Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Walt Disney (DIS) ist im letzten Monat um 9 % gestiegen, während der Nasdaq 100 fiel.
- Die Gewinnprognosen der Analysten haben sich kaum verändert, daher zahlen Anleger ein höheres Kurs-Gewinn-Verhältnis für die gleichen Gewinne.
- Disney legt am 17. November Zahlen vor, und seine Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 wird zeigen, ob die Gewinne den höheren Kurs rechtfertigen können.
- Bei etwa dem 15-fachen des erwarteten Gewinns, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 21x, sieht die Aktie immer noch wie ein Kauf aus, wenn dieser Ausblick Bestand hat.
Die Walt-Disney-Aktie ist im letzten Monat um 9 % gestiegen, während der S&P 500 um 2 % und der Nasdaq 100 um 9 % fiel.
Es gibt keinen einzelnen Grund für den Kursanstieg. Der Monat brachte viele Neuigkeiten, aber keine neuen Gewinnzahlen, was dem Bericht von Disney für das vierte Fiskalquartal am 17. November viel Gewicht verleiht.
Ein Super Bowl, eine Citi-Anhebung und ein Chatbot
Am 7. Oktober bestätigte Disney, dass Disney+ den Super Bowl 2027 streamen wird, ein Spiel, das in sein Geschäftsjahr 2027 fällt.
Geetha Ranganathan von Bloomberg Intelligence bezifferte die Werbekosten in einem Podcast am selben Tag: "Disney verkauft einen Super-Bowl-Spot, einen Werbespot für 10 bis 12 Millionen Dollar."
Yorkville Ives nahm am selben Tag die Berichterstattung mit einem Kursziel von 125 $ und einer "Buy"-Einstufung auf. Am 16. Oktober erhöhte Citi sein Kursziel von 135 $ auf 140 $ und behielt seine Kaufempfehlung bei.
Die andere Nachricht kam am 12. Oktober. Character.AI beantragte Chapter 11, wobei Disney als sogenannter "stalking-horse"-Bieter auftrat und 20 Millionen $ für eine nicht-exklusive, unbefristete Lizenz für einen Teil seines geistigen Eigentums anbot.
Disney erklärte sich außerdem bereit, den Großteil der Mitarbeiter des Startups zu übernehmen, laut einer Gerichtsakte zu geschätzten Kosten von 60 Millionen $ pro Jahr plus Bindungshonoraren. (Disneys neuer Chief Technology Officer, Karandeep Anand, ist der ehemalige CEO von Character.AI.)
Das ist Kleingeld für ein Unternehmen, das im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 94,4 Milliarden $ erzielte, und der Deal ist noch nicht endgültig.
Am 23. Oktober legten 31 Bundesstaaten und der District of Columbia Einspruch gegen die vorgeschlagenen Verkaufsregeln ein. Sie baten das Gericht, Disneys Gebotssicherheit von 700.000 $ zu kürzen und konkurrierenden Bietern mehr Zeit zu geben.
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Anleger zahlen mehr für die gleichen Gewinne
Vom 30. September bis zum 23. Oktober stieg das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Disney auf Basis der nächsten zwölf Monate von etwa 14x auf 15x. Im gleichen Zeitraum stieg die Schätzung der Analysten für seine normalisierten Gewinne pro Aktie (EPS) in den nächsten zwölf Monaten nur geringfügig von 7,54 $ auf 7,56 $.
Die Prognose selbst ist solide. Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 5,93 $ im Geschäftsjahr 2025 auf 7,50 $ im Geschäftsjahr 2027 und 8,40 $ im Geschäftsjahr 2028 steigen wird:
Und selbst nach dem Kursanstieg notiert Disney bei etwa dem 15-fachen des erwarteten Gewinns, weit unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 21x:
Disney muss am 17. November liefern
Disney legt am 17. November vor Börsenbeginn Zahlen vor. Analysten erwarten einen normalisierten EPS von 1,69 $ bei einem Umsatz von 25,19 Milliarden $, gegenüber 1,11 $ im Vorjahresquartal, wobei das Quartal eine zusätzliche 53. Woche umfasst.
Ohne diese Woche hat das Management für das Geschäftsjahr 2026 und das Geschäftsjahr 2027 ebenfalls ein etwa zweistelliges Wachstum des angepassten EPS prognostiziert.
Das Geschäft war auf dem richtigen Weg. Die operative Marge von Disney hat sich seit dem Geschäftsjahr 2021 fast verdreifacht:
In seinem dritten Fiskalquartel erzielte das Abonnementgeschäft von Disney+ und Hulu eine Marge von 12,9 %, gegenüber etwa 6 % im Vorjahreszeitraum, und das Betriebsergebnis im Bereich "Erfahrungen" stieg um 20 % auf 3,0 Milliarden $.
Disney erhöhte außerdem sein Aktienrückkaufziel für das Geschäftsjahr 2026 auf mindestens 9 Milliarden $.
Werbeeinnahmen sind der Schwachpunkt. Die Werbeeinnahmen aus Abonnements stiegen im dritten Quartel um 3 %, während die Werbetarife um 4 % fielen.
Am 9. September sagte CFO Hugh Johnston auf der Communacopia + Technology-Konferenz von Goldman Sachs, dass zusätzliches Angebot die Werbepreise im Streaming unter Druck setze. Er sagte, Disney erwarte "eine gewisse Schwäche, die sich im vierten Quartel fortsetzen wird".
Ich würde bei 15x mehr kaufen
Auf derselben Konferenz bezeichnete Johnston Disney als "ein Unternehmen vom Typ eines Gewinn-Compounders", und der 17. November ist seine Chance, dies zu beweisen.
Ich würde vor der Veröffentlichung der Zahlen mehr kaufen. Wenn das Management seinen Ausblick auf zweistelliges Wachstum für das Geschäftsjahr 2027 bekräftigt, werden die Gewinne das höhere Kurs-Gewinn-Verhältnis vom Oktober rechtfertigen.
Das durchschnittliche Analystenziel von 127 $ liegt etwa 12 % über dem Schlusskurs vom Montag.
Natürlich, wenn das Management diesen Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 kürzt, hat der Kursanstieg nichts als ein höheres KGV hinter sich.
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