällt die Wachstumsprämie für Elektrofahrzeuge, die einst Teil der Investitionsentscheidung war.
Im Vergleich zu anderen Unternehmen liegt das NTM EV/EBITDA von GM mit 7,27x unter dem 8,09x von BMW und ungefähr auf einer Linie mit dem 7,02x von Volkswagen. Stellantis wird mit nur 3,45x gehandelt, was weitaus tiefere operative Probleme widerspiegelt.
Der Abstand zwischen GM und BMW ist bescheiden, aber angesichts der Tatsache, dass das nordamerikanische Lkw- und SUV-Geschäft von GM einen deutlich stabileren Cashflow produziert als das europäische Geschäft von BMW, ist der Abschlag bemerkenswert, da sich die Tarifklarheit verbessert.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $78,05
- Kursziel (Mitte): ~$86
- Mögliche Gesamtrendite: ~10%
- Annualisierter IRR: ~2% / Jahr
Das mittlere TIKR-Modell sieht ein Kursziel von 86 $ bis zum 31. Dezember 2030 vor, was eine Gesamtrendite von etwa 10 % und einen annualisierten IRR von etwa 2 % bedeutet. Das Modell geht von einer jährlichen Umsatzsteigerung von etwa 2 % bis 2030 aus, was im Vergleich zur historischen fünfjährigen Umsatzsteigerung von GM von 8,6 % konservativ ist, sowie von einer mittleren Nettogewinnmarge von etwa 6 %.
Zwei Umsatztreiber untermauern diese Annahme. Die Preisdisziplin bei den nordamerikanischen Lkw und Geländewagen, wo GM den Marktanteil bei den Full-Size-Pickups gehalten hat und gleichzeitig die Händleranreize deutlich unter dem Branchendurchschnitt liegen, schützt die Gewinnmargen selbst bei einem stagnierenden Volumen. GM Financial, die konzerneigene Autokreditsparte, die 2025 17,06 Milliarden US-Dollar zum Segmentumsatz beitrug, bietet einen wiederkehrenden Ertragsstrom, der eher an die installierte Fahrzeugbasis als an das Volumen neuer Einheiten gebunden ist.
Der Margentreiber ist die Reduzierung der EV-Verluste. Das Management rechnete mit einem Gewinn von 1 bis 1,5 Mrd. USD aus der Anpassung der EV-Kapazitäten, und die EV-Bruttomargen wurden im vierten Quartal 2025 zum ersten Mal variabel-profitabel positiv. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Zölle die prognostizierte Spanne von 3 bis 4 Mrd. USD überschreiten, was die Margen des freien Cashflows drücken und das Rückkaufprogramm verlangsamen würde. Das mittelfristige Ziel von ~86 $ liegt nicht weit über dem aktuellen Kurs von 78,05 $, so dass die Anleger bei diesen Kursen keine große Sicherheitsspanne bis 2030 erhalten.
Fazit
Achten Sie auf das bereinigte EBIT und die Prognose für das Gesamtjahr am 28. April. Das Management hat für das Gesamtjahr 2026 ein bereinigtes EBIT von 13 bis 15 Mrd. USD in Aussicht gestellt. Wenn die Ergebnisse des ersten Quartals diese Spanne beibehalten, hat die Aktie einen glaubwürdigen Weg zurück zu ihrem 52-Wochen-Hoch. Wenn die Prognosen nach unten korrigiert werden, rückt der Unterstützungsbereich zwischen 72 und 74 $ in den Fokus.
GM erwirtschaftet Barmittel, die weit über seinem historischen Ausgangswert liegen, und der Bericht vom 28. April ist der nächste Test, ob sich die Bewertungslücke zu den Wettbewerbern zu schließen beginnt.
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