Wichtige Kennzahlen für DoorDash-Aktien
- Aktueller Kurs: $196,50
- Zielkurs (Mitte): ~$966
- Konsensziel der Analysten: ~$258
- Potenzielle Gesamtrendite: ~391 %
- Annualisierte IRR: ~46 % / Jahr
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Was ist passiert?
DoorDash (DASH) schloss am 9. Oktober bei $196,50, ein Minus von 13,2 % im Jahr 2026, und seine beste aktuelle Zahl könnte falsche Erwartungen wecken. Das bereinigte EBITDA für das zweite Quartal erreichte laut den Investor-Relations-Materialien des Unternehmens 914 Millionen Dollar und lag damit 44 Millionen Dollar über der Obergrenze der Prognose. Am 5. August erklärte CFO Ravi Inukonda im Telefonat, warum diese Lücke entstand und warum er nicht erwartet, dass sie sich im Q3 wiederholt.
Der Q2-Überschuss kam zu spät, um ausgegeben zu werden
Inukonda sagte, dass Werbung und die Wirtschaftlichkeit der Bestellsummen in der zweiten Hälfte des Quartals leicht über Plan lagen, während Deliveroo die internen Volumenerwartungen übertraf. "Es wird Zeiten geben, wie im Q2, in denen der EBITDA-Überschuss später im Quartal eintrifft", sagte er. "In solchen Zeiten haben wir einfach nicht genug Zeit, um wieder in das Geschäft zu reinvestieren, insbesondere mit der Effizienz, die wir anstreben."
Zu den Margen in der zweiten Jahreshälfte sagte er, er erwarte, dass DoorDash innerhalb seiner Q3-Prognosespanne von 950 Millionen bis 1,1 Milliarden Dollar landet. Die Historie stützt das: In den vier vorangegangenen Quartalen lag das bereinigte EBITDA innerhalb der Prognose oder nicht mehr als 5 Millionen Dollar über der Obergrenze. Dennoch liegt der Konsens für das Q3-EBITDA auf TIKR bereits bei etwa 1,03 Milliarden Dollar, über dem Mittelpunkt von 1,025 Milliarden Dollar.
Unterhalb des EBITDA war das Q2 weniger sauber. Das EBIT von 156 Millionen Dollar verfehlte die Erwartungen der Analysten um 18,62 % und sank gegenüber 163 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum, da die EBIT-Marge von 4,96 % auf 3,50 % zurückging. Das GAAP-EPS von $0,46 verfehlte die Schätzung von $0,47. Das Management erwartet zudem, dass das EBITDA als Anteil am Bestellwert im Q4 aufgrund saisonaler Kosten für Dasher, Versicherungen sowie Ausgaben für Technologie und autonome Systeme sinken wird.
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Im Q4 hört Deliveroo auf, das Wachstum zu beschönigen
Der Q2-Umsatz stieg im Jahresvergleich um 36 %, aber nur um 24 % ohne Deliveroo, gemäß dem Q2-Bericht des Unternehmens. Diese Lücke hat ein Ablaufdatum. DoorDash schloss die Übernahme von Deliveroo am 2. Oktober 2025 ab, daher ist das Q4 das erste Quartal, das gegen eine Basis gemessen wird, die Deliveroo bereits enthält. Der TIKR-Konsens sieht das Umsatzwachstum von etwa 32 % im Q3 auf etwa 21 % im Q4 fallen.
Ein Hebel liegt im Lebensmittelbereich. Ein Analyst wies darauf hin, dass einige Lebensmittelhändler DoorDash eine geringe oder gar keine Provision zahlen, und fragte nach einer Neubepreisung. CEO Tony Xu lehnte es ab, über bestimmte Partner zu sprechen, sagte aber, DoorDash "könnte 100 % des Wachstums ausmachen, das sie in ihrem tatsächlichen Geschäft sehen." Das deutet auf Verhandlungsmacht hin, nicht auf einen erklärten Plan zur Neubepreisung.
Die Konkurrenz ist in Bewegung. Uber (UBER) vereinbarte am 6. Oktober die Übernahme des Catering-Marktplatzes ezCater für 2,3 Milliarden Dollar in bar, ein Deal, von dem Reuters berichtete, dass er dazu beitragen soll, die Führung von DoorDash in den USA zu verringern. Ubers Angebot von 14,8 Milliarden Dollar für Delivery Hero (DHER) soll in der zweiten Hälfte 2027 abgeschlossen werden. Am 5. Oktober kündigte Deliveroo eine exklusive britische Robot-Lieferpartnerschaft mit Coco Robotics an.
DoorDash notiert bei etwa dem 19-fachen NTM-EV/EBITDA, gegenüber etwa dem 28-fachen Ende 2025. Delivery Hero notiert bei etwa dem 13-fachen, bei €36,60 gegenüber Ubers Angebot von €41,50. Indiens Eternal (ETERNAL) notiert bei etwa dem 72-fachen. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei $257,72.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $196,50
- Zielkurs (Mitte): ~$966
- Potenzielle Gesamtrendite: ~391 %
- Annualisierte IRR: ~46 % / Jahr
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Diese Analyse verwendet den mittleren Fall, gemessen vom Einstiegskurs von $196,50. Das TIKR-Modell zielt auf etwa $966 bis zum 31. Dezember 2030 ab, eine Gesamtrendite von etwa 391 % oder etwa 46 % pro Jahr.
Dieses Ziel entspricht etwa dem 57-fachen des Konsens für das normalisierte EPS 2030 von etwa $17, gegenüber einem aktuellen NTM-KGV von etwa dem 29-fachen. Um es zu erreichen, müssten die Gewinne deutlich über dem Konsens liegen, durch die Hebel, die das Management immer wieder nennt: Werbung, Wirtschaftlichkeit im Lebensmittelbereich und das internationale Wachstum von Deliveroo. Wenn die Gewinne nur dem Konsens folgen, hält der Weg des Modells nicht.
Fazit
DoorDash veröffentlicht die Q3-Ergebnisse nach Börsenschluss am 4. November. Inukonda beschrieb ein Unternehmen, das Überschüsse reinvestiert, wenn es Zeit dafür hat, daher wird das Q3 zeigen, ob diese Ausgaben Volumen kaufen. Ein EBITDA nahe dem Mittelpunkt von 1,025 Milliarden Dollar bei einem Marketplace-GOV nahe der Obergrenze der Prognose von 34 Milliarden Dollar würde zu seiner Darstellung passen. Ein GOV nahe der Untergrenze von 33 Milliarden Dollar würde die Aktie ohne einen EBITDA-Überschuss oder schnelleres Volumen als Stütze in das Quartal des Deliveroo-Jahrestages schicken.
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