Wichtige Kennzahlen für die Aktie von General Motors
- Aktueller Kurs: $82.73
- Zielkurs (Mitte): ~$100
- Konsensziel der Analysten: ~$105
- Potenzielle Gesamtrendite: ~21%
- Annualisierte IRR: ~4,5 % / Jahr
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Was ist passiert?
General Motors (GM) schloss am 9. Oktober bei $82,73, 7,4 % über seinem Schlusskurs vom 30. September von $77,00. Am 6. Oktober bestätigte GM, dass es die Produktion des Silverado 1500 in der Leichtbauweise im Werk Oshawa, Ontario, im November einstellen wird. Damit endet die Montage von Leichtbau-Pickups in seinem einzigen noch betriebenen kanadischen Montagewerk. Die Ergebnisse für das dritte Quartal folgen am 20. Oktober, mit einer Telefonkonferenz um 8:30 Uhr ET, wie aus seinen Investor-Relations-Materialien hervorgeht.
Oshawa stellt den Silverado in Leichtbauweise ein, während seine Verkäufe um 13 % steigen
GM wird das verlorene 1500-Volumen durch eine Steigerung der Produktion des Silverado in Schwerbauweise ersetzen, und ein Sprecher sagte, dass die Beschäftigungszahlen gleich bleiben werden, laut The Globe and Mail. Ein GM-Sprecher verband den Zeitpunkt mit der Auslaufphase der aktuellen Modelle vor der nächsten Generation. GM Authority berichtete, dass der neu gestaltete 1500 in Indiana und Mexiko gebaut werden soll, was GM nicht bestätigt hat. AutoForecast Solutions schätzt, dass Oshawa 2026 etwa 114.000 Trucks bauen wird, aufgeteilt zu gleichen Teilen auf Leicht- und Schwerbaumodelle.
Diese Verschiebung läuft der jüngsten Nachfrage entgegen. Im dritten Quartal stiegen die US-Auslieferungen des Silverado in Leichtbauweise um 13,3 % auf 100.221, während der Silverado in Schwerbauweise um 10,1 % auf 44.278 fiel, laut den Auslieferungsdaten von GM.
CFO Paul Jacobson beschrieb die Produktionshaltung von GM auf der JPMorgan U.S. All Stars Conference am 23. September. Auf die Frage nach überschüssiger US-Kapazität sagte er, GM müsse "unsere Disziplin wahren, uns nicht zu sehr über eine Überproduktion aufregen". Er fügte hinzu, dass seine Rabattpolitik "irgendwo zwischen 150 und 250 Basispunkten unter dem Branchendurchschnitt" läuft, während es Marktanteile hält. GM hat Oshawa nicht mit diesen Äußerungen in Verbindung gebracht, aber seine verbleibenden Leichtbauwerke tragen nun diese wachsende Nachfrage in die Markteinführung.
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EVs erklären den Umsatzrückgang. Die Preisgestaltung ist die härtere Prüfung
Die gesamten US-Auslieferungen fielen um 5,5 % auf 670.974, was GM auf einen viel kleineren EV-Markt und eingestellte Fahrzeuge zurückführte. Die EV-Auslieferungen sanken um 41.028 Einheiten auf 25.473, mehr als der gesamte Rückgang von 39.373 Einheiten. Der Vergleich bezieht sich auf ein Quartal, in dem Käufer vor dem Auslaufen der bundesstaatlichen EV-Steuergutschriften am 30. September 2025 vorauseilten. Ford (F) berichtete einen Umsatzrückgang im dritten Quartal von 6,6 %.
Die Preisgestaltung ist weniger sicher. Jacobson sagte: "Ich denke, wir müssen uns auf möglicherweise bescheidenere Preiserhöhungen vorbereiten" und bezifferte die Rohstoffkosten auf ein Niveau "sogar höher als dort, wo wir früher in diesem Jahr waren". Der ausgewiesene Gewinn ist bereits zurückgeblieben. Das bereinigte EPS übertraf die Schätzungen in jedem der letzten fünf Quartale, während das GAAP-EPS in vier verfehlt wurde, darunter um 48 % im zweiten Quartal 2026.
Super Cruise bietet einen bescheidenen Ausgleich. Jacobson sagte, dass 35.000 Testversionen in diesem Jahr ausgelaufen seien, wobei 30 % bis 40 % neue Abonnements abschließen, und dass die Zahl "nächstes Jahr verdoppelt wird". Bei gleichen Raten implizieren die Ausläufe 2027 etwa 21.000 bis 28.000 neue Abonnements. GM erwartet mehr als 850.000 Super-Cruise-Abonnements bis Ende 2026, der Zuwachs ist also inkrementell.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $82.73
- Zielkurs (Mitte): ~$100
- Potenzielle Gesamtrendite: ~21%
- Annualisierte IRR: ~4,5 % / Jahr
Der Mittelwertfall von TIKR, hier als neutrale Szenario verwendet, bewertet GM bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $100. Das entspricht einer Gesamtrendite von etwa 21 % ab $82,73 oder etwa 4,5 % pro Jahr. Seine Annahmen für 2025 bis 2035 sehen ein Umsatzwachstum nahe 2 % pro Jahr, Nettomargen nahe 7 % und ein EPS-Wachstum nahe 6 % vor, wobei das KGV langsam sinkt. Das Ziel liegt etwa $5 unter dem Durchschnitt der Analysten von etwa $105.
- Upside: Super-Cruise-Abonnements und stabile Truck-Preise heben die Nettomargen über die ~7 % des Modells.
- Downside: Geringere Preiserhöhungen bei höheren Rohstoffkosten halten die Nettomargen unter ~7 % und verlangsamen das EPS-Wachstum hinter dem Ziel.
Fazit
Analysten erwarten für das dritte Quartal ein GAAP-EPS von etwa $3,60, nahezu auf dem Niveau des bereinigten EPS von etwa $3,61, obwohl nur sechs Analysten die GAAP-Zahl schätzen. Nach vier GAAP-Verfehlungen in fünf Quartalen würde eine weitere große Lücke darauf hindeuten, dass Sonderposten noch nicht abgeschlossen sind. Kommentare zur Preisgestaltung 2027 sind der zweite Test. Ein Plan, der sich eher auf Kostensenkungen als auf Preiserhöhungen stützt, würde Jacobsons Warnung bestätigen.
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