Die wichtigsten Punkte
- Riot Platforms fiel um 2 %, nachdem Keefe Bruyette sein Kursziel auf $20 von $35 gesenkt hatte – eine Neubewertung, die auch Cipher Digital, CleanSpark und Hut 8 traf.
- Die Bank behielt ihre Outperform-Einstufung bei, warnte jedoch vor einer möglichen "Leasing-Katalysator-Dürre" bis Anfang 2027.
- Die von Riot unterzeichneten Leasingverträge stützen die Umsatzschätzung der Analysten für 2028, aber das $573 Millionen Bridge Loan läuft am 31. Dezember aus.
- Riots Bericht am 4. November und die Refinanzierung dieses Kredits sind die entscheidenden Tests.
Riot Platforms (RIOT) fiel heute um 2 %, nachdem Keefe Bruyette sein Kursziel auf $20 von $35 gesenkt hatte. Cipher Digital (CIFR) verlor 4 % nach der größten der sieben Kürzungen der Bank, auf $11 von $28.
Auch CleanSpark (CLSK) und Hut 8 (HUT) wurden gesenkt, alle vier behielten ihre Outperform-Einstufungen. Bitcoin bewegt sich etwa seitwärts.
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Zeigen Sie uns die Finanzierung
Keefe Bruyette sagte, Miner würden nun nahe oder unter dem geschätzten Wert ihrer vertraglich gebundenen Leasingeinnahmen gehandelt, und Investoren benötigten Klarheit über Baukosten und Finanzierung. Analyst Stephen Glagola verwies zudem auf regulatorische Unsicherheiten in Texas und eine mögliche "Leasing-Katalysator-Dürre" bis Anfang 2027.
Riot hat eine Frist: Das $573 Millionen Bridge Loan für den Bau in Rockdale läuft am 31. Dezember aus.
Analysten erwarten, dass Riots Umsatz von 2025 bis 2028 fast doppelt so hoch sein wird:
Ich würde nicht erwarten, dass eine Leasing-Dürre diese Schätzungen stark verändert. Der $457 Millionen Sprung in 2028 entspricht den durchschnittlichen jährlichen Einnahmen, die das Management von seinem unterzeichneten Leasingvertrag mit einem KI-Forschungslabor erwartet. Eine Dürre würde Corsicana treffen, wo Riot nur eine Absichtserklärung hat.
Aber Riot ist nicht günstig im Vergleich zu seiner eigenen Historie. Zum Schlusskurs am Freitag wurde es mit dem 6,8-fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt, etwas über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 6,2x:
Cipher hat die Leasingverträge und bekam trotzdem die größte Kürzung
Cipher meldete heute Morgen seine ersten KI-Leasingeinnahmen und hat seinen Barber-Lake-Vertrag auf 20 Jahre verlängert, wodurch die vertraglich gebundenen Einnahmen dort auf etwa $9,1 Milliarden stiegen. Trotzdem wurde das Kursziel um 61 % gesenkt. CEO Tyler Page sagte, Cipher "schreitet mit den Designarbeiten voran, bevor es neue Leasingverträge eingeht", sodass selbst ein Unternehmen mit Mietern nicht in neue Geschäfte drängt.
Sogar Hut 8, das um 2 % fiel und $7,5 Milliarden an Investment-Grade-Projektfinanzierung für 949 Megawatt an Leasingverträgen abgeschlossen hat, sah sein Kursziel auf $92 von $154 fallen.
CleanSpark, das um 2 % fiel, hat das Texas-Problem. Sein Mieter in Sandersville hat Exklusivität über seine Standorte in Texas, aber es ist kein Leasingvertrag unterzeichnet, und der Gouverneur hat eine Prüfung der Netzanschlüsse von Rechenzentren angeordnet. Riots Campus in Corsicana liegt ebenfalls in Texas.
Mittwoch ist der erste Test
Riot veröffentlicht seinen Bericht am Mittwoch, den 4. November, und ich werde darauf achten, ob sein AMD-Terminkredit in Höhe von etwa $180 Millionen abgeschlossen wurde. Meiner Ansicht nach sehen die unterzeichneten Mieteinnahmen solide aus. Aber bei einem Multiplikator über seinem eigenen Durchschnitt würde ich die Refinanzierung des Bridge Loans sehen wollen, bevor ich Riot als Schnäppchen bezeichne. Natürlich würde ein unterzeichneter Corsicana-Leasingvertrag das schnell ändern.
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