Kennzahlen zur Eli Lilly-Aktie
- Aktueller Kurs: 883,96 $
- Kursziel: ~$1,211
- Kursziel (Mitte): ~$1,744
- Mögliche Gesamtrendite: ~97%
- Annualisierter IRR: ~16% / Jahr
- Gewinnreaktion: -7,79% (4. Februar 2026)
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Was ist passiert?
Eli Lilly (LLY) Aktie hat den größten Teil des Jahres 2026 damit verbracht, seine eigenen Aktionäre zu verwirren. Das Unternehmen verzeichnete im vierten Quartal 2025 einen starken Gewinnanstieg, erhielt die FDA-Zulassung für Foundayo (seine neue orale Abnehmpille) und kündigte in dieser Woche eine 7 Milliarden Dollar schwere Übernahme im Bereich Krebstherapie an.
Die Aktie ist seit Jahresbeginn immer noch um etwa 15 % gefallen und liegt bei 884 $. Die Bullen sagen, dass ein Unternehmen, das seinen Umsatz im Jahr 2025 um 44,7 % steigern konnte und für das Jahr 2026 einen Umsatz von 80 bis 83 Mrd. $ anstrebt, nicht lange auf diesem Niveau bleiben wird. Die Befürworter sagen, dass der Markt ernsthaftere Fragen über den strukturellen Preisdruck bei GLP-1 stellt und ob dieses Ausmaß an Geschäftsabschlüssen eher ein Zeichen für eine Wachstumsgrenze als für Vertrauen ist.
Die dringlichste Nachricht ist die am 20. April von Lilly unterzeichnete Vereinbarung zur Übernahme von Kelonia Therapeutics für bis zu 7 Mrd. USD. Kelonia entwickelt eine in vivo CAR-T-Therapie, d. h. eine Krebsbehandlung, bei der die T-Zellen eines Patienten direkt im Körper umprogrammiert werden. Damit entfällt der kostspielige, wochenlange Laborprozess, der bei den derzeitigen CAR-T-Therapien erforderlich ist und der den Zugang zu großen akademischen medizinischen Zentren einschränkt.
Das führende Programm von Kelonia, KLN-1010, zielt auf das Multiple Myelom, einen Blutkrebs, ab und zeigte bei den ersten vier auswertbaren Patienten eine 100 %ige minimale, krankheitsnegative Ansprechrate; diese Daten wurden auf der Jahrestagung der American Society of Hematology 2025 vorgestellt.
Die Vereinbarung umfasst eine Vorauszahlung von 3,25 Milliarden US-Dollar und bis zu 3,75 Milliarden US-Dollar in Form von Meilensteinen, wobei der Abschluss in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 erwartet wird.
Jacob Van Naarden, Executive Vice President von Lilly und Präsident von Lilly Oncology, drückte die Beweggründe in der offiziellen Pressemitteilung klar aus: "Erhebliche Herstellungs-, Sicherheits- und Zugangshindernisse bedeuten, dass nur ein Bruchteil der in Frage kommenden Patienten tatsächlich mit aktuellen CAR-T-Therapien behandelt wird."Der Markt zeigte sich davon unbeeindruckt und schickte die Aktien am Tag der Bekanntgabe um etwa 1 % und in der folgenden Sitzung um weitere 2,5 % nach unten.
Kelonia ist die vierte Biotech-Akquisition von Lilly im Jahr 2026. Im Januar kaufte Lilly Ventyx Biosciences für 1,2 Milliarden Dollar, im Februar stimmte das Unternehmen dem Kauf von Orna Therapeutics für bis zu 2,4 Milliarden Dollar zu und im März verpflichtete es sich, bis zu 7,8 Milliarden Dollar für Centessa Pharmaceuticals und dessen Schlafmedizin-Pipeline zu zahlen.
Das Muster ist beabsichtigt: Lilly wandelt seine GLP-1-Cashflows in eine diversifizierte Pipeline um, bevor der Markt für Adipositas reif ist.
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Ist Eli Lilly heute unterbewertet?
Das Unternehmen selbst entwickelt sich gut. Der LTM-Umsatz erreichte 65,2 Mrd. USD, ein Plus von 44,7 % im Jahresvergleich, mit einer LTM-EBIT-Marge von 45,6 % und einer Bruttomarge von 83 %. Der kombinierte Umsatz von Mounjaro und Zepbound im Jahr 2025 betrug mehr als 36,5 Mrd. USD, was Tirzepatid zum weltweit umsatzstärksten Medikament des Jahres machte. Das ist die Grundlage.
Die Aktie ist dennoch gefallen, und dafür gibt es zwei spezifische Gründe. Erstens: die Preisgestaltung: Lillys eigene Prognosen für 2026 sehen einen Rückgang der weltweiten Arzneimittelpreise im niedrigen bis mittleren Zehnerbereich vor, der auf die Vereinbarung mit der US-Regierung über den Zugang zu Medikamenten für Medicare und Medicaid gegen Fettleibigkeit zurückzuführen ist. Das ist strukturell, nicht vorübergehend. Zweitens sind die Daten zur frühen Markteinführung von Foundayo wenig überzeugend.
Laut IQVIA-Daten, die von RBC Capital Markets zitiert wurden, verzeichnete Lillys neue orale Adipositas-Pille in ihrer zweiten Woche auf dem Markt nur 3.707 Verschreibungen. Lilly hat einen Vorrat in Höhe von 1,5 Milliarden Dollar angelegt, um die Lieferengpässe zu vermeiden, die die Markteinführung der Injektionspräparate verzögert haben, so dass das Angebot nicht das Problem ist. Es ist die Geschwindigkeit der Nachfrage.
Die Hausse stützt sich auf den freien Cashflow. Es wird prognostiziert, dass sich der FCF von 8,97 Mrd. USD im Jahr 2025 auf rund 22,2 Mrd. USD im Jahr 2026 fast verdreifachen wird, da sich der Investitionszyklus in der Schwerindustrie zu normalisieren beginnt.
Diese Cashflow-Generierung trägt zur Finanzierung der Übernahmen bei und ist das, worauf die Anleger, die die Aktie heute kaufen, wetten.
Bei einem Kurs von 884 $ wird Lilly mit dem 25,52-fachen des NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnisses und dem 20,77-fachen des NTM-EV/EBITDA gehandelt, was einen deutlichen Aufschlag gegenüber den Wettbewerbern darstellt. Merck wird mit dem 14,57-fachen des NTM EV/EBITDA und dem 21,90-fachen des NTM P/E gehandelt. Novo Nordisk, der direkteste GLP-1-Konkurrent von Lilly, wird nur mit dem 9,20-fachen NTM-EV/EBITDA und dem 12,52-fachen NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt, nachdem das Unternehmen seine eigene Umsatzprognose für 2026 gekürzt hat. Die Prämie von Lilly setzt voraus, dass Foundayo skaliert und seine Pipeline erfolgreich ist.
Wenn beides eintritt, erscheint die Aktie günstig. Wenn beides nicht der Fall ist, hat der Multiplikator noch Spielraum, weiter zu sinken.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 883,96 $
- Kursziel (Mitte): ~$1,744
- Mögliche Gesamtrendite: ~97%
- Annualisierter IRR: ~16% / Jahr
Das Mid-Case-Modell von TIKR prognostiziert ein Umsatzwachstum von rund 12% bis 2030 und eine auf rund 42% steigende Nettogewinnmarge. Die wichtigsten Umsatztreiber sind das anhaltende GLP-1-Volumenwachstum von Mounjaro und Zepbound, das durch die Ausweitung der Medicare-Versorgung unterstützt wird, sowie die Ausweitung von Foundayo auf den breiteren Markt für orale Adipositas. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, da die Produktionskapazität ohne proportionales Kostenwachstum erweitert wird.
Unter diesen Annahmen erreicht LLY bis zum 31. Dezember 2030 einen Wert von etwa 1.744 $, was einer Gesamtrendite von etwa 97 % und einer annualisierten Rendite von etwa 16 % pro Jahr über 4,7 Jahre entspricht. Im Low-Case-Szenario mit einem Umsatzwachstum von weniger als 10 % pro Jahr liegt der Kurs der Aktie bis 2030 immer noch über dem heutigen Niveau. Das Negativszenario besteht in einer mehrfachen Kompression, nicht in einem Zusammenbruch des Unternehmens. Das hohe Szenario mit einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 13 % und einer Nettogewinnspanne von 44 % bietet wesentlich mehr.
Das Hauptrisiko, das das Modell nicht vollständig erfasst, ist die pharmazeutische Zollpolitik. Importzölle auf außerhalb der USA hergestellte Medikamente würden die Margenannahmen, die dem mittleren Fall zugrunde liegen, unter Druck setzen. Jede Eskalation würde wahrscheinlich die Bewertungsmultiplikatoren unterdrücken, die die Anleger zu zahlen bereit sind, bevor sie sich in den Gewinnen niederschlagen.
Bei 18 Käufen, 6 Outperforms, 6 Holds und 1 Sell liegt das durchschnittliche Kursziel bei ~$1.211, was auf Sicht von 12 Monaten etwa 37% über dem heutigen Kurs liegt. Der mittlere Fall von TIKR geht weiter und hat ein höheres Kursziel, aber beide weisen in die gleiche Richtung.
Fazit
Achten Sie auf den ersten Umsatzbeitrag von Foundayo bei der Gewinnmitteilung für Q1 2026 am 30. April. Ein starkes Debüt deutet darauf hin, dass die gedämpften frühen Verschreibungsdaten die tatsächliche Nachfrage unterschätzen, und würde die Schätzungen für 2026 nach oben treiben. Eine schwache Zahl bestätigt die Befürchtung, dass die orale GLP-1-Behandlung langsamer anläuft als die injizierbare Variante.
Lilly liegt etwa 22 % unter seinem 52-Wochen-Hoch, sein freier Cashflow wird sich in diesem Jahr fast verdreifachen, und das Unternehmen verfügt jetzt über eine der aktivsten Onkologie-Pipelines in der Large-Cap-Pharma. Ob die Anleger belohnt werden, hängt davon ab, ob sich Foundayo und die breitere Deal-Strategie in den nächsten Quartalen bewähren.
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