Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von nLIGHT hat in den letzten drei Monaten 39% verloren, nachdem die Prognose für das dritte Quartal etwa 17 Millionen US-Dollar an Produkterlösen ausließ, die von chinesischen Zulieferern zurückgehalten wurden.
- Northcoast Research stufte die Aktie am 7. Oktober auf "Kaufen" hoch mit einem Kursziel von 75 US-Dollar, 88% über dem Schlusskurs dieses Tages.
- Das Ziel von Northcoast ist das niedrigste der acht Ziele an der Börse, wo der Konsensus bei 87 US-Dollar liegt, und es impliziert fast das 200-fache der Gewinne der nächsten zwölf Monate.
- Die Einschätzung wirkt plausibel, aber angespannt: Sie setzt voraus, dass die verzögerten Lieferungen ausgeführt werden und Investoren wieder bereit sind, für Gewinne zu zahlen, die noch gering sind.
nLIGHT (LASR) hat in drei Monaten 39% verloren und schloss am 7. Oktober bei 39,88 US-Dollar, 53% unter seinem Schlusshoch vom 11. Mai von 84,95 US-Dollar. Am selben Tag stufte Northcoast Research die Aktie auf "Kaufen" hoch mit einem Kursziel von 75 US-Dollar, 88% über diesem Schlusskurs.
Ein Loch von 17 Millionen US-Dollar
Die Probleme begannen mit den Ergebnissen des zweiten Quartals am 6. August. Der Umsatz erreichte einen Rekordwert von 82,6 Millionen US-Dollar, ein Plus von 34% im Jahresvergleich, aber die Prognose für das dritte Quartal von 63 bis 73 Millionen US-Dollar lässt etwa 17 Millionen US-Dollar an Produkterlösen aus, die nLIGHT eigentlich hatte ausliefern wollen. Der Engpass liegt bei Teilen und Materialien bestimmter chinesischer Zulieferer.
Wie CEO Scott Keeney im Telefonat sagte: "Wir hätten höher prognostiziert, wenn es nicht die Lieferkettenprobleme gäbe, die wir sehen."
Die Aktie fiel am 7. August um mehr als 20% und rutschte von dort aus weiter ab.
Northcoasts Argument ist die Bewertung
Northcoasts Keith Housum stufte die Aktie von "Neutral" hoch und verwies auf die Bewertung nach dem Verkauf aufgrund von Lieferkettenbedenken.
Im August-Telefonat fragte er, ob die Verzögerung "eher ein politischer Fußball als eine Produktionsverzögerung" sei. Die Antwort von CFO Joe Corso: "Es hat überhaupt nichts mit der Herstellung von Produkten zu tun, nein."
Auch das Verteidigungsgeschäft scheint intakt: nLIGHT gewann am 9. Juli einen Vertrag für ein Joint Laser Weapon System (JLWS) mit einer Obergrenze von 627 Millionen US-Dollar, und Corso sagte, die anfängliche Arbeit "wird größtenteils von dem Lieferkettenproblem nicht betroffen sein."
Geht die Rechnung bei 75 US-Dollar auf?
Hier ist der Punkt: Northcoasts Ziel von 75 US-Dollar ist nun das niedrigste der acht Ziele, die TIKR verfolgt, gegenüber einem Konsensus von 87 US-Dollar. Und die Analysten haben ihre Ziele nicht gesenkt, während die Aktie fiel: Der Konsensus-Kursziel stieg vom 30. Juni von 86 US-Dollar auf 89 US-Dollar am 30. September, während die Aktie von 69,62 US-Dollar auf 38,95 US-Dollar fiel.
Stand 18. September erwarten Analysten, dass der normalisierte EPS sich mehr als verdoppelt, von 0,24 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 auf 0,50 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026, um dann 0,63 US-Dollar in 2027 und 1,00 US-Dollar in 2028 zu erreichen (von nur vier Analysten).
Bei 39,88 US-Dollar notiert nLIGHT mit dem [106-fachen] der zukünftigen Gewinne. Seine eigene Historie hilft kaum: Dünne oder negative Gewinne lassen dieses Kurs-Gewinn-Verhältnis in den letzten fünf Jahren irgendwo zwischen -11.398,6 und 4.826,7 liegen.
Rechnen wir also: 39,88 US-Dollar ÷ 106 entspricht etwa 0,38 US-Dollar Gewinn pro Aktie über die nächsten zwölf Monate, und 75 US-Dollar ÷ 0,38 US-Dollar ist fast das 200-fache, fast die doppelte Bewertung von heute.
Plausibel, aber angespannt
Das Risiko ist China. Corso sagte, das Problem "könnte sich sehr schnell lösen oder Monate bis Quartale dauern."
Ich denke, Northcoasts Einschätzung ist plausibel, aber angespannt. Die Nachfrage scheint real, und das Management erwartet, diese 17 Millionen US-Dollar in späteren Quartalen zu liefern. Aber 75 US-Dollar verlangen von Investoren, fast das 200-fache der Gewinne der nächsten zwölf Monate für ein Unternehmen zu zahlen, das im Geschäftsjahr 2024 einen Verlust von 0,65 US-Dollar pro Aktie (normalisiert) verzeichnete. Um dorthin zu gelangen, braucht es eine Neubewertung oder Gewinne, die schnell auf die 1,00 US-Dollar für 2028 zusteuern.
Der Bericht zum dritten Quartal ist derjenige, den man im Auge behalten muss. Corso bezeichnete den Versand des Auftragsbestands im vierten Quartal als "ein kleines Fragezeichen". Wenn diese Lieferungen ausgeführt werden, sieht 75 US-Dollar gleich viel vernünftiger aus.
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