Die wichtigsten Punkte
- Die Dell-Aktie fiel in den fünf Handelstagen bis zum 19. Oktober um 21 % und schnitt damit deutlich schlechter ab als der Nasdaq 100.
- Barclays stufte Dell herab und stellte die Frage, ob höhere Speicherpreise und nicht eine stärkere KI-Nachfrage der Unternehmen das Umsatzwachstum antreiben.
- Dell meldete einen Quartalsumsatz von 47 Mrd. $ und einen KI-Backlog von 95 Mrd. $, obwohl der freie Cashflow um 47 % zurückging.
- Dell notierte bei etwa dem 16-fachen des zukünftigen Gewinns, was die Cashflow-Performance zu einem entscheidenden Test für seine Bewertung macht.
Die Aktie von Dell Technologies (DELL) fiel in den fünf Handelstagen bis zum 19. Oktober um 21 %, während der Nasdaq 100 um 3,7 % zurückging.
Der größte Rückgang erfolgte am 14. Oktober, als Dell nach einer Herabstufung durch Barclays um 11,3 % einbrach. Der KI-Server-Konkurrent Super Micro Computer (SMCI) verlor im gleichen Zeitraum 19,7 %, was die breitere Schwäche im gesamten KI-Infrastruktursektor unterstreicht.
Erhöhte Zinserwartungen und Bedenken hinsichtlich der Bewertung von KI-Hardware übten zusätzlichen Druck aus. Trotz der Korrektur war Dell bis zum 19. Oktober im Jahr 2026 noch immer um etwa 262 % gestiegen.
Warum Barclays das KI-Wachstum von Dell hinterfragt
Der Barclays-Analyst Tim Long stufte Dell von "Overweight" auf "Equal Weight" herab und senkte sein Kursziel von 603 $ auf 574 $. Er begründete dies mit Bewertungsbedenken und begrenzten Hinweisen auf eine bedeutende Trendwende bei den KI-Ausgaben der Unternehmenskunden.
Die Bank stellte die Frage, wie viel von Dells Umsatzwachstum auf höhere Speicherpreise und nicht auf eine stärkere zugrundeliegende Nachfrage zurückzuführen ist.
Der Umsatz von Dell im zweiten Fiskalquartal stieg um 58 % auf 47 Mrd. $, während die KI-Bestellungen einen Rekordwert von 60,9 Mrd. $ erreichten und sein Backlog auf 95 Mrd. $ anstieg.
Die Wall Street erwartet für das am Januar 2027 endende Geschäftsjahr einen Umsatz von etwa 193 Mrd. $ und für das folgende Jahr 229 Mrd. $.
Dells nächster großer Test ist der Cashflow
Dell erwirtschaftete im zweiten Fiskalquartal 986 Mio. $ an freiem Cashflow, ein Rückgang von 47 % im Jahresvergleich, da Forderungen aus der Kundenfinanzierung 6,67 Mrd. $ an Cash banden.
Analysten erwarten für das Gesamtjahr etwa 12 Mrd. $ an freiem Cashflow. Nachdem in der ersten Jahreshälfte 4,10 Mrd. $ generiert wurden, müsste Dell in der zweiten Hälfte etwa 7,9 Mrd. $ erwirtschaften, um diese Schätzung zu erreichen.
Das macht die Cash-Konversion zu einem wichtigen Test, während Dell seinen wachsenden KI-Backlog abarbeitet.
Ist die Dell-Aktie nach dem Verkauf attraktiv bewertet?
Das KGV von Dell auf Basis zukünftiger Gewinne sank von einem Höchststand über dem 26-fachen im August auf etwa das 16-fache zum 16. Oktober, blieb aber über seinem Fünfjahresdurchschnitt von etwa dem 12-fachen.
Das durchschnittliche Analystenkursziel von 593 $, basierend auf Daten vom 14. Oktober, implizierte ein Aufwärtspotenzial von etwa 30 % gegenüber dem Schlusskurs von Dell am 19. Oktober von 455,44 $.
Der jüngste Verkauf von Dell deutet darauf hin, dass Anleger vorsichtiger gegenüber der KI-Infrastruktur-Rally werden, aber sein Backlog von 95 Mrd. $ zeigt, dass die zugrundeliegende Nachfrage nach wie vor beträchtlich ist.
Bei etwa dem 16-fachen der zukünftigen Gewinne erschien Dell vernünftiger bewertet, auch wenn dies immer noch über seinem historischen Durchschnitt lag. Derzeit scheint sich die KI-Rally eher abzukühlen als zu verschwinden, und eine stärkere Cash-Generierung wird benötigt, um einen weiteren nachhaltigen Aufwärtstrend zu stützen.
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