Wichtigste Erkenntnisse:
- Die Chevron-Aktie ist im Jahr 2026 um etwa 22 % gestiegen, da die Energiepreise, die Erholung bei LNG und die geopolitischen Risiken die Ölaktien unterstützten.
- Basierend auf unseren Bewertungsannahmen könnte die CVX-Aktie bis Dezember 2028 einen Wert von 230 $ pro Aktie erreichen.
- Dies bedeutet eine Gesamtrendite von 22,7 % gegenüber dem heutigen Kurs von 188 $ und eine annualisierte Rendite von 7,9 % über die nächsten 2,7 Jahre.
Was ist passiert?
Chevron Corporation (CVX) hat von dem gestiegenen Interesse der Anleger an Energieaktien profitiert, da die Ölmärkte auf geopolitische Risiken und Angebotsunsicherheiten reagieren. CVX ist im Jahr 2026 um etwa 22 % gestiegen, aber die jüngsten Aktualisierungen waren uneinheitlich. Die Anleger wägen die höheren Rohstoffpreise gegen den kurzfristigen operativen und Cashflow-Gegenwind ab.
Chevron sagte kürzlich, dass Timing-Effekte die Gewinne und den Cashflow aus dem operativen Geschäft im ersten Quartal (ohne Betriebskapital) voraussichtlich um etwa 2,7 bis 3,7 Mrd. USD nach Steuern verringern werden. Dies ist insofern von Bedeutung, als Anleger Ölkonzerne häufig nach der Dauerhaftigkeit des Cashflows und nicht nur nach den ausgewiesenen Gewinnen bewerten. Es wird erwartet, dass diese Auswirkungen vor allem die nachgelagerten Bereiche betreffen, zu denen Raffination und Marketing gehören.
Das operative Geschäft stand ebenfalls im Mittelpunkt. Reuters meldete, dass Chevron die Produktion in seiner Wheatstone LNG-Anlage in Westaustralien nach den Reparaturen der Wirbelsturmschäden wieder voll aufgenommen hat. LNG, oder verflüssigtes Erdgas, ist wichtig, weil es Chevrons langfristige Wachstumsstrategie im Gasbereich und die weltweiten Exporteinnahmen unterstützt.
Chevron stimmte auch einem Tausch von Vermögenswerten in Venezuela zu, der sein Engagement in der Schwerölproduktion im Orinoco-Gürtel erhöht. Reuters berichtet, dass der Deal die Beteiligung von Chevron an Petroindependencia erhöht und ein neues Ölgebiet hinzufügt, während Chevron Offshore-Gasanlagen aufgibt.
Im Folgenden wird erläutert, warum die Chevron-Aktie bis 2029 moderate Renditen erzielen könnte, wenn sich die Produktion verbessert, die Ölpreise günstig bleiben und die Cash-Renditen konstant bleiben.
Was das Modell für die CVX-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Chevron-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf den Rohstoffpreisen, der vorgelagerten Produktion, der LNG-Erholung und den Kapitalerträgen basieren.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 3,1 %, einer operativen Gewinnspanne von 15,8 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 17,0x geht das Modell davon aus, dass die Chevron-Aktie von 188 $ auf 230 $ pro Aktie steigen könnte.
Dies entspräche einer Gesamtrendite von 22,7 % bzw. einer annualisierten Rendite von 7,9 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die CVX-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 3.1%
Der Umsatz von Chevron sank 2025 um 5,6 % auf 184,7 Mrd. USD, da die Öl- und Gaspreise gegenüber früheren Höchstständen im Zyklus nachgaben. Dies zeigt, wie eng das Geschäft mit den Rohstoffmärkten verbunden bleibt. Selbst eine starke Produktion kann schwächere realisierte Preise nicht vollständig ausgleichen.
Die Ergebnisse des Unternehmens für 2025 zeigen immer noch ein weltweites und US-amerikanisches Produktionswachstum in Rekordhöhe. Chevron meldete, dass die weltweite Produktion 2025 um 12 % und die US-Produktion um 16 % gestiegen ist. Damit verfügt das Unternehmen über eine stärkere Mengenbasis, falls die Rohstoffpreise weiterhin günstig bleiben.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine Prognose von 3,1 % verwendet. Dies spiegelt ein bescheidenes Wachstum der Produktion, der LNG-Anlagen und der Großprojekte wider, das durch die Zyklizität der Öl- und Gaspreise ausgeglichen wird.
2. Operative Margen: 15.8%
Chevrons LTM-Betriebsmarge betrug 9,5 % und war damit niedriger als zu Beginn des Zyklus. Die niedrigeren Margen spiegeln die schwächeren Rohstoffpreise, die höheren Abschreibungen und die Volatilität im Downstream-Bereich wider. Die Timing-Effekte im ersten Quartal zeigen auch, wie die Raffinerie- und Handelsbedingungen die kurzfristigen Erträge beeinflussen können.
Die Erholung der Margen hängt von einer besseren Rentabilität im vorgelagerten Bereich und weniger Betriebsunterbrechungen ab. Die Wiederinbetriebnahme von Wheatstone ist hilfreich, da die LNG-Anlagen einen bedeutenden Beitrag leisten können, wenn sie normal laufen. Höhere Öl- und Gaspreise würden auch die operative Hebelwirkung der gesamten Produktionsbasis von Chevron verbessern.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einer operativen Marge von 15,8 % aus. Dabei gehen wir davon aus, dass Chevron sich der Rentabilität in der Mitte des Zyklus nähert, wenn sich die Produktion normalisiert und die Rohstoffbedingungen einigermaßen günstig bleiben.
3. Exit P/E Multiple: 17x
Chevron wird aufgrund seiner Größe, seiner Bilanz, seiner Dividendenhistorie und seiner globalen Vermögensbasis mit einem Aufschlag gegenüber vielen zyklischen Energietiteln gehandelt. Die Aktie bietet außerdem eine Dividendenrendite von 3,8 %, was die Anlegernachfrage unterstützt, wenn die Zinsen und Energiepreise stabil sind.
Dennoch können die Multiplikatoren im Energiesektor schnell sinken, wenn die Ölpreise fallen. Das LTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von Chevron ist erhöht, weil die Erträge zurückgegangen sind, während das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis eher bei 16x liegt. Das bedeutet, dass der Markt bereits von einer gewissen Erholung der Gewinne ausgeht.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten halten wir an einem Exit-Multiple von 17,0x fest. Dies spiegelt die Qualitätsprämie von Chevron wider, trägt aber auch der Tatsache Rechnung, dass Energieaktien ohne stärkeres Gewinnwachstum selten hohe Multiplikatoren erhalten.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die CVX-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage von Ölpreisen, Produktionsausführung und Bewertungsdisziplin (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Die Ölpreise geben nach, und die Erholung der Gewinnspannen bleibt begrenzt → 0,4 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Die Produktion verbessert sich, und Chevron erzielt gleichbleibende Cash-Renditen → 5,8 % jährliche Renditen
- Hoher Fall: Die Rohstoffpreise bleiben günstig, aber die Bewertungskompression gleicht einige Gewinne aus → 4,8 % Jahresrendite
Der nächste Schritt von Chevron hängt wahrscheinlich von den Ergebnissen des ersten Quartals und den Cashflow-Prognosen des Managements ab. Die Anleger werden das Ergebnisgespräch am 1. Mai im Auge behalten, um sich über Timing-Effekte, Wheatstone, Investitionsausgaben und Aktionärsrenditen zu informieren. Wenn Chevron einen saubereren Cashflow und eine bessere Produktionsausführung vorweisen kann, könnte die Bewertung stabiler aussehen.
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