Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Coherent fiel in der vergangenen Woche um 19 % und Lumentum um 16 %, da AI-Optikaktien nach einem heißen Inflationsbericht im September unter Druck gerieten.
- Coherent veröffentlichte außer seinem Gewinntermin keine Neuigkeiten, und die Umsatzschätzungen der Analysten für das Geschäftsjahr 2027 und 2028 hielten dem Verkaufstrend stand.
- Der Schwachpunkt ist die Liquidität: Der Umsatz hat die Schätzungen fünf Quartale in Folge übertroffen, aber der operative Cashflow hat jedes Mal verfehlt.
- Das Forward-KGV von Coherent ist auf 24,7x gefallen, weniger als die Hälfte seines Juni-Hochs, und der Bericht am 4. November muss zeigen, dass die Liquidität endlich eintrifft.
Coherent (COHR) ist in der vergangenen Woche (bis zum Schlusskurs am Montag) um 19 % gefallen, etwa fünfmal so viel wie der Nasdaq 100 mit einem Minus von 3,7 %. Lumentum (LITE) fiel um 16 %, und andere AI-Netzwerkwerte verloren zweistellig.
Damit notiert Coherent 47 % unter seinem 52-Wochen-Hoch, ist aber im Jahr 2026 immer noch um 26 % gestiegen.
Ist es also Zeit zu verkaufen oder aufzustocken?
Was genau passiert ist
Die einzige Neuigkeit von Coherent die ganze Woche war eine Mitteilung vom 14. Oktober, in der der Gewinntermin festgelegt wurde. Der Verkaufsdruck kam von außen…
- 14. Oktober (minus 9,2 %): Die Kerninflation im September lag über den Prognosen, die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen aufgrund von Sorgen über eine weitere Zinserhöhung der Fed, und AI-Aktien trugen die Hauptlast.
- 15. Oktober (minus 4,8 %): Vor Börsenbeginn senkte B. Riley sein Kursziel von 345 $ auf 297 $ und behielt eine Neutral-Bewertung bei, wobei auf den jüngsten Verkaufstrend verwiesen wurde.
- 16. Oktober (minus 7,1 %): Ein weiterer Abschwung, ohne unternehmensspezifische Nachrichten.
Coherent war bereits am 8. Oktober um fast 10 % gefallen, als steigende Renditen Optikaktien trafen, und dann am 12. Oktober um fast 8 %, als Sorgen über die AI-Ausgaben Lumentum um etwa 10 % nach unten drückten.
Zinsen treffen eine Aktie wie diese hart, weil ein Großteil dessen, wofür Anleger zahlen, noch ein paar Jahre in der Zukunft liegt, und höhere Renditen schmälern den heutigen Wert dieser Erträge.
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Bei Coherent hat sich nichts geändert
Die großen Wachstumsschübe von Coherent landen im Geschäftsjahr 2028 (das Jahr bis Juni 2028). Auf einer Optik-Konferenz am 21. September sagte CEO Jim Anderson, dass sowohl Near-Packaged- als auch Co-Packaged-Optik für Scale-up-Netzwerke in der zweiten Hälfte von 2027 mit dem Wachstum beginnen werden. Für einen Chip, der 100 Terabit/s I/O benötigt, sagte er: "Der Inhalt für Coherent würde bis zu etwa 15.000 $ pro System oder pro 100T-Chip betragen", wenn Coherent die gesamte Lösung liefert.
Das ist eine Obergrenze, aber eine große. Und zwei führende Hyperscale-AI-Kunden haben langfristige Vereinbarungen für die Ultra-Hochleistungslaser von Coherent unterzeichnet.
Die Analysten haben ihre Zahlen weiter erhöht. Zwischen dem 30. Juni und dem 30. September stieg der Konsensumsatz für das Geschäftsjahr 2027 von 9,57 Mrd. $ auf 10,63 Mrd. $ und für das Geschäftsjahr 2028 von 12,92 Mrd. $ auf 14,76 Mrd. $. Und sie hielten dem Verkaufstrend stand.
Liquidität ist der Schwachpunkt
Coherent hat die Umsatzschätzungen fünf Quartale in Folge übertroffen und den operativen Cashflow jedes Mal verfehlt.
Bis zum Geschäftsjahr 2025 deckte der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit die Investitionsausgaben noch jedes Jahr.
Das Geschäftsjahr 2026 brach diesen Trend. Der operative Cashflow fiel auf 80 Mio. $, der freie Cashflow belief sich auf minus 1,02 Mrd. $, und die Nettoverschuldung lag bei 2,06 Mrd. $. Und Beck Mason, der für Halbleiterbauelemente verantwortlich ist, sagte, Coherent plane, seine Indiumphosphid-Kapazität im nächsten Jahr erneut zu verdoppeln oder mehr.
Das KGV ist gefallen
Da die Schätzungen gestiegen und die Aktie gefallen ist, ist das Forward-KGV von Coherent auf 24,7x gesunken, von 57,4x Anfang Juni.
Das liegt knapp über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 23,6x. Das mittlere Kursziel der Street liegt bei 410 $, basierend auf 24 Analysten mit einem Kaufkonsens, etwa 77 % über dem Schlusskurs vom Montag. Selbst das gekürzte Ziel von B. Riley bei 297 $ liegt 28 % darüber.
Worauf man am 4. November achten sollte
Coherent veröffentlicht die Ergebnisse des ersten Geschäftsquartals nach Börsenschluss am Mittwoch, dem 4. November. Die Kennzahlen:
- Umsatz im Vergleich zur Prognose von 2,2 Mrd. $ bis 2,4 Mrd. $, mit einem Konsens nahe 2,30 Mrd. $
- Non-GAAP-Bruttomarge innerhalb der Spanne von 39,5 % bis 41,5 %
- Eine Ausblick für das Dezember-Quartal über den etwa 2,53 Mrd. $, die Analysten erwarten
- Eine endlich positive Überraschung beim operativen Cashflow
Meine Einschätzung: Ich würde tendenziell zum Aufstocken neigen. Die Analysten erwarten mehr Umsatz als im Juni, und die Aktie notiert bei weniger als der Hälfte des KGV vom Juni.
Natürlich würde eine sechste Cashflow-Verfehlung in Folge oder ein schwacher Ausblick für Dezember am 4. November den Anlegern einen Verkaufsgrund geben, der nichts mit den Zinsen zu tun hat.
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