Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Eli Lilly (LLY) legte im Monat bis zum 30. Oktober um 22% zu, gestützt durch starke Quartalszahlen, höhere Umsatzprognosen und ermutigende klinische Studienergebnisse.
- Novo Nordisk (NVO) sieht sich mit wachsender Konkurrenz konfrontiert, nachdem Lillys experimentelles Medikament Retatrutide in einer Phase-3-Diabetesstudie Ozempic 2 mg übertroffen hat.
- Lillys Umsatz stieg im dritten Quartal um 39% auf 24,4 Mrd. $, wobei das Volumenwachstum von 53% den Rückgang der realisierten Preise um 15% überwog.
- Nach dem Bericht bei etwa dem 31-fachen des zukünftigen Gewinns, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 40x, erscheint Lilly im Vergleich zu seiner historischen Bewertung attraktiv, auch wenn der Preisdruck ein Risiko bleibt.
Die Aktie von Eli Lilly (LLY) legte im Monat bis zum 30. Oktober um 22% zu und schloss nahe 1.418 $, da starke Quartalszahlen, ermutigende klinische Ergebnisse und die wachsende Nachfrage nach Adipositas-Behandlungen das Anlegervertrauen stärkten.
Lilly gewann Mitte Oktober etwa 10% in einer Woche, während Goldman Sachs sein Kursziel am 20. Oktober auf 1.413 $ anhob.
Am 28. Oktober gab Lilly bekannt, dass das experimentelle Medikament Retatrutide in einer Phase-3-Studie mit Erwachsenen mit Typ-2-Diabetes Ozempic 2 mg von Novo Nordisk (NVO) übertroffen hat.
Retatrutide reduzierte den A1C-Wert um 2,2 Prozentpunkte gegenüber 1,8 Prozentpunkten bei Ozempic. Patienten, die Retatrutide erhielten, verloren auch 19,5% bis 20,9% ihres Körpergewichts, verglichen mit 9,4% bei Ozempic, was Lillys potenzielle Wettbewerbsposition stärkt.
Lillys Quartalszahlen für das dritte Quartal lieferten einen weiteren Katalysator und trieben die Aktie am 29. Oktober um fast 7% nach oben.
Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 39% auf 24,4 Mrd. $ und übertraf damit die Konsensschätzung von 22,62 Mrd. $. Der bereinigte Gewinn (non-GAAP) erreichte 7,48 $ pro Aktie gegenüber den erwarteten 6,61 $, einschließlich 4,57 $ pro Aktie aus Gebühren für erworbene laufende Forschungs- und Entwicklungsprojekte (IPR&D).
Mounjaro erzielte einen Umsatz von 10,72 Mrd. $, ein Plus von 65%, während Zepbound 5,35 Mrd. $ beitrug, ein Plus von 49%.
Das Management erhöhte seine Umsatzprognose für 2026 auf einen Bereich zwischen 91 Mrd. $ und 92 Mrd. $ gegenüber der vorherigen Spanne von 85 Mrd. $ bis 87 Mrd. $.
Wichtig ist, dass das Volumen trotz eines Rückgangs der realisierten Preise um 15% um 53% zunahm, was zeigt, dass die wachsende Patientennachfrage den Preisdruck weiterhin überwiegt.
CEO David Ricks sagte: "Lilly hatte ein weiteres starkes Quartal, das unsere bisherigen Erwartungen übertraf und uns ermöglichte, unsere Prognose für das Gesamtjahr anzuheben."
Unterbewertet oder überbewertet?
Lilly erscheint im Vergleich zu seinem historischen Gewinnmultiplikator attraktiv, auch wenn ein nachhaltig starkes Wachstum entscheidend sein wird, um seine Bewertung zu rechtfertigen.
Vor den Quartalszahlen projizierten die Konsensschätzungen von TIKR vom 21. Oktober etwa 102 Mrd. $ Umsatz für 2027, verglichen mit Lillys aktualisiertem Prognosemittelpunkt für 2026 von 91,5 Mrd. $.
Das Management wies jedoch darauf hin, dass etwa 2 Mrd. $ des Umsatzes für 2026 nicht wiederkehrende Posten widerspiegeln, einschließlich Meilensteinzahlungen und Anpassungen der Rabattabschätzungen.
Ohne diese Posten bräuchte Lilly etwa 14% Umsatzwachstum, um diese frühere Schätzung für 2027 zu erreichen, was die anhaltende Patientennachfrage besonders wichtig macht.
Nach dem Bericht notierte Lilly bei etwa dem 31-fachen des zukünftigen Gewinns, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 40x und seinem Höchststand im Oktober 2023 bei etwa 67x.
Die starke Nachfrage nach Adipositas-Behandlungen, der wachsende Patientenzugang und die potenzielle Kommerzialisierung von Retatrutide unterstützen zusätzliches Umsatz- und Gewinnwachstum in den nächsten 12 Monaten.
Allerdings könnten niedrigere realisierte Preise, nicht wiederkehrende Umsätze und Unsicherheiten bezüglich der Medicare-Bridge-Abdeckung nach Dezember 2027 das zukünftige Wachstum schwieriger machen.
Insgesamt erscheint Lilly im Vergleich zu seiner historischen Bewertung attraktiv, was einen Kauf für langfristige Anleger überzeugender macht als die Gewinnmitnahme, vorausgesetzt, das Patientenvolumen gleicht den Preisdruck weiterhin aus.
Der Innovation Day des Unternehmens am 7. Dezember und die erste Prognose für 2027, die zusammen mit den Ergebnissen für das vierte Quartal Anfang 2027 erwartet wird, werden wichtige Tests für diese Aussichten sein.
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