Wichtige Kennzahlen zur Copart-Aktie
- Aktueller Kurs: 28,10 $
- Kursziel (Mittelwert): ~42 $
- Konsenszielkurs: ~41 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~51 %
- Annualisierte IRR: ~11 % / Jahr (Zeithorizont Mitte 2030)
- Reaktion auf die Gewinnbekanntgabe: -1,77 % (21. Mai 2026)
- Maximaler Drawdown: 43,77 % (29. Juni 2026)
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Was ist passiert?
Copart, Inc. (CPRT) verlor am 29. Juni innerhalb eines einzigen Handelstages 8 % seines Wertes, und der Auslöser war keine Zahl in der Gewinn- und Verlustrechnung. Es war ein Name. Das Unternehmen gab bekannt, dass Jeff Liaw, sein dritter Vorstandsvorsitzender überhaupt, am 31. Juli zurücktreten wird, woraufhin der Vorstandsvorsitzende Jay Adair in die Rolle zurückkehren wird, die er vierzehn Jahre lang innehatte. Die Aktie schloss bei 28,10 US-Dollar, einem neuen 52-Wochen-Tief und 43,77 % unter ihrem Höchststand. Für ein Unternehmen, das erst vor fünf Wochen Rekordauktionspreise gemeldet hatte, ist das eine heftige Reaktion auf eine Umstrukturierung in der Führungsspitze.
Der Markt ist nervös, und der Grund dafür ist der Zeitpunkt. CPRT hat im vergangenen Jahr aufgrund rückläufiger Versicherungsvolumina bereits stark an Wert verloren. Ein überraschender CEO-Wechsel obendrein liefert den Pessimisten ein klares Argument: dass der Vorstand etwas sieht, das ihm nicht gefällt. Die Optimisten sehen das Gegenteil: Dass ein Manager aus der Gründerzeit zu einer soliden Bilanz zurückkehrt, während die Aktie auf einem 52-Wochen-Tief steht, ist eine günstige Konstellation, keine Warnung. Die entscheidende Frage, die der Markt noch nicht beantworten kann, ist, ob Adairs Rückkehr einen Strategiewechsel signalisiert oder lediglich eine geplante Stabübergabe, die mit dramatischen Worten verpackt wurde. Coparts eigene Meldung geht direkt auf einen Teil davon ein, und die operativen Daten verraten den Rest.
Warum der Führungswechsel die Anleger verunsicherte
Adair ist kein von außen hinzugezogener Manager, der aus dem Nichts auftaucht, um ein angeschlagenes Unternehmen zu sanieren. Er leitete Copart von 2010 bis 2024, trat 1989 im Alter von 19 Jahren in das Unternehmen ein und war gemeinsam mit Liaw als Co-CEO tätig, bevor er zum Vorstandsvorsitzenden wechselte. Seine Rückkehr ist nach der Darstellung des Vorstands eher eine Kontinuität als ein Bruch. Das Unternehmen erklärte ausdrücklich, dass Liaws Rücktritt nicht das Ergebnis von Meinungsverschiedenheiten hinsichtlich der Finanzberichterstattung, der Richtlinien oder der Praktiken war. Liaw wird bis Juli 2027 als Sonderberater tätig bleiben, um den Übergang zu begleiten.
Dieser Kontext ist wichtig, da er den Kursrückgang in ein neues Licht rückt. In der Ankündigung des Wechsels würdigte Adair den scheidenden CEO ausdrücklich: „Unter seiner Führung erzielte das Unternehmen Rekordwerte bei Transaktionsvolumina, durchschnittlichen Verkaufspreisen und Auktionsliquidität.“ Das ist nicht die Sprache eines Unternehmens, das einen gescheiterten Manager entlässt. Es liest sich wie eine geordnete Nachfolge, bei der der Markt sich dafür entschieden hat, erst zu verkaufen und erst später genauer hinzuschauen.
Darunter verbirgt sich ein zweiter, weniger auffälliger Auslöser. Copart wird in die Indizes „Russell Midcap“ und „Russell Midcap Value“ umklassifiziert – eine Umstellung, die dazu führt, dass andere Indexfonds die Aktie halten. Mechanische Verkäufe im Zusammenhang mit einer Indexneuzusammensetzung können eine Kursbewegung verstärken, die durch die Fundamentaldaten allein nicht gerechtfertigt wäre – was ein Grund dafür ist, dass ein Tagesverlust von 8 % härter ins Gewicht fiel, als es die Nachrichten wohl rechtfertigten.
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Das Geschäft, das der Markt verkauft
Hier liegt der Widerspruch. Das Unternehmen hinter diesem Führungsdrama befindet sich nicht in einer Verschlechterung. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 21. Mai veröffentlicht wurde, steigerte Copart seinen Umsatz um 2,1 % auf 1,24 Mrd. US-Dollar und übertraf damit die Schätzung der Analysten von 1,20 Mrd. US-Dollar. Der Gewinn pro verwässerter Aktie stieg um 2,4 % auf 0,43 US-Dollar und lag damit zwei Cent über dem Konsens. Der Bruttogewinn kletterte um 3,7 % auf 572,6 Millionen US-Dollar, wobei sich die Bruttomarge um 71 Basispunkte auf 46,3 % ausweitete.
Die Schlagzeile, die Investoren beunruhigt, ist das Volumen. Die weltweiten Versicherungssparten verzeichneten einen Rückgang um 2,7 %, und die US-Versicherungssparten gaben um 4,2 % nach. Doch das Auktionsgeschäft leistete den Großteil der Arbeit, was durch die Stückzahlen verschleiert wird. Die durchschnittlichen Verkaufspreise im US-Versicherungsgeschäft – also der durchschnittliche Dollarbetrag, den jedes Fahrzeug erzielt – stiegen um 4,1 % auf ein saisonbereinigtes Allzeithoch für ein drittes Geschäftsquartal. Diese Preisgestaltungsmacht ist struktureller Natur, und Liaw erläuterte deren Ursprung in der Telefonkonferenz zum dritten Quartal: „Heute liegt bei Copart für US-Versicherungsanbieter der Anteil an reinen Verkaufseinheiten auf einem Allzeithoch. Wir schätzen, dass unser Volumen an reinen Versicherungsverkäufen buchstäblich um eine Größenordnung höher ist als das, was auf anderen ähnlichen Plattformen verfügbar ist.“ Reine Verkäufe, also Auktionen ohne Mindestpreis, ziehen aggressivere Gebote an, da die Käufer wissen, dass das Fahrzeug tatsächlich verkauft wird.
Das internationale Segment legt sogar noch stärker zu. Der Umsatz stieg dort um 14,1 %, bei einem Anstieg der Gesamtstückzahlen um 5,9 % und herausragenden Beiträgen aus Großbritannien, Deutschland und Kanada. Wenn die Schadenaktivität in den USA nachlässt, gleicht das globale Käufernetzwerk diesen Rückgang aus. Liaw beschrieb die Verschiebung der Nachfrage während der Telefonkonferenz und merkte an, dass sich, während sich bestimmte Märkte im Nahen Osten angesichts globaler Konflikte abschwächten, andere ausweiteten, um die Lücke zu füllen, darunter Teile Mitteleuropas, Westafrikas, Mittelamerikas und der Karibik. Internationale Käufer machen mittlerweile mehr als ein Drittel des bei US-Auktionen verkauften Volumens und fast die Hälfte der Auktionserlöse aus.
Die Volumenschwäche selbst ist eine Entwicklung, die sich in der Regel wieder umkehrt. Liaw verwies auf Makrodaten, wonach die „Earned Car Years“ – ein Maß für den Versicherungsschutz von Fahrzeugen – im vierten Kalenderquartal 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 4 % zurückgingen, obwohl die Zahl der in Betrieb befindlichen Fahrzeuge um 1,4 % stieg. Diese Zahl, die sich auf die in der Telefonkonferenz zitierten ISS Fast Track-Daten stützt, spiegelt wider, dass Verbraucher angesichts steigender Prämien ihren Versicherungsschutz zurückfahren. Nach Einschätzung des Managements ist dieser Rückgang zyklischer Natur und nicht dauerhaft, da die Haushalte letztendlich den benötigten Versicherungsschutz wiederherstellen werden.
Was die Bewertung aussagt
Mit 28,10 US-Dollar notiert Copart bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 17 auf Basis der historischen Gewinne. Im Vergleich dazu liegt das Fünfjahres-Median-KGV nach Daten von Drittanbietern bei etwa 34, was bedeutet, dass die Aktie derzeit zu etwa der Hälfte ihrer üblichen Bewertung gehandelt wird. Eine Netto-Liquidität von mehr als 4,1 Mrd. US-Dollar und eine Schuldenfreiheit verschaffen dem neuen CEO ungewöhnliche Flexibilität, Aktien zurückzukaufen oder über den Konjunkturzyklus hinweg zu investieren, und das Unternehmen hat im laufenden Geschäftsjahr bereits über 43,4 Millionen Aktien für mehr als 1,6 Mrd. US-Dollar zurückgekauft.
Im Vergleich zu den Kennzahlen der Branche ist der Abschlag zwar real, muss aber im Kontext betrachtet werden. Copart notiert bei einem EV/EBITDA von rund 10,9 für das nächste Geschäftsjahr – ein Maß für den Unternehmenswert im Verhältnis zum erwarteten Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen. Das liegt unter dem Wert des Auktionskonkurrenten RB Global mit 16,5x und entspricht in etwa dem Wert von ACV Auctions mit 14,1x. Ob die höheren Margen und die dominante Auktionsliquidität von Copart eine Schließung dieser Lücke rechtfertigen, hängt von der einen Variablen ab, von der alles abhängt: der Frage, ob sich das Versicherungsvolumen in den USA erholt.
Die Wall Street hat das Unternehmen noch nicht abgeschrieben. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei rund 41 US-Dollar und damit deutlich über dem aktuellen Kurs, bei einer Bewertung von 5 „Kaufen“-Empfehlungen, 3 „Outperform“-Empfehlungen, 5 „Halten“-Empfehlungen, 1 „Underperform“-Empfehlung und keiner „Verkaufen“-Empfehlung. Diese Verteilung zeigt einen Markt, der hinsichtlich des Zeitpunkts zwar vorsichtig, gegenüber dem Unternehmen selbst jedoch nicht pessimistisch ist.
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- Aktueller Kurs: 28,10 $
- Kursziel (Mittelwert): ~42 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~51 %
- Annualisierte IRR: ~11 % / Jahr
Unter Zugrundelegung des mittleren Szenarios von TIKR bewertet das Modell Copart mit rund 42 $ pro Aktie, was bis Mitte 2030 erreicht werden soll. Dies impliziert eine Gesamtrendite von etwa 51 % ab heute und einen annualisierten IRR von rund 11 % über die nächsten gut vier Jahre. Das Basisszenario ist hier der richtige Anker, da es von einer anhaltenden Schwäche des Volumens statt einer starken Erholung ausgeht, was der vorsichtigen Einschätzung entspricht, die der Markt bereits einpreist.
Zwei Umsatztreiber stützen das Modell: das anhaltende Wachstum des durchschnittlichen Verkaufspreises aufgrund von Rekordpreisen bei Auktionen sowie die internationale Expansion, angeführt von Großbritannien, Deutschland und Kanada. Der Margentreiber ist die strukturell straffe Kostenbasis von Copart, die die Nettogewinnmarge selbst während des Absatzrückgangs bei rund 32 % hielt. Das Hauptrisiko besteht darin, dass sich die Schwäche des US-Versicherungsvolumens als strukturell und nicht als zyklisch erweist, falls Versicherer dauerhaft mehr Fahrzeuge behalten und Verbraucher unterversichert bleiben.
Das positive Szenario: Sollten sich die Schadenfälle normalisieren und die Häufigkeit von Totalschäden weiter steigen, deutet das „High-Case“-Szenario des Modells auf deutlich höhere Renditen hin, da sowohl das Volumen als auch die Preisgestaltung zusammenwirken.
Der Nachteil: Sollten die Volumina weiterhin beeinträchtigt bleiben, führt selbst das „Low-Case“-Szenario ausgehend von diesem niedrigen Einstiegsniveau zu einer positiven annualisierten Rendite, da die Preisgestaltungsmacht und das „Asset-Light“-Modell den Cashflow aufrechterhalten.
Fazit
Der Führungswechsel ist nun eingepreist. Die eigentliche Bewährungsprobe kommt mit den Ergebnissen für das 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026, die voraussichtlich Anfang September veröffentlicht werden, und die entscheidende Kennzahl ist das Versicherungsvolumen in den USA. Sollte sich der Rückgang gegenüber dem Vorjahr gegenüber den im dritten Quartal verzeichneten 4,2 % verringern, bestätigt dies die zyklische These und verschafft Adair freie Bahn. Bleibt der Rückgang bestehen oder verstärkt er sich, erhalten die Pessimisten den Beweis, dass das Volumenproblem struktureller Natur ist, und der Abschlag wird eher zu einer Wertfalle als zu einer Chance. Behalten Sie diese eine Zeile im September im Auge. Sie wird Ihnen mehr verraten als jeder Kommentar zum neuen CEO.
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