Cipher Digital-Aktie hat seit dem 30. Juni 45% verloren. Hier ist der Grund, warum sein nächster Leasingvertrag wichtiger ist als steigende Renditen

Wichtige Kennzahlen für die Cipher Digital Aktie

• Aktueller Kurs: $13.52
• Veränderung seit 30. Juni 2026: -44,8 %
• Konsensziel (Durchschnitt): ~$30
• Implizierte Upside zum Konsensziel: ~125 %
• 52-Wochen-Hoch (Intraday): $30,14

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Was ist passiert?

Cipher Digital (CIFR) schloss am 9. Oktober bei $13,52, ein Rückgang von 44,8 % gegenüber seinem Schlusskurs von $24,50 am 30. Juni. Im gleichen Zeitraum sank der Konsensumsatz für 2027 nur um etwa 3 %. Die jüngste Abwärtsbewegung begann mit einem Rückgang von 6,06 % am 7. Oktober und vertiefte sich am 8. Oktober, als laut Benzinga steigende Renditen von Staatsanleihen, ein fallender Bitcoin-Preis und ein Financial-Times-Bericht über die jährliche Umsatzrate (Run-Rate) von OpenAI auf Aktien von Rechenzentren und KI-Infrastruktur drückten. Die Investor-Relations-Unterlagen von Cipher zeigen, dass die Zinsen weniger für bereits bestehende Verbindlichkeiten als für zukünftige Finanzierungsbedarfe relevant sind.

Festverzinsliche Schulden decken die ursprünglichen Budgets

Cipher wies zum 30. Juni Unternehmens- und Projektverbindlichkeiten von knapp über 6 Milliarden US-Dollar aus. Am 4. August sagte CFO Greg Mumford, die "bereits für unsere bestehenden Projekte zugesagte Finanzierung sei festverzinslich" und bezeichnete sie als "5-jährige Festzinsverbindlichkeiten". Drei Projektanleihen finanzieren Ciphers vertragliche Verpflichtungen in Barber Lake, Black Pearl und Stingray bis zur Fertigstellung, sodass der Renditeanstieg im Oktober diese Kosten unverändert lässt, bis sie refinanziert werden.

Neue Kapazitäten sind der Punkt, an dem die Zinsen zubeißen. Mumford sagte auch, Cipher könne die vorliegenden Standorte ohne Kapitalerhöhungen am Aktienmarkt bewältigen, aber ein Projekt im Bereich von mehreren hundert Megawatt bis zu einem Gigawatt würde einen Eigenkapitalbeitrag benötigen, und "es könnte eine Situation in Zukunft geben, in der wir Eigenkapital benötigen". Höhere Fremdkapitalkosten machen diese Hürde steiler.

CEO Tyler Page sagte, dass 2027 außerhalb des Batch-Verfahrens für Netzanschlüsse in Texas potenziell 477 Megawatt in Odessa, Reveille und Ulysses verfügbar seien. "Ich gehe davon aus, dass sie alle unterzeichnet werden", sagte er. Odessa läuft gegen die Uhr: Die ersten Megawatt im Jahr 2027 "hängen davon ab, dass in den kommenden Monaten ein Pachtvertrag abgeschlossen wird", sagte Page am 4. August. Cipher hatte bis zum 9. Oktober keinen Odessa-Pachtvertrag angekündigt, und der Stromliefervertrag für den Standort läuft bis Ende Juli 2027.

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Barber Lake fügte ein zweites Jahrzehnt und eine Kostenrechnung hinzu

Black Pearl lieferte Anfang August seine erste Kapazität, zwei Monate früher als geplant, und die Mieteinnahmen begannen. In Barber Lake sagte Page am 4. August, dass Phase 1 für Oktober-Mieteinnahmen im Plan sei, wobei 100 % der Ausrüstung gesichert seien. Am 25. September änderte Cipher seinen Fluidstack-Pachtvertrag und kündigte eine verbindliche Zusage eines nicht namentlich genannten KI-Labors an, den Standort für ein zweites Jahrzehnt unter einem separaten, noch zu schließenden Pachtvertrag zu mieten. Die vertraglich gebundenen Umsätze steigen auf über 9 Milliarden US-Dollar, aber Änderungswünsche des Mieters verteilen die Hallenlieferungen vom Q4 2026 auf das Q1 2027. Die ersten Mieteinnahmen werden weiterhin für das Q4 erwartet, und Cipher gibt an, im Zeitplan der überarbeiteten Planung zu liegen.

Cipher trägt die ersten 359,3 Millionen US-Dollar an Kosten, die das ursprüngliche Budget übersteigen, und der Mieter erstattet die Hälfte jedes darüber hinausgehenden Überschusses über 20 Jahre. Die zusätzlichen Umsätze beginnen erst in einem Jahrzehnt, während jede Kostenüberschreitung bis zu dieser Schwelle Kosten sind, die Cipher während der Bauphase finanziert. Am 4. August sagte Page, die aktuellen Bauprojekte liefen "auf dem Niveau der Risikovorsorge angesichts dieser Inflation".

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Was das Konsensziel von ~$30 voraussetzt

• Konsensziel (Durchschnitt): ~$30 (~$33 am 30. Juni)
• Konsensziel-Spanne: $18 bis $59 ($69 Hoch am 30. Sept.)
• NTM EV/EBITDA: 34x (66x am 30. Juni)
• Konsensus-Umsatz: ~$219 Millionen (2026), ~$850 Millionen (2027)

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Beide "Hold"-Einstufungen erschienen nach dem 30. Juni, doch das niedrige Ziel von $18 liegt immer noch etwa 33 % über dem Schlusskurs vom 9. Oktober. Das KGV halbierte sich teilweise, weil das zukunftsgerichtete Fenster nun mehr Mieteinnahmen erfasst, wobei der NTM-EBITDA-Konsens von etwa $212 Millionen am 30. Juni auf etwa $306 Millionen am 30. September stieg. Cipher liegt knapp unter TeraWulf (WULF) mit 35x, aber etwa doppelt so hoch wie Nebius Group (NBIS) mit 17x und viermal so hoch wie IREN (IREN) mit 8x.

Der Unternehmenswert (Enterprise Value) von 10,39 Milliarden US-Dollar am 9. Oktober entspricht etwa dem 13-fachen der rund 793 Millionen US-Dollar durchschnittlicher jährlicher Nettobetriebseinnahmen, die das Management am 4. August für seine drei Pachtverträge von Oktober 2026 bis September 2036 prognostizierte – eine Zahl, die vor der Barber-Lake-Änderung festgelegt wurde. Diese Rechnung geht nur auf, wenn die Mieteinnahmen pünktlich eintreffen. Der Umsatz im zweiten Quartal von 24,84 Millionen US-Dollar verfehlte die Schätzungen um 21,71 %, da der Mining-Betrieb in Black Pearl stillgelegt wurde, und die Aktie fiel am 4. August um 15,65 %.

Ciphers Update zum dritten Quartal, das laut Yahoo Finance-Schätzungen für Anfang November erwartet wird, ist der nächste Prüfpunkt. Erste Barber-Lake-Mieteinnahmen im Q4 sowie ein unterzeichneter Pachtvertrag für einen der 477 Megawatt, der ohne neues Eigenkapital finanziert wird, würden die Rechnung der Analysten stützen. Eine weitere Verzögerung in Barber Lake oder eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung eines neuen Bauprojekts würden selbst das niedrige Ziel von $18 in Frage stellen.

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