Die wichtigsten Punkte
- Carl Icahn hielt am 30. Juni 71,2 Millionen Aktien von CVR Energy (CVI) im Wert von 1,96 Milliarden US-Dollar, was 24 % der Aktien in seinem aktuellen 13F ausmacht. Seitdem ist die Aktie um 105 % gestiegen.
- Analysten erwarten, dass CVR Energy nach zwei Verlustjahren 2026 wieder profitabel wird, wobei der Gewinnhöhepunkt für 2027 prognostiziert wird.
- CVR Energy notiert derzeit über jedem Analystenzielkurs, während Wall Street bei Marathon Petroleum und Valero Energy noch Aufwärtspotenzial sieht.
- Ich würde CVR Energy vor dem Quartalsbericht im dritten Quartal nicht kaufen, da die Aktie bereits über dem Wert notiert, den die Wall Street für angemessen hält.
Carl Icahns zweitgrößte Wette hat sich in vier Monaten mehr als verdoppelt, und das Unternehmen veröffentlicht seine Quartalszahlen Anfang November.
Laut seiner jüngsten Einreichung hielt Icahn am 30. Juni 71,2 Millionen Aktien von CVR Energy im Wert von 1,96 Milliarden US-Dollar. Das entspricht 24 % der 8,26 Milliarden US-Dollar an US-Aktien, die er in dem am 14. August eingereichten 13F ausweist.
Gleiche Aktienanzahl, doppelter Preis
Icahns Aktienzahl hat sich im Vergleich zum Vorquartal nicht verändert. Diese 71,2 Millionen Aktien stellen etwa 70 % von CVR Energy dar, es handelt sich also um eine kontrollierende Beteiligung. Daraus lässt sich wenig darüber ableiten, ob die Aktie zum heutigen Preis ein Kauf ist.
Die Aktie von CVR Energy ist unterdessen seit dem 30. Juni, dem Stichtag seiner Einreichung, um 112 % gestiegen. Sein nächster 13F für das am 30. September abgeschlossene Quartal muss bis zum 16. November eingereicht werden.
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Die Erholung ist real
Das operative Geschäft hat der Rally eine Grundlage gegeben. In seiner Veröffentlichung zum zweiten Quartal am 29. Juli meldete CVR Energy bereinigte Gewinne von 0,34 US-Dollar pro Aktie, verglichen mit einem bereinigten Verlust von 0,22 US-Dollar pro Aktie im Vorjahresquartal. Das bereinigte EBITDA betrug 209 Millionen US-Dollar, mehr als doppelt so viel wie die 99 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025.
Seine Raffinerien liefen mit einer Rohölauslastung von 98 %, und das Unternehmen erklärte eine Dividende von 0,10 US-Dollar pro Aktie, nachdem es im gleichen Quartal des Vorjahres keine gezahlt hatte.
Das Management sagte zudem im Telefonkonferenzgespräch, dass der aktuelle Markt Spielraum bieten könnte, um Schulden abzubauen, die am 30. Juni bei 1,8 Milliarden US-Dollar standen, gegenüber 737 Millionen US-Dollar an Barmitteln.
Analysten erwarten, dass die Erholung CVR Energy von einem normalisierten Verlust von 1,22 US-Dollar pro Aktie im Jahr 2025 auf einen Gewinn von 3,57 US-Dollar im Jahr 2026 und 4,55 US-Dollar im Jahr 2027 führen wird, bevor er 2028 wieder auf 2,72 US-Dollar sinkt:
Nur drei der sechs Analysten haben eine Schätzung für 2028. Aber diejenigen, die es tun, sehen 2027 als den Höhepunkt.
Die Aktie hat jeden Zielkurs überholt
Die Wall Street hat das ganze Jahr damit verbracht, dieser Aktie hinterherzulaufen. Der Konsenszielkurs ist von 27,83 US-Dollar vor einem Jahr auf 48 US-Dollar heute gestiegen:
Selbst die Bären erhöhen ihre Kursziele weiter. Im Oktober erhöhte Mizuho sein Ziel von 29 auf 52 US-Dollar und behielt eine Underperform-Einstufung bei; Goldman Sachs erhöhte von 36 auf 50 US-Dollar mit einer Verkaufsempfehlung; und JPMorgan erhöhte von 32 auf 47 US-Dollar, ebenfalls mit einer Verkaufsempfehlung.
Dennoch schloss CVR Energy am Freitag 18 % über dem Durchschnitt von 48 US-Dollar der sechs Analysten, die das Unternehmen begleiten, und über dem höchsten Zielkurs der Wall Street von 53 US-Dollar.
Die größeren Raffinerieunternehmen sehen ganz anders aus. Marathon Petroleum (MPC) und Valero Energy (VLO) rutschten mit dem Rest der Branche am 28. Oktober ab, und die durchschnittlichen Analystenziele liegen nun 3 % bzw. 7 % über ihren aktuellen Kursen.
Gemäß den KGV-Zahlen (Kurs-Gewinn-Verhältnis) auf Vorjahresbasis von StockAnalysis notiert Marathon bei etwa dem 5-fachen und Valero bei etwa dem 6-fachen des erwarteten Gewinns, während CVR Energy bei etwa dem 8-fachen notiert.
Die beiden größeren Namen kosten also weniger pro Dollar erwarteten Gewinns, und die Wall Street hält beide für mehr wert als den heutigen Preis.
Ich würde auf den Bericht von CVR Energy warten
Ich würde CVR Energy vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen nicht kaufen. Die Erholung ist real, aber die Aktie notiert bereits über jedem Analystenziel, und die Wall Street erwartet, dass die Gewinne 2027 ihren Höhepunkt erreichen.
Icahn kontrolliert das Unternehmen und kann den nächsten Abschwung der Raffineriemargen aussitzen. Jemand, der heute zum mehr als doppelten Preis vom Juni kauft, zahlt einen Aufschlag für einen Höhepunkt, von dem Analysten erwarten, dass er wieder nachlässt.
Das Risiko für diese Einschätzung ist ein drittes Quartal, das stark genug ist, um die Schätzungen und Ziele erneut anzuheben, oder eine günstige Entscheidung der EPA bezüglich der Ausnahmeregelung für kleine Raffinerien, die CVR Energy für seine Wynnewood-Raffinerie beantragt hat.
Der Quartalsbericht im dritten Quartal Anfang November, zusammen mit dem von Marathon, der etwa zur gleichen Zeit fällig ist, wird zeigen, ob die Raffineriemargen standgehalten haben. Und Icahns nächster 13F wird zeigen, ob er weiterhin stillhält.
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