Wichtige Kennzahlen zur Expedia Group-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 160,00 $ – 303,80 $
- Aktueller Kurs: 239,47 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: rund 286 $
- TIKR-Zielkurs im Basisszenario (2030): rund 465 $
- Annualisierte IRR im Basisszenario: rund 16 % pro Jahr
- Umsatz im 1. Quartal 2026: 3,43 Mrd. $, ein Anstieg von 15 % gegenüber dem Vorjahr
- Bereinigte EBITDA-Marge im 1. Quartal 2026: 15,8 %, höchster Wert für ein 1. Quartal seit 15 Jahren
Was bei der Expedia Group geschah
Die Ergebnisse für das 1. Quartal 2026 waren kaum zu beanstanden, da der (EXPE) Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 15 % auf 3,43 Mrd. US-Dollar wuchs, die Bruttobuchungen um 13 % auf 35,5 Mrd. US-Dollar stiegen und das bereinigte EBITDA bei 542 Mio. US-Dollar lag – ein Plus von 83 % gegenüber dem Vorjahr.
Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte 15,8 % – den höchsten Wert für ein erstes Quartal seit 15 Jahren –, während sich der bereinigte Gewinn je Aktie von 0,40 US-Dollar im Vorjahr auf 1,96 US-Dollar fast verfünffachte. CEO Ariane Gorin bezeichnete dies als die höchste Rentabilität im ersten Quartal in der Unternehmensgeschichte.
Der Haupttreiber dieser Entwicklung ist der B2B-Bereich, in dem Expedia Reiseangebote und Technologie an Fluggesellschaften, Banken und Reiseverantwortliche in Unternehmen verkauft, die Buchungen anbieten möchten, ohne selbst die entsprechende Infrastruktur aufbauen zu müssen.
Der B2B-Umsatz stieg im Quartal um 25 % auf 1,18 Mrd. US-Dollar und macht nun rund 35 % des Gesamtumsatzes aus. Zu den Neuzugängen zählten neue Partnerschaften mit Uber und dem AIR MILES-Programm der Bank of Montreal. Expedia kündigte zudem die Übernahme von CarTrawler an, einer B2B-Plattform mit Schwerpunkt auf Autovermietung und Bodentransport, die voraussichtlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 abgeschlossen wird.
Das Management ging bei der Telefonkonferenz zum Ergebnisbericht auch direkt auf die KI-Frage ein. CEO Gorin beschrieb aktive Buchungsintegrationen sowohl mit ChatGPT als auch mit Claude und stellte KI-Assistenten als Vertriebspartner und nicht als Vermittlungsaussetzer dar.
Im B2B-Kontext ist diese Logik schlüssig: Wenn ein Reisender über einen KI-Assistenten bucht und das zugrunde liegende Angebot von der Expedia-Plattform stammt, erzielt Expedia weiterhin den wirtschaftlichen Ertrag. Der Ausbau des B2B-Geschäfts dient zum Teil als Absicherung gegen genau dieses Szenario.
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Was das Bewertungsmodell aussagt
Die Diskrepanz zwischen der operativen Dynamik von Expedia und seinem Aktienkurs wird im Modell von TIKR deutlich.
Bei einem aktuellen Kurs von 239,47 US-Dollar zielt das Mid-Case-Szenario bis Ende 2030 auf rund 465 US-Dollar ab, was einer Gesamtrendite von etwa 94 % und einer annualisierten Rendite von etwa 16 % entspricht. Dies setzt ein Umsatzwachstum von rund 6 % pro Jahr, eine auf 18 % steigende Nettogewinnmarge und ein KGV voraus, das sich im Laufe der Zeit leicht verringert.
Selbst unter Berücksichtigung dieser negativen Auswirkungen deutet das Modell auf Renditen hin, die deutlich über dem liegen, was die meisten Large-Cap-Aktien derzeit bei ihren Kursen versprechen.
Die Marktteilnehmer kommen auf ein konservativeres durchschnittliches Kursziel von rund 286 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 20 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert. Von den 34 von TIKR erfassten Analysten stufen 15 die Aktie mit „Kaufen“ ein und 21 mit „Halten“ – eine für ein Unternehmen, das die Schätzungen übertrifft und seine Margen ausbaut, ungewöhnlich stark auf „Halten“ ausgerichtete Verteilung.
Diese vorsichtige Mehrheit spiegelt eine konkrete Sorge wider: Analysten sind sich unsicher, was eine KI-gestützte Suche für das langfristige Traffic-Volumen bei Verbrauchermarken wie Expedia und Hotels.com bedeutet, und sie sind nicht bereit, den vollen Preis für ein Geschäftsmodell zu zahlen, das vor einer strukturellen Frage steht, die noch nicht beantwortet ist.
Die Bandbreite der Kursziele, die von einem Tiefstwert von 230 $ bis zu einem Höchstwert von 409 $ reicht, spiegelt echte Meinungsverschiedenheiten unter den Analysten wider und ist kein bloßer Lärm.
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Das Bullen-Szenario lautet: Expedia erzielt die höchsten Margen seit Jahren, das B2B-Geschäft wächst rasant und diversifiziert die Einnahmen weg vom OTA-Verkehr im Privatkundenbereich, und das Modell von TIKR bewertet das Unternehmen auf Basis der aktuellen Kursniveaus mit einer annualisierten Rendite von rund 16 %; zudem verfügt das Unternehmen über Netto-Barmittel und eine neue Rückkaufgenehmigung in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar.
Das Bären-Szenario lautet, dass das OTA-Geschäft für Privatkunden, das immer noch rund 62 % des Umsatzes ausmacht, strukturell dem Risiko durch KI-Tools ausgesetzt ist, die den direkten Traffic untergraben könnten, der die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens antreibt. Sollte dieser Rückgang die Kompensationsfähigkeit des B2B-Geschäfts übersteigen, kommt die Margenausweitung zum Stillstand.
Die Expedia Group ist weder ein notleidendes Sanierungsunternehmen noch eine spekulative Wette. Es handelt sich um ein profitables, Cash-generierendes Unternehmen, das aus einem wichtigen Grund mit einem erheblichen Abschlag gegenüber seiner eigenen historischen Entwicklung und gegenüber Wettbewerbern wie Booking Holdings gehandelt wird.
Ob sich dieser Grund in den nächsten Jahren zugunsten von Expedia auswirken wird, ist die Frage, zu der das Modell von TIKR Investoren auffordert, Stellung zu beziehen.
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