Wichtigste Erkenntnisse
- Cipher Digital fiel um 5 %, nachdem die Umsatzerlöse im dritten Quartal die Schätzungen verfehlten, trotz der ersten Mieteinnahmen von 5,9 Millionen US-Dollar aus dem HPC-Geschäft.
- Mit 16,6 Milliarden US-Dollar an vertraglich vereinbarter Miete wird die Aktie nun danach bewertet, ob die Datenhallen planmäßig Einnahmen generieren.
- Die Analystenschätzung für 2026 impliziert Umsatzerlöse von etwa 130 Millionen US-Dollar im vierten Quartal, was ambitioniert erscheint.
- Riot Platforms, IREN und Applied Digital zeigen die gleiche Lücke zwischen vereinbarter und tatsächlich eingenommener Miete.
Cipher Digital (CIFR) verlor heute 5 %, nachdem die Umsatzerlöse im dritten Quartal die Schätzungen verfehlten, obwohl die ersten Mieteinnahmen aus dem KI-Rechenzentrum eingingen.
Riot Platforms (RIOT) und IREN (IREN) legen diese Woche ebenfalls Berichte vor und stehen ebenfalls vor Jahresend-Fristen, und Applied Digital (APLD) erzielt bereits Mieteinnahmen aus 250 Megawatt.
Die erste Mietzahlung ist klein
Die Umsatzerlöse sanken um 63 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, da die Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining um 71 % auf 20,8 Millionen US-Dollar zurückgingen. Die Miete von Black Pearl trug 5,9 Millionen US-Dollar bei.
Diese Miete ist ein Rundungsfehler im Vergleich zu den 16,6 Milliarden US-Dollar, die Cipher vertraglich zugesichert hat, davon 9,1 Milliarden US-Dollar in Barber Lake. Cipher gibt an, dass die Mieteinnahmen aus Barber Lake zwischen jetzt und Anfang 2027 beginnen.
Analysten gingen in den Bericht mit der Erwartung, dass dieser Anstieg schnell sichtbar werden würde:
Ihre Schätzung von 217 Millionen US-Dollar für 2026 lässt etwa 130 Millionen US-Dollar für das vierte Quartal übrig. Da bisher 18 Megawatt bei Black Pearl übergeben wurden und die erste Halle in Barber Lake noch aussteht, würde ich erwarten, dass diese Schätzung nach unten korrigiert wird.
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Die gesamte Gruppe steht unter demselben Zeitdruck
Riot, das am Mittwoch berichtet, weist die gleiche Lücke auf: 23,2 Millionen US-Dollar an Rechenzentrumsumsätzen im zweiten Quartal, davon nur 4,9 Millionen US-Dollar Miete, und einen KI-Labormietvertrag über 9,1 Milliarden US-Dollar, der erst ab Dezember 2027 Einnahmen generiert.
IREN berichtet am Donnerstag mit 4 Milliarden US-Dollar an vertraglich vereinbarten jährlichen Umsätzen (Run-Rate) für die Kapazität 2026, davon Ende August nur 1 Milliarde US-Dollar live, und drei weitere Microsoft-Bereitstellungen, die für dieses Quartal geplant sind. Werden sie pünktlich fertig?
Applied Digital zeigt die Auszahlung: 65,8 Millionen US-Dollar an Grundmiete im Quartal bis zum 31. August. Sein nächster Bericht sollte zeigen, ob es mit dem konfrontiert ist, was Cipher-CEO Tyler Page im Telefonat am Montag beschrieb: wählerischere Kreditgeber und steigende Baukosten.
Die Hallen müssen pünktlich fertig werden
Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KGV) von Cipher auf Vorausschaubasis zeigt, wie wenig Investoren für diese Miete zahlen:
Zum Schlusskurs am Freitag lag es bei 5,4x, gegenüber einem 3-Jahres-Durchschnitt von 11x und einem Höchststand von 34x im April. Der heutige Rückgang drückt es noch weiter.
Dennoch erscheint die Aktie günstig, wenn die Hallen pünktlich fertig werden. Wenn sich die Mieteinnahmen aus Barber Lake auf 2027 verschieben, sind weitere Tage wie heute zu erwarten. Diese erste Mietzahlung aus Barber Lake ist der nächste echte Test.
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