Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Snap-on fielen heute um 3 %, nachdem der Gewinn je Aktie (EPS) im dritten Quartal von 4,64 $ und der Nettoumsatz von 1,18 Mrd. $ beide unter den Konsensschätzungen lagen.
- Der Rückgang sieht nach einem vorübergehenden Rückschlag aus: Franchisenehmer der Werkstattwagen reduzierten ihre Lagerbestände nach einem starken Anstieg der Dieselpreise, während die Techniker, die bei ihnen kaufen, weiterhin Geld ausgaben.
- Die organischen Umsätze der Tools Group sanken um 7,0 %, aber Commercial & Industrial verzeichnete ein Rekordquartal mit einem organischen Umsatzplus von 7,4 %.
- Der nächste Test wird sein, ob sich die Umsätze der Tools Group erholen, sobald sich die Dieselpreise stabilisieren und die Franchisenehmer ihre Lager wieder auffüllen.
Snap-on (SNA) Aktien sackten heute um 3 % ab, nachdem die Quartalsergebnisse des Werkzeugherstellers auf beiden Seiten unter den Erwartungen von Wall Street lagen.
Ein Gewinn von 4,64 $ je Aktie verfehlte den Konsens von 4,93 $, und der Nettoumsatz von 1,18 Mrd. $ blieb unter den erwarteten 1,24 Mrd. $. CEO Nick Pinchuk machte Diesel dafür verantwortlich.
Was genau ist passiert
Snap-on berichtete vor der Eröffnung am Donnerstag. Nach Segmenten:
- Tools Group: Organische Umsätze um 7,0 % gesunken, operative Marge auf 18,0 % von 21,7 % gefallen
- Repair Systems & Information: Organische Umsätze um 5,5 % gesunken
- Commercial & Industrial: Organische Umsätze um 7,4 % gestiegen, operative Marge auf 18,5 % von 15,6 % gestiegen
Insgesamt sanken die organischen Umsätze um 2,8 %. Der Gewinn je Aktie fiel gegenüber 5,02 $ vor einem Jahr, wobei die Vorjahreszahl einen einmaligen Gewinn von 0,31 $ aus einer Rechtsstreitbeilegung enthielt. Ohne diesen war der Gewinn nur um 1,5 % gesunken.
In Pinchuks Worten:
"Die Ergebnisse waren hauptsächlich durch den beispiellos beschleunigten Anstieg der Dieselpreise geprägt, der in unserem mobilen Werkstattwagen-Kanal die Franchisenehmer dazu veranlasste, ihre Lagerbestände zu reduzieren, obwohl die Nachfrage ihrer Techniker-Kunden sehr stabil blieb."
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Die Mechaniker kauften weiter
Die Franchisenehmer, die Snap-ons Werkzeuge aus ihren Werkstattwagen verkaufen, kauften also weniger bei Snap-on ein, obwohl die Mechaniker, die bei ihnen kaufen, weiterhin Geld ausgaben. Ein Franchisenehmer kann seine Regale nur bis zu einem gewissen Punkt leerräumen, während seine Kunden weiterhin kaufen.
Und die Margen hielten sich: Die Bruttomarge lag bei 51,0 % gegenüber 50,9 % vor einem Jahr. Commercial & Industrial, angeführt von Zuwächsen in kritischen Branchen, erzielte laut Pinchuk eine "rekordverdächtige Leistung" mit einem operativen Gewinnplus von 30 %.
Der Rückgang um 5,5 % bei Repair Systems & Information ist schwerer auf Diesel zurückzuführen. Snap-on führte ihn hauptsächlich auf weniger Geschäft mit Autohändlern zurück.
Analysten sehen weiterhin Wachstum
Vor dem Bericht erwarteten Analysten, dass der normalisierte EPS von 18,88 $ im Geschäftsjahr 2025 auf 19,81 $ in diesem Jahr und 21,46 $ im Jahr 2027 steigen würde...
Dieses Quartal wird die Zahl für 2026 wahrscheinlich nach unten korrigieren. Aber wenn die Franchisenehmer ihre Lager wieder auffüllen, sobald sich die Dieselpreise stabilisieren, scheint das Wachstum für 2027 intakt zu sein.
Auch ist die Aktie nicht auf eine Katastrophe eingepreist. Sie notierte zum Schlusskurs von gestern mit dem 18-fachen des zukünftigen Gewinns, und nach dem heutigen Rückgang liegt sie näher am 17-fachen, immer noch über ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 16-fach.
Meine Einschätzung: Das sieht nach einem vorübergehenden Rückschlag für die Tools Group aus, und ich erwarte, dass sich ihre Umsätze erholen, wenn die Franchisenehmer ihre Lager wieder auffüllen. Aber bei einem Aufschlag auf das übliche Kurs-Gewinn-Verhältnis würde ich diese Erholung beginnen sehen wollen, bevor ich kaufe.
Natürlich könnten die Franchisenehmer ihre Bestände weiter reduzieren, wenn die Dieselpreise weiter steigen, was sich auf das vierte Quartal auswirken könnte, über das Snap-on Anfang nächsten Jahres berichtet.
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