Die Boeing Company (BA) steht kurz davor, die letzte regulatorische Hürde für ihr größtes 737-Modell zu nehmen. Die FAA wird die 737 MAX 10 bereits nächste Woche zulassen, wie drei mit der Angelegenheit vertraute Personen Reuters mitteilten. Die Zulassung würde auf eine wichtige Sicherheitsprüfung folgen, die das Type-Certification Board der Behörde am Freitag, dem 16. Oktober, abgeschlossen hat. Die Genehmigung wurde noch nicht erteilt, und die FAA erklärte lediglich, dass die Sicherheit den Zeitplan diktiere.
Die Boeing-Aktie schloss am Freitag bei 190,21 $. Das war ein Tagesplus von 0,8 %, aber etwa 25 % unter ihrem Höchststand Ende Januar bei rund 252 $.
Warum die MAX 10 für Boeing wichtig ist
Die MAX 10 ist Boeings Antwort auf die A321neo von Airbus (AIR), dem Flugzeug, das den oberen Bereich des Marktes für Schmalrumpfflugzeuge dominiert. CEO Kelly Ortberg sagte, sie mache etwa 30 % des 737-Backlogs aus. Die 737 trug Boeing im dritten Quartal, als sie für 124 von 161 kommerziellen Auslieferungen oder 77 % verantwortlich war.
Die letzte Verzögerung war kurz:
- Boeing meldete am 26. September einen Softwarefehler beim Durchstarten.
- Die FAA pausierte die Zertifizierung zwei Tage später.
- Das Prüfgremium der FAA entschied am 2. Oktober, dass der Fehler kein Sicherheitsproblem darstelle.
Die Aktie fiel am 28. September um 6,9 % und liegt immer noch unter ihrem Schlusskurs von 198 $ vor dem Fehler.
Die Analysten senkten ihre Untergrenze, nicht ihre Bewertung
Die Analysten wurden nicht optimistischer, als die Zertifizierung näher rückte. Das durchschnittliche Kursziel sank von 273 $ Ende September auf 268 $ am 15. Oktober. Im gleichen Zeitraum von zwei Wochen fiel das niedrigste Kursziel von 248 $ auf 206 $. Morgan Stanley senkte sein Kursziel am Freitag von 250 $ auf 225 $ und behielt seine Equal-Weight-Einstufung bei, einen Tag nachdem RBC von 265 $ auf 235 $ gesenkt hatte.
Die Bewertungen blieben stabil: 18 Kaufempfehlungen, 7 Outperform und 4 Hold, und die letzte Underperform-Empfehlung ist seit September verschwunden. Das durchschnittliche Kursziel liegt immer noch etwa 41 % über dem Schlusskurs vom Freitag. RBC behielt seine Outperform-Empfehlung trotz der Senkung bei und verwies auf die Unsicherheit des Verteidigungshaushalts nach dem Fiskaljahr 2027 als einen Faktor zu ihren Ungunsten.
Boings Cashflow kommt nach der Zertifizierung
Der Free Cash Flow zeigt, wo das Timing-Problem liegt. Der Konsens sieht Boeing 2026 bei 2,18 Mrd. $, 2027 bei 5,55 Mrd. $ und 2028 bei 9,75 Mrd. $. Diese Zahl für 2028 ist etwa das 4,5-fache des diesjährigen Wertes.
Die Zahl für 2028 erfordert MAX-10-Maschinen, die die Fabrik verlassen, und die ersten davon erreichen die Kunden erst 2027. Alaska Air (ALK) erwartet ihre erste Maschine im nächsten Frühjahr.
Die Fabrik ist der Engpass. Im September sagte Ortberg, dass die 737-Linie mit 47 Maschinen pro Monat laufe, aber noch nicht stabil dort sei, wobei die Tragflächen der Engpass seien. Er fügte hinzu, dass für eine Steigerung auf 52 pro Monat die neue North Line in Everett benötigt werde. CFO Jay Malave sagte, dass alte überhöhte Vorauszahlungen den Cashflow 2027 weiter belasten werden.
Mehr Auslieferungen helfen auch GE Aerospace (GE), deren Joint Venture CFM mit Safran den LEAP-1B-Triebwerk für jede MAX baut.
Boings Telefonkonferenz am 27. Oktober ist wichtiger als die Zertifizierung
Die Genehmigung scheint nun eine Frage von Tagen zu sein, daher wird das Zertifikat selbst den Anlegern nicht viel sagen. Boeing veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am Dienstag, dem 27. Oktober. Zwei Dinge auf diesem Anruf entscheiden über die nächste Phase:
- ob das Management seine Prognose für den Free Cash Flow 2026 von 1 bis 3 Mrd. $ aufrechterhält
- wann die North Line, die seit Juli in der Low-Rate-Initial-Produktion läuft, die Rate 52 unterstützt
Ein Zeitplan für diese Steigerung würde zeigen, ob die Produktion hinter dieser Schätzung von 9,75 Mrd. $ für 2028 im Plan liegt. Ohne einen solchen würde ich erwarten, dass die Aktie näher am niedrigsten Analystenziel von 206 $ als am Durchschnitt von 268 $ gehandelt wird.
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