Die wichtigsten Punkte
- CrowdStrike-CEO George Kurtz sagte, eine allgemeine Bereinigungsaufgabe koste etwa 10 $ bei den besten Frontier-Cybermodellen und etwa drei Cent bei CrowdStrikes eigenem Modell.
- Diese Kostenlücke ermöglicht es CrowdStrike, die KI-Labore preislich zu unterbieten und dabei die grob 75 % Bruttomarge zu halten, die es in den letzten drei Geschäftsjahren aufrechterhalten hat.
- Das Hauptrisiko besteht darin, dass günstigere Modelle die Sicherheitspreise in der gesamten Branche nach unten drücken, auch bei Palo Alto Networks und Zscaler, wenn die Frontier-Labore selbst in den Cyberbereich einsteigen.
- Analysten erwarten, dass der Umsatz bis zum Jahr, das im Januar 2029 endet, fast verdoppelt wird, und die Aktie notiert mit dem 169-fachen der zukünftigen Gewinne, deutlich über ihrem Dreijahresdurchschnitt von 103.
Gestern sickerten Details zu zwei kritischen PHP-Schwachstellen, die es jedem ermöglichen, Code auf einem Server auszuführen, ohne sich einzuloggen, durch, bevor überhaupt ein Patch verfügbar war. Behörden von den USA bis Japan forderten die Menschen auf, ihre Systeme offline zu nehmen.
Heute ging CrowdStrike (CRWD)-CEO George Kurtz im No Priors Podcast darauf ein, was es kostet, solche Probleme mit KI zu bereinigen. Er sagte: „Für eine allgemeine Bereinigung kostet es Sie wahrscheinlich etwa 10 $, wenn Sie das hochwertigste Frontier-Cybermodell verwenden. Unseres kostet etwa drei Cent.“
Das ist ein riesiger Vorteil, und er ist vor allem für CrowdStrikes Margen entscheidend.
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Drei Cent lassen viel Marge
CrowdStrike behält etwa drei Viertel jedes Umsatzdollars als Bruttogewinn. Seine Bruttomarge ist seit fünf Geschäftsjahren zwischen 73 % und 75 % geblieben.
Sein Abonnementgeschäft schnitt im letzten Quartal sogar noch besser ab. Die Bruttomarge für Abonnements lag in den drei Monaten bis zum 31. Juli 2026 bei 78 %, gegenüber 77 % im Vorjahreszeitraum.
KI-Agenten auf einem Frontier-Modell für etwa 10 $ pro Aufgabe laufen zu lassen, würde diese Marge schnell schmälern. Bei drei Cent sind die Rechenkosten im Vergleich zu fast jedem Preis, den CrowdStrike verlangt, vernachlässigbar. Es kann also die Labore unterbieten und trotzdem den Großteil jedes Verkaufs behalten.
Kurtz sagt, der Kostenvorteil komme daher, wie CrowdStrike seine Modelle aufbaut. Es beginnt mit NVIDIAs offenen Nemotron-Modellen, trainiert sie nachträglich auf mehr als ein Jahrzehnt eigener Sicherheitsdaten und betreibt sie innerhalb seines eigenen Rahmens, was seiner Aussage nach zu besseren Ergebnissen bei viel geringeren Kosten führt.
Der Aufbau dieser Modelle ist natürlich nicht kostenlos. Forschung und Entwicklung stiegen im Jahr, das im Januar 2026 endete, auf 29 % des Umsatzes, gegenüber 26 % vor zwei Jahren, und diese Ausgaben schlagen sich nicht in der Bruttomarge nieder.
90 Agenten pro Mitarbeiter
Kurtz sagt, CrowdStrike könne die unerwünschten KI-Agenten finden, die innerhalb eines Unternehmens laufen, und alles nachverfolgen, was jeder einzelne von dem Moment an tut, in dem er startet: seine Unteragenten, seine Werkzeugaufrufe, die Server, die er erreicht. Kunden können dann Regeln festlegen, um zu blockieren, was ein Agent nicht tun sollte.
Dann machte er den Geschäftsfall: „Man sagt, man kann als Mitarbeiter 90 verschiedene Agenten haben, nun, das kann eine viel größere Chance für uns sein als nur EDR.“ (Er hält diese Zahl von 90 für niedrig.)
Wenn jeder Agent wie ein Laptop überwacht werden muss, wächst CrowdStrikes Markt mit der Anzahl der Agenten, was weitaus schneller ist als die Mitarbeiterzahl. Günstige Modelle sind es, die die Überwachung aller für Kunden erschwinglich und für CrowdStrike profitabel machen.
Analysten erwarten bereits, dass der Umsatz von 4,81 Milliarden $ im Jahr, das im Januar 2026 endete, auf 9,02 Milliarden $ im Jahr steigt, das im Januar 2029 endet.
Das sind mehr als 20 % Wachstum pro Jahr. Ein Interview wird diese Schätzungen nicht verändern, aber wenn Agentensicherheit in CrowdStrikes Ergebnissen auftaucht, schon.
Günstig ist ein zweischneidiges Schwert
Natürlich kommen günstige Modelle für alle. OpenAI und Anthropic geben bereits geprüften Verteidigern über Programme wie Daybreak und Mythos Access Zugang zu ihren Modellen. Wenn die Modelle der Labore günstig genug werden, werden Kunden erwarten, insgesamt weniger für Sicherheit zu zahlen. Palo Alto Networks (PANW) und Zscaler (ZS) tragen dasselbe Risiko. Diese Woche schloss sich Zscaler CrowdStrike, das seinen KI-Agenten-Sicherheitsdeal mit NVIDIA erweiterte, bei der Unterstützung von NVIDIAs neuer Architektur zur Sicherung von Agenten an.
Kurtz' Antwort sind die Daten: „Es gibt kein Reddit von CrowdStrike-Sicherheitsdaten.“ Er sagt, synthetische Daten könnten die Angriffsketten nicht ersetzen, die CrowdStrike und sein Managed Detection and Response-Service seit mehr als einem Jahrzehnt gesammelt haben. Ein Labor kann seinen Preis senken, aber müsste diese Historie von Grund auf neu aufbauen.
Außerdem: Kurtz möchte die Modelle der Labore auf CrowdStrikes Plattform für Kunden, die sie bevorzugen. CrowdStrike kann also beides verkaufen.
Der Markt zahlt bereits drauf
Investoren haben es bemerkt. CrowdStrike notierte am 21. Oktober mit dem 169-fachen der zukünftigen Gewinne. Das liegt deutlich über seinem Dreijahresdurchschnitt von 103 und nicht weit unter seinem Höchststand von 198 am 6. Oktober.
Meine Einschätzung: Bei drei Cent pro Aufgabe kann CrowdStrike bei der Agentensicherheit preislich konkurrieren und seine Margen halten. Genau das braucht eine Aktie mit einem KGV von 169. Aber bei diesem Multiplikator würde ich Agenten-Umsatz in den Zahlen sehen wollen, bevor ich draufzahle.
Natürlich sind drei Cent Kurtz' eigene Angabe. Die nächsten Prüfsteine sind CrowdStrikes drittes Geschäftsquartal, das am 31. Oktober endet, und ob Palo Alto Networks und Zscaler beginnen, ihre eigene KI auf dieselbe Weise zu bepreisen.
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