Wichtige Kennzahlen für Merck-Aktien
- Aktueller Kurs: $149.88
- Zielkurs (Mitte): ~$161
- Konsensziel der Analysten: ~$159
- Potenzielle Gesamtrendite: ~8%
- Annualisierte IRR: ~2% / Jahr
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Was ist passiert?
Merck (MRK) erhielt am 21. Oktober eine erweiterte EU-Zulassung für Keytruda plus Padcev bei muskelinvasivem Blasenkrebs. Das kam drei Tage bevor die vollständigen Phase-3-Daten zu seinem Krebsimpfstoff auf dem ESMO-Kongress in Madrid vorgestellt werden. Die Zulassung folgte auf eine positive Stellungnahme des europäischen Beratungsgremiums im September und war daher weitgehend erwartet worden. Die Aktie schloss am 21. Oktober bei $149,88, 42% über ihrem Schlusskurs von $105,26 im Jahr 2025.
Blasenkrebs ist auch der nächste Test für den Impfstoff
Die neue Zulassung erweitert den Patientenkreis auf Patienten, die eine Cisplatin-Chemotherapie erhalten können. Sie baut auf eine Zulassung vom Juni 2024 auf, die bis zur Hälfte der Patienten abdeckte, die dies nicht können. Die KEYNOTE-B15-Studie mit 808 Patienten verglich Keytruda plus Padcev mit Gemcitabin-Cisplatin und Operation:
- Das Risiko für ein Rezidiv, ein Fortschreiten oder Tod sank um 47%.
- Das Sterberisiko sank um 35%.
Die Zulassung umfasst auch Keytruda SC. Padcev gehört zu Pfizer (PFE) und Astellas Pharma (4503), daher profitiert Merck über Keytruda, und der Startzeitpunkt hängt vom Erstattungsprozess in jedem Land ab.
Blasenkrebs ist auch einer der nächsten Meilensteine für den Impfstoff. Auf einer Konferenz von Morgan Stanley am 14. September sagte Dean Li, Präsident von Merck Research Labs, dass "bei MIBC oder Blasenkrebs die Tumor-Mutationslast höher ist." Er bezeichnete die Studien zu Blasen- und Nierenkrebs als "Buchstützen" dafür, wie weit sich das Programm ausdehnen kann.
Li setzte die Messlatte für die Impfstoffdaten vom 24. Oktober
Die vollständigen Phase-3-Ergebnisse für Intismeran Autogene werden am 24. Oktober vorgestellt. Es handelt sich um den individualisierten Krebsimpfstoff, den Merck mit Moderna (MRNA) teilt. Die Partner teilten im August mit, dass die Zugabe zu Keytruda das rezidivfreie Überleben bei reseziertem Melanom verbesserte, und die Präsentation wird zeigen, um wie viel.
Li formulierte den Test selbst. In der fünfjährigen Phase-2-Nachbeobachtung blieben Patienten, die nach einem Jahr krebsfrei waren, "weitgehend auch nach 3 Jahren und weitgehend auch nach 5 Jahren krebsfrei." Er wies darauf hin, dass die Phase-2-Studie "eine kleine Stichprobengröße" hatte. Er sagte, die Hoffnung für Phase 3 sei, "in dieser Größenordnung zu liegen."
Sac-TMT, ein Antikörper-Wirkstoff-Konjugat, das auf das TROP2-Protein abzielt, folgt mit Lungenkrebsdaten am 25. Oktober und Gebärmutterkrebsdaten am 26. Oktober. Auf derselben Konferenz sagte Vorstandsvorsitzender und CEO Robert Davis: "Wir führen 17 Phase-III-Studien durch, 13 davon in Tumorarten, bei denen wir glauben, dass wir First-in-Class sein werden." Er sagte, die meisten dieser Studien lägen außerhalb von Lungen- und Brustkrebs, den wettbewerbsintensiveren TROP2-Märkten.
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TIKR Advanced Model Analyse
- Aktueller Kurs: $149.88
- Zielkurs (Mitte): ~$161
- Potenzielle Gesamtrendite: ~8%
- Annualisierte IRR: ~2% / Jahr
Das mittlere Szenario des TIKR-Modells bewertet Merck bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $161. Das liegt etwa 8% über $149,88 oder etwa 2% pro Jahr. Seine Eingaben für 2025 bis 2035 gehen von einem Umsatzwachstum von nahe 2% pro Jahr und Nettomargen von nahe 33% aus.
Das liegt knapp über dem Konsensziel der Analysten von etwa $159, das sich aus 14 Kauf-, 5 Outperform- und 8 Halteempfehlungen zusammensetzt. Laut TipRanks senkte Goldman Sachs sein Kursziel am 19. Oktober von $160 auf $155.
Bei etwa dem 18-fachen des zukünftigen KGV besteht das kurzfristige Risiko darin, dass die Impfstoffdaten deutlich unter denen der Phase 2 liegen, was die Ausweitung über das Melanom hinaus wahrscheinlich verlangsamen würde. Daten nahe der Phase 2 würden eine schnellere Ausweitung unterstützen.
Fazit
Die entscheidende Zahl ist das Ergebnis des rezidivfreien Überlebens aus INTerpath-001 am 24. Oktober. Li sagte, ein Ergebnis in der Größenordnung der Phase 2 würde die Erfolgschancen bei anderen Tumorarten erhöhen. Ein deutlich geringeres Ergebnis würde diesen Plan wahrscheinlich verlangsamen. Mercks Investorenevent am 26. Oktober und sein Anruf zum dritten Quartal am 29. Oktober um 9:00 Uhr ET folgen innerhalb einer Woche.
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