Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von NovaGold Resources sind seit ihrem Schlusshoch vom 2. März um 55 % gefallen und notierten am 7. Oktober bei $6,36.
- Am 7. Oktober behielt Morgan Stanley seine Overweight-Einstufung bei und senkte sein Kursziel auf $13 von zuvor $13,60 – 104 % über dem Schlusskurs des Tages.
- NovaGold hat keine Produktion oder Gewinne, daher stützt sich die Bewertung auf das Donlin-Gold-Projekt, dessen Machbarkeitsstudie für die erste Hälfte 2027 erwartet wird, und auf eine Finanzierung, die noch nicht arrangiert ist.
- Das Kursziel von Morgan Stanley erscheint plausibel, aber ambitioniert: Die Aktie notierte Ende Februar in dieser Region, und die Ereignisse, die sie dorthin zurückbringen könnten, stehen noch aus.
NovaGold Resources (NG) hat seit seinem Schlusshoch vom 2. März 55 % verloren und schloss am 7. Oktober bei $6,36. Morgan Stanley sieht sie immer noch als mehr als verdoppelungswürdig an.
Was NovaGold belastet
In seinem Quartalsbericht vom 24. Juni für das zweite Quartal gab NovaGold an, im Quartal bis zum 31. Mai netto $22,7 Millionen ausgegeben zu haben, da die Machbarkeitsstudie für Donlin Gold an Fahrt aufnahm. Es verblieben $370,2 Millionen an Bargeld und Termineinlagen. Das reicht, um die Studie abzuschließen, aber das Unternehmen erwartet, zu einem späteren Zeitpunkt mehr Geld aufnehmen zu müssen.
Dann sind da noch die Gerichte. Der Oberste Gerichtshof von Alaska verhandelte am 3. Juni über die Clean-Water-Act-Zertifizierung des Projekts, die letzte Anfechtung seiner staatlichen Genehmigungen. Wie CEO Greg Lang am 24. Juni im Telefonat sagte: "Typischerweise benötigt das Gericht in Alaska etwa ein Jahr, um ein Urteil zu fällen."
Was Morgan Stanley sieht
Am 7. Oktober behielt Morgan Stanley-Analyst Carlos De Alba seine Overweight-Einstufung bei und senkte sein Kursziel auf $13 von zuvor $13,60. Das liegt 104 % über dem Schlusskurs des Tages.
Alle sechs Analysten, die TIKR verfolgt, bewerten NovaGold mit Buy oder Outperform, und das Konsens-Kursziel lag am 30. September bei $13.
Der Bullenfall ist der Vermögenswert. Laut Veröffentlichung von NovaGold verfügt Donlin über etwa 40 Millionen Unzen an gemessenen und angezeigten Ressourcen mit mehr als der doppelten durchschnittlichen Gehaltsklasse der Branche.
Geht $13 auf?
Ohne Produktion und mit einem Verlust von $25,5 Millionen im Quartal bis zum 31. Mai hat NovaGold kein KGV, das man prüfen könnte. Was es hat, sind Analystenziele, die sich seit März kaum bewegt haben, während die Aktie um mehr als die Hälfte fiel…
Ende Februar schloss die Aktie bei $13,32, knapp unter dem Konsensziel von $14. Bis zum 30. September stand sie bei $6,50 gegenüber einem Konsensziel von $13.
Der Haken ist das Geld. Donlin benötigt noch Baufinanzierung. Und der Deal zum Kauf von Paulsons 40 % an Donlin erfolgt vollständig in Aktien: Die heutigen NovaGold-Aktionäre werden etwa 65 % des fusionierten Unternehmens halten, dem dann Donlin vollständig gehören wird.
Meine Einschätzung
Die Einschätzung von Morgan Stanley ist plausibel, aber ambitioniert. Das $13-Ziel ist die Region, in der die Aktie im Februar gehandelt wurde, aber was sie dorthin zurückziehen könnte, ist noch nicht eingetreten: eine abgeschlossene Studie, ein Finanzierungsplan und das Gerichtsurteil.
Lang erwartet die Studie in der ersten Hälfte 2027. Wenn sie pünktlich mit einem umsetzbaren Plan zur Finanzierung der Mine vorliegt, wird $13 viel leichter zu verteidigen sein. Bis dahin sollte man den Paulson-Deal, dessen Abschluss für das vierte Quartal geplant ist, und den Quartalsbericht von NovaGold für das dritte Quartal im Auge behalten.
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