Wichtigste Erkenntnisse:
- IBM-Aktien fielen nach den Ergebnissen des ersten Quartals 2026, da sich die Anleger auf ein langsameres Software-Wachstum und Bedenken hinsichtlich einer Unterbrechung durch KI konzentrierten.
- Basierend auf unseren Bewertungsannahmen könnte die IBM-Aktie bis Dezember 2028 $296 pro Aktie erreichen.
- Dies impliziert eine Gesamtrendite von 27,9 % gegenüber dem heutigen Kurs von 231 $ und eine annualisierte Rendite von 9,6 % über die nächsten 2,7 Jahre.
Was ist passiert?
Internationale Geschäftsmaschinen (IBM) verkaufte sich nach den Ergebnissen des 1. Quartals 2026, weil sich die Anleger auf das Software-Wachstum und das KI-Risiko konzentrierten. Reuters berichtete, dass die IBM-Aktien fielen, da ein langsameres Umsatzwachstum die Besorgnis wieder aufkommen ließ, dass KI das traditionelle Softwaregeschäft stören könnte. Der Ausverkauf betraf auch andere Software-Namen, was zeigt, dass das Problem sektorweit und nicht nur IBM-spezifisch war.
Mit einem Umsatz von 15,9 Milliarden US-Dollar und einem bereinigten Gewinn von 1,91 US-Dollar pro Aktie übertraf IBM dennoch die Erwartungen für das erste Quartal. Der Softwareumsatz wuchs zweistellig, und IBM hob in seiner Gewinnmitteilung eine starke Margenausweitung und ein Wachstum des freien Cashflows hervor. Der Markt hätte sich jedoch einen stärkeren Beweis dafür gewünscht, dass die KI-Nachfrage den Umsatz schneller ansteigen lässt.
Die Hauptdebatte ist, ob KI IBM hilft oder Teile seines alten Modells unter Druck setzt. Reuters berichtete, dass der CFO von IBM sagte, dass generative KI jetzt etwa 30 % des Auftragsbestands von IBM ausmacht. Das deutet darauf hin, dass die Nachfrage nach KI real ist, aber die Anleger beobachten immer noch, wie schnell sich der Auftragsbestand in Umsatz umwandelt.
Die IBM-Aktie ist in den letzten drei Monaten um etwa 20 % gefallen. Dieser Rückgang spiegelt eine Rücknahme der Erwartungen nach einer starken mehrjährigen Rallye wider. Im Folgenden erfahren Sie, warum die IBM-Aktie bis 2029 moderate Renditen erzielen könnte, wenn sich das Software-Wachstum stabilisiert, der Auftragsbestand im Bereich künstliche Intelligenz umgewandelt wird und die Margen weiter steigen.
Was das Modell für die IBM-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die IBM-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf dem Software-Wachstum, der Hybrid-Cloud-Positionierung, dem KI-Backlog und der Margenexpansion basieren.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 5,4 %, einer operativen Marge von 21,5 % und einem normalisierten KGV von 18,4 prognostiziert das Modell, dass die IBM-Aktie von 231 $ auf 296 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 27,9 % bzw. einer annualisierten Rendite von 9,6 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die IBM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 5,4 %
IBM wird nicht mehr als schnell wachsendes Technologieunternehmen bewertet, aber es braucht immer noch ein beständiges Wachstum, um seinen Multiplikator zu stützen. Der Umsatz stieg im Jahr 2025 um 7,6 % auf 67,5 Mrd. USD, wozu Software, Infrastruktur und Übernahmen beitrugen.
Das zukünftige Wachstum des Unternehmens ist an die Hybrid Cloud, Red Hat, Beratung, Mainframe-Nachfrage und KI-Services gebunden. Der generative KI-Auftragsbestand gibt IBM einen neuen Nachfragetreiber, aber die Investoren müssen sehen, dass dieser Auftragsbestand zu wiederkehrenden Einnahmen wird.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine Prognose von 5,4 % verwendet. Dies spiegelt ein ausgereiftes Geschäft mit zunehmendem KI-Engagement wider, trägt aber auch der Tatsache Rechnung, dass das langfristige Umsatzwachstum von IBM in der Vergangenheit bescheiden war.
2. Operative Margen: 21,5
Die Rentabilität von IBM hat sich verbessert, da die Software einen immer größeren Anteil an der Gesamtleistung ausmacht. Die operative Marge stieg von 15,6 % im Jahr 2024 auf 18,6 % im Jahr 2025, was auf eine bessere Kostendeckung und eine stärkere Umwandlung des Bruttogewinns hindeutet.
Das Unternehmen profitiert außerdem von hohen Bruttomargen und einer disziplinierten Kostenkontrolle. Die Bruttomarge erreichte im Jahr 2025 58,2 %, was IBM Spielraum für Gewinnsteigerungen gibt, selbst wenn das Umsatzwachstum moderat bleibt.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einer operativen Marge von 21,5 % aus. Dies setzt voraus, dass Software-Mix, Automatisierung und Kostendisziplin die Rentabilität bis 2028 weiter steigern.
3. Exit P/E Multiple: 18,4x
Die Bewertung von IBM hat sich nach oben bewegt, da die Anleger dem Software- und KI-Engagement des Unternehmens mehr Glauben schenken. Die Aktie wird in der Nähe des 18-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, was über der längerfristigen historischen Spanne liegt, aber unter dem vieler schneller wachsender Softwareunternehmen.
Dieser Multiplikator muss noch umgesetzt werden. Wenn der KI-Umsatz enttäuscht oder sich das Software-Wachstum weiter verlangsamt, könnten die Anleger die Aktie wieder in Richtung einer niedrigeren Bewertung für reife Technologien drücken.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten halten wir an einem Exit-Multiple von 18,4x fest. Dies spiegelt das verbesserte Wachstumsprofil von IBM, den robusten freien Cashflow und die Dividendenunterstützung wider, wobei das Risiko eines langsameren organischen Wachstums ausgeglichen wird.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die IBM-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse, die auf der Konvertierung des KI-Backlogs, dem Software-Wachstum und der Bewertungsdisziplin basieren (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Low Case: Das Software-Wachstum verlangsamt sich, und die KI-Nachfrage kann den Druck durch die alten Technologien nicht ausgleichen → 4,9 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: IBM wächst stetig, da der KI-Bestand konvertiert und die Margen steigen → 7,5 % jährliche Rendite
- High Case: Die Software-Dynamik verbessert sich und die KI-Services sorgen für ein stärkeres Gewinnwachstum → 9,8 % Jahresrendite
Der nächste Schritt von IBM hängt wahrscheinlich davon ab, ob die Anleger wieder Vertrauen in das Software-Wachstum von IBM haben. Die Jahreshauptversammlung am 28. April und zukünftige Updates zum KI-Backlog könnten die Stimmung beeinflussen. Wenn IBM eine stärkere Umwandlung der KI-Nachfrage in Umsatz zeigt, könnte die Bewertung dauerhafter aussehen.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
