Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von Alibaba stiegen um 6 %, nachdem Apple Qwen für seinen KI-Start im Dezember in China ausgewählt hatte, während JD.com und PDD Holdings aufgrund von Marktstützungsmaßnahmen in China zulegten.
- Der Deal bringt Qwen für fast nichts vor die Augen chinesischer iPhone-Nutzer.
- Alibaba muss noch zeigen, dass sich seine KI-Ausgaben auszahlen können, nachdem im Juni-Quartal ein Free-Cashflow-Abfluss von 44,7 Mrd. RMB verzeichnet wurde.
Alibaba (BABA) ist heute um 6 % gestiegen, nachdem Apple (AAPL) am Samstag mitgeteilt hatte, dass Apple Intelligence im Dezember in China starten wird, basierend auf Alibabas Qwen-Modell.
Ein Teil des Sprungs ist politisch bedingt: Auch JD.com (JD) und PDD Holdings (PDD) stiegen, nachdem Berichte bekannt wurden, dass chinesische Regulierungsbehörden sich mit Banken und Brokerhäusern trafen, um den Markt zu stützen.
Günstige Reichweite für Qwen
Der Deal hilft bei den Kosten: Alibabas Segment KI-Labore und Anwendungen verzeichnete im Juni-Quartel einen Verlust von 13,9 Mrd. RMB (bereinigtes EBITA), teilweise aufgrund der Vermarktung der Qwen-App. Eine Qwen-Schaltfläche in Siri gewinnt Nutzer weitaus kostengünstiger.
Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 26,80 RMB pro ADS im Geschäftsjahr 2026 (Jahre bis März) bis zum Geschäftsjahr 2028 wieder auf etwa das Niveau des Geschäftsjahres 2024 steigen wird:
Apples China-Verkäufe warteten nicht auf KI
Für Apple schließt der Start eine Funktionslücke zu Huawei. Seine Umsätze in Greater China stiegen in den neun Monaten bis zum 27. Juni ohne Apple Intelligence um 30 % auf 64,8 Mrd. $. Apple, das um 1 % fällt, legt nach heutigem Börsenschluss Zahlen vor, und ich werde auf seine China-Aussichten achten.
Peking verdient etwas Anerkennung
JD.com und PDD profitieren nicht von Apples Deal, ihre Gewinne sind also rein politisch bedingt. Sie wurden zum letzten Schlusskurs mit einem KGV von 7,1 bzw. 6,9 (auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate) gehandelt, aber keines der Unternehmen wächst stark: Der Umsatz von JD fiel im Juni-Quartel um 2,9 %, und der Online-Marketing-Umsatz von PDD wuchs um 3 %. Ich würde gerne sehen, dass die Verkäufe in ihren November-Berichten anziehen, bevor ich den Rally folge.
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Die Barmittel müssen sichtbar werden
Alibaba wurde zum letzten Schlusskurs mit dem 12-fachen der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate gehandelt, etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 13 und etwa der Hälfte seines Januar-Hochs:
Zum heutigen Kurs liegt es genau um diesen Durchschnitt herum. Das ist ein voller Preis für ein Unternehmen, das in fünf der letzten sechs Quartale einen negativen Free Cashflow aufwies, einschließlich eines Abflusses von 44,7 Mrd. RMB im Juni-Quartal:
Ich denke, der heutige Sprung ist gerechtfertigt, aber die Aktie benötigt ihren Bericht Ende November, um zu zeigen, dass der Verlust der KI-Labore schrumpft. Natürlich ist das neue Siri-Feature nicht in der ersten Welle enthalten, daher werden wir eine Weile nicht wissen, wie viele iPhone-Nutzer auf Qwen zurückgreifen.
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