Wichtige Erkenntnisse:
- Geschäftsumfang: Enphase erwirtschaftete einen LTM-Umsatz von 2 Mrd. USD und unterstreicht damit seine Position als führender Anbieter von Solar-Hardware für Privathaushalte trotz eines Abschwungs in der Branche.
- Ertragsprofil: Ein Betriebsergebnis von 207 Mio. USD und eine Marge von 14 % zeugen von einer Kostendisziplin, die in Zeiten schwächerer Installationsnachfrage das Risiko eines Rückgangs begrenzt.
- Kursziel: Auf der Grundlage von Bewertungsannahmen könnte die Enphase-Aktie bis Dezember 2027 42 $ erreichen, wenn sich die Margen erholen und die Volumina stabilisieren.
- Renditeprognose: Dieses Ziel entspricht einem Gesamtaufwärtspotenzial von 26 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von 33 $, was einer annualisierten Rendite von 12 % über zwei Jahre entspricht.
Enphase Energy(ENPH) entwickelt und vertreibt Mikrowechselrichter, Batterien und Energiemanagementsysteme, die Solaranlagen für Privathaushalte in den Vereinigten Staaten und auf internationalen Märkten versorgen.
Jüngste Änderungen der Safe-Harbor-Regeln im Jahr 2024 trugen dazu bei, die Wirtschaftlichkeit der Installateure zu stabilisieren und den Druck auf die Vertriebskanäle zu verringern, auch wenn der Abschwung bei den Solaranlagen für Privathaushalte weiterhin auf den Lieferungen lastete.
Das Unternehmen erwirtschaftete in den letzten zwölf Monaten einen Umsatz in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar und verzeichnete damit eine Nachfragekompression, die von Bedeutung ist, da das Volumen einen direkten Einfluss auf die Fixkostenabsorption in der gesamten Produktions- und Supportbasis hat.
Das Betriebsergebnis lag in den letzten zwölf Monaten bei über 200 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass die Kostendisziplin dazu beigetragen hat, die Margen trotz der schwächeren Auslastung in der Branche im unteren Zehntelbereich zu halten.
Bei einer Marktkapitalisierung von fast 4 Milliarden US-Dollar wird erwartet, dass sich die Einnahmen zunächst stabilisieren und dann allmählich erholen werden, wenn sich die Installationen in Privathaushalten normalisieren und die Speicheranbauraten steigen.
Trotz der Verbesserung des Cashflows und der Margen wird die Aktie bei 33 $ gehandelt, was die Frage aufwirft, ob die Bewertung den Pfad der Gewinnerholung von Enphase bei einer Normalisierung der Branchenbedingungen vollständig widerspiegelt.
Was das Modell für die Enphase-Aktie aussagt
Wir haben das Erholungspotenzial von Enphase bewertet, wenn sich die Margen normalisieren, der Cashflow positiv bleibt und die Kostendisziplin die Erträge in einem gedämpften Solarzyklus für Privathaushalte unterstützt.
Unter Verwendung eines Umsatzwachstums von -8,6 %, einer operativen Marge von 7,4 % und eines Exit-Multiples von 16,0 % geht das Modell von einem Aufwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Niveau aus.
Die Aktie könnte 42 $ erreichen und in den nächsten zwei Jahren eine Gesamtrendite von 26,2 % bzw. 12,3 % jährlich erzielen.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ENPH-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: -8,6%
Der Umsatz von Enphase ging 2024 um 41,9 % zurück, da die höheren Zinssätze die Installation von Solaranlagen für Privathaushalte in den Kernmärkten der USA stark reduzierten.
Die letzten zwölf Monate zeigen einen Umsatz von 1,51 Mrd. $, gegenüber 2,29 Mrd. $ im Jahr 2023, was die Tiefe des Nachfragerückgangs bestätigt.
Vorausschauende Schätzungen zeigen, dass die Einnahmen von 1,46 Mrd. $ im Jahr 2025 auf 1,23 Mrd. $ im Jahr 2026 fallen, bevor sie sich im Jahr 2027 bei 1,34 Mrd. $ stabilisieren.
Dieser Verlauf spiegelt eher eine verzögerte Projektfinanzierung als einen strukturellen Anteilsverlust wider, da Enphase seine führende Marktdurchdringung bei Mikrowechselrichtern beibehält.
Erweiterte Safe-Harbour-Vereinbarungen unterstützen die Wirtschaftlichkeit der Installateure, können aber den kurzfristigen Makrodruck nicht vollständig ausgleichen.
Die internationale Nachfrage und der Ausbau der Speicherkapazitäten sorgen für einen teilweisen Puffer, auch wenn die Volumina durch die Finanzierungsbedingungen der Verbraucher weiterhin eingeschränkt sind.
Die Erwartungen der Marktteilnehmer deuten auf eine Umsatzprognose von -8,6 % hin, was eher auf eine allmähliche Normalisierung der Nachfrage nach Solarenergie für Privathaushalte als auf einen starken zyklischen Aufschwung zurückzuführen ist.
2. Operative Margen: 7.4%
Enphase erwirtschaftete in den letzten zwölf Monaten eine operative Marge von 13,7 %, obwohl das Liefervolumen erheblich geringer war.
Die Margen erreichten während des Nachfragezyklus 2022 einen Spitzenwert von über 20 %, was die in das Modell eingebettete operative Hebelwirkung unterstreicht.
Die aktuellen Margen werden durch nicht ausgelastete Produktionskapazitäten und erhöhte fixe Betriebskosten belastet.
Zukunftsprognosen zeigen, dass die operativen Margen auf einen mittleren einstelligen Bereich sinken werden, bevor sie sich bei einer Stabilisierung der Volumina allmählich erholen.
Kostenkontrolle und Personalabbau unterstützen die Verteidigung der Margen, obwohl die Preissetzungsmacht in einem schwachen Nachfrageumfeld begrenzt bleibt.
Der Mix aus Speicher- und Software-Umsätzen stützt die Margen zusätzlich, macht aber nur einen kleinen Teil des Gesamtumsatzes aus.
Die Marktprognosen gehen von einer operativen Marge von etwa 7,4 % aus, die durch Initiativen zur Kostenkontrolle gestützt, aber durch eine langsame Erholung der Installationsvolumina begrenzt wird.
3. Exit P/E Multiple: 16x
Enphase wird derzeit in der Nähe des 16,5-fachen des voraussichtlichen Gewinnmultiplikators gehandelt, nachdem die Bewertung über einen längeren Zeitraum komprimiert wurde.
Historische Multiplikatoren überstiegen das 40-fache während der Hauptwachstumsjahre, was eine wesentlich stärkere Nachfrage und Margenvisibilität widerspiegelt.
Die Vorsicht der Anleger spiegelt die Zinssensitivität, die Zyklizität der Solarenergie für Privathaushalte und den unsicheren Zeitpunkt der Volumenerholung wider.
Das erwartete normalisierte EPS sinkt von 2,78 $ im Jahr 2025 auf 2,10 $ im Jahr 2026, bevor es sich danach leicht erholt.
Die anhaltende Generierung von freiem Cashflow und die Flexibilität der Bilanz begrenzen das Abwärtsrisiko trotz des gedämpften Wachstums.
Eine vollständige Neubewertung erfordert eine sichtbare Stabilisierung der Nachfrage und eine Ausweitung der Gewinnspanne über Kostensenkungen hinaus.
Die Preisannahmen der Investoren stützen einen 16,0-fachen Exit-Multiplikator, der auf der Dauerhaftigkeit des Cashflows beruht und gleichzeitig die Skepsis gegenüber einer kurzfristigen Wachstumsbeschleunigung widerspiegelt.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Das Timing der Erholung der Solarenergie im Wohnbereich und die Normalisierung der Margen bestimmen die Ergebnisse von Enphase. Hier sehen Sie, wie die Enphase-Aktie in verschiedenen Szenarien bis 2027 aussehen könnte:
- Low Case: Wenn die Nachfrage nach Solarenergie für Privathaushalte schwach bleibt und das Umsatzwachstum bei -0,5 % bleibt, mit einer Bewertung von 29 % Nettogewinnmarge → 4 % jährliche Rendite.
- Mittlerer Fall: Bei stabilem Volumen liegt das Umsatzwachstum bei -0,6 % mit 33 % Nettogewinnspanne → 11 % Jahresrendite.
- High Case: Wenn sich die Installationen schneller erholen, erreicht der Umsatz -0,7 % und eine Nettogewinnmarge von 38 % → 18 % Jahresrendite.
Enphase hat sich von der Expansion auf die Ertragssicherung verlagert und positioniert das Unternehmen so, dass es von einer Stabilisierung der Solaraktivität in Privathaushalten profitieren kann.
Das Erreichen von 42 $ bis 2027 hängt davon ab, dass sich die Margen wieder erholen, wenn sich die Volumina stabilisieren, und dass die Aktie aufgrund ihrer stetigen Ertragskraft und nicht aufgrund der kurzfristigen Schwäche des Solarmarktes bewertet wird.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat Enphase von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
Erstellen Sie Ihr eigenes Bewertungsmodell für Enphase mit TIKR (es ist kostenlos) →.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
