Wichtige Kennzahlen für SoFi Technologies Stock
- Aktueller Kurs: $14.90
- Zielkurs (Mitte): ~$34
- Ziel der Analysten: ~$20
- Potenzielle Gesamtrendite: ~128%
- Annualisierte IRR: ~22% / Jahr
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Was ist passiert?
SoFi Technologies (SOFI) und Prudential Financial (PRU) gaben am 21. Oktober bekannt, dass über 15 Millionen SoFi-Mitglieder die Risikolebensversicherung SimplyTerm von Prudential in der SoFi-App kaufen können. SoFi hat das digitale Erlebnis entwickelt und betreibt es. Die Policen werden von der Pruco Life Insurance Company ausgestellt; das Produkt ist nicht in allen Bundesstaaten verfügbar, und die Mitteilung enthielt keine finanziellen Bedingungen. Die SoFi-Aktie schloss an diesem Tag mit einem Plus von 1,50 % bei $14,90, einen Gewinn, den Benzinga auf Positionierungen von Händlern vor dem Quartalsbericht am 27. Oktober zurückführte.
SoFi bot erstmals 2016 Risikolebensversicherungen über Protective Life an. Alle Gebühren aus dem Prudential-Deal würden kein Bilanzkapital benötigen. Das ist genau die Art von gebührenbasierter Einnahme, die CFO Chris Lapointe sagt, dass SoFi benötigt, um sein Ziel einer Rendite von 25 % bis 30 % zu erreichen.
Das Renditeziel erfordert, dass der Umsatz schneller wächst als das Eigenkapital
Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 8. September zerlegte Lapointe die Rendite auf das materielle Stammkapital (ROTCE) in zwei Teile. "Es ist die Nettogewinnmarge multipliziert mit dem Umsatz zum durchschnittlichen materiellen Eigenkapital", sagte er. Er bezifferte die inkrementelle Nettogewinnmarge der letzten 12 Monate im Vergleich zu den vorangegangenen 12 Monaten auf 29 % und sagte, die Prognosen implizierten 30 %.
Die zweite Hälfte ist weiter entfernt und bewegt sich in die falsche Richtung. Unter Verwendung des LTM-Umsatzes von TIKR und des materiellen Buchwerts zum Periodenende lief der Umsatz vor einem Jahr etwa 0,54-mal so hoch wie das materielle Eigenkapital und jetzt etwa 0,45-mal, da das materielle Eigenkapital schneller wuchs als der Umsatz. Lapointes Ziel ist ein Verhältnis von 1:1, das er "während wir unsere gebührenbasierten Einnahmen weiter skalieren" zu erreichen erwartet.
Prudential fügt sich in einen Cross-Selling-Pfad ein, der bereits funktioniert: Lapointe sagte, 85 % der neuen bezahlten SoFi Plus-Abonnenten im zweiten Quartal kamen von bestehenden Mitgliedern. An bestehende Mitglieder verkaufte Produkte überspringen eine zweite Akquisitionskosten, bemerkte er. Das Kapital ist nicht knapp. Er nannte ein gesamtes risikobasiertes Kapitalverhältnis von 18,8 % gegenüber einem regulatorischen Minimum von 10,5 % und sagte, er wolle im niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich operieren.
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Beim 2-fachen des materiellen Buchwerts sieht der Konsens eine Eigenkapitalrendite von 10 %
TIKR zeigt SoFi am 21. Oktober mit dem 2,04-fachen des materiellen Buchwerts, gegenüber 5,65-fach am 30. September 2025. In diesem Zeitraum fiel die Aktie von $26,42 auf $14,90, während der materielle Buchwert je Aktie von $4,67 auf $7,30 stieg. Die LTM-Eigenkapitalrendite (ROE) liegt bei 7,1 %, und der TIKR-Konsens erreicht bis 2028 nur etwa 10 %. ROE verwendet das gesamte Eigenkapital, daher liest sich ROTCE etwas höher, aber die Lücke zu 25 % bleibt groß.
Die Zinsen tragen zu den Zweifeln bei. Lapointe sagte, die Prognosen für 2026 gingen zunächst von zwei Zinssenkungen aus und bauen nun ein bis zwei Erhöhungen ein, doch SoFi erhöhte die Umsatzprognose und hielt die Gewinnerwartungen aufrecht. Er sprach vor der Zinserhöhung der Fed am 16. September, und es ist unklar, ob sein Bereich diese mitzählt. Die nächste Fed-Entscheidung fällt am 28. Oktober, einen Tag nach SoFis Bericht. Zur Kreditqualität sagte er, dass 90-Tage-Delikten im zweiten Quartal bei 40 Basispunkten lagen, gegenüber dem ersten Quartal.
Das Kursverhältnis zeigt, wie weit der Markt von Lapointes Rechnung entfernt ist. Auf TIKR wird SoFi mit etwa dem 21-fachen der NTM-Gewinne gehandelt. Das liegt nahe bei Dave (DAVE) mit etwa dem 19-fachen, aber deutlich über Ally Financial (ALLY), SLM (SLM) und Upstart (UPST) mit etwa dem 7- bis 8-fachen.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $14.90
- Zielkurs (Mitte): ~$34
- Potenzielle Gesamtrendite: ~128%
- Annualisierte IRR: ~22% / Jahr
Der Basisfall bewertet SoFi bis zum 31. Dezember 2030 bei etwa $34, etwa 128 % über $14,90 oder etwa 22 % pro Jahr. Seine Prognosetabelle für 2025 bis 2035 geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 18 % und Nettogewinnmargen nahe 20 % aus. Diese Marge liegt unter den 30 % in Lapointes Formel.
Das Hauptrisiko ist die Zusammensetzung. Wenn das Wachstum weiterhin von Darlehen stammt, die zum beizulegenden Zeitwert gehalten werden, und nicht von Gebühren, bleibt das Verhältnis von Umsatz zu Eigenkapital niedrig, und Zinsbewegungen treffen die Bewertungen dieser Darlehen. Wenn die Renditen nahe der LTM-ROE von 7,1 % bleiben, findet ein Vorwärts-KGV von 21 im Vergleich zu Kreditgebern mit 7- bis 8-fachen wenig Unterstützung.
Fazit
Der 27. Oktober ist der erste Test. Der TIKR-Konsens erwartet für das dritte Quartal ein EBITDA von etwa 437 Millionen US-Dollar, gegenüber 357,82 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal, eine Steigerung, die laut Lapointe keine Hilfe durch Zinsen benötigt. Die Überprüfung der Formel steht daneben. Ein Umsatzwachstum, das schneller ist als das materielle Eigenkapital, würde das Verhältnis von 0,45 in Richtung 1:1 bewegen, während ein weiteres Quartal, in dem das Eigenkapital schneller wächst als der Umsatz, das Renditeziel weiter nach hinten verschieben würde.
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