Kennzahlen zur Boeing-Aktie
- Aktueller Kurs: $223,38
- Kursziel (Mittelwert): ~$266
- TIKR-Modell-Ziel (Mitte): ~$1,332
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): ~496%
- Jährlicher IRR (Mittel): ~46% / Jahr
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Was ist passiert?
Boeing (BA) Aktie hat die meiste Zeit des Jahres 2026 damit verbracht, zu beweisen, dass das Schlimmste hinter ihr liegt. Mit 223,38 $ liegen die Aktien 12 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 254,35 $, das am 27. Januar erreicht wurde, als das Unternehmen die Ergebnisse für das Gesamtjahr 2025 veröffentlichte.
An diesem Tag wurde genau erfasst, wo Boeing steht: Rekord-Quartalsumsatz von 23,9 Mrd. USD, die höchste jährliche Auslieferungssumme seit 2018, und eine Aktie, die immer noch um 1,21 % fiel, weil der Markt mit einer saubereren Rentabilität rechnete, als die Zahlen lieferten.
Die Bullen sehen einen Auftragsbestand von 682 Mrd. USD, mehr als 6.100 kommerzielle Aufträge und eine 737 MAX-Produktionslinie, die endlich sauber läuft. Die Bären sehen ein Verteidigungssegment, das immer noch Verluste aus Festpreisverträgen verkraften muss, eine Prognose für den freien Cashflow im Jahr 2026, die weit unter den Spitzenwerten liegt, und einen Lieferstopp in China, für den keine Lösung in Sicht ist.
Die Frage, die sich jeder Anleger vor den Ergebnissen am 22. April stellt: Ist diese Erholung von Dauer, oder sind diese Gegenwinde, die CFO Jay Malave auf der Telefonkonferenz im Januar als "vorübergehend" bezeichnete, doch immer wiederkehrend?
Am 14. April meldete Boeing 143 kommerzielle Auslieferungen im ersten Quartal 2026 und übertraf damit die 114 Auslieferungen von Airbus. Dies ist der erste vierteljährliche Auslieferungsgewinn gegenüber dem europäischen Rivalen seit etwa dem ersten Quartal 2019, bevor das 737 MAX-Grounding die jahrelange amerikanische Dominanz beendete. Auf die 737 MAX allein entfielen 114 dieser 143 Auslieferungen, was etwa 80 % der Gesamtzahl entspricht. BA legte in der folgenden Sitzung um 2,06 % zu.
"Wir haben im Jahr 2025 erhebliche Fortschritte bei unserer Erholung gemacht und die Grundlage geschaffen, um unsere Dynamik auch im kommenden Jahr aufrechtzuerhalten", sagte Kelly Ortberg, Boeing President und Chief Executive Officer, in der Gewinnmitteilung des Unternehmens für das vierte Quartal 2025, die am 27. Januar 2026 bei der SEC eingereicht wurde.
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Ist Boeing heute unterbewertet?
Die Bewertung sieht auf den ersten Blick teuer aus, aber die Oberfläche täuscht. Boeing wird mit einem NTM EV/EBITDA von 42,70x gehandelt, ein steiler Aufschlag gegenüber den Konkurrenten Lockheed Martin mit 13,75x, General Dynamics mit 14,75x und RTX mit 18,97x, wie auf der TIKR-Seite "Wettbewerber" zu lesen ist.
Dieser Abstand ist fast ausschließlich auf das gedrückte kurzfristige EBITDA von Boeing zurückzuführen und nicht auf einen überhöhten Unternehmenswert. Wenn sich die Produktionsraten normalisieren und der Auftragsbestand in Auslieferungen umgewandelt wird, sinkt der Multiplikator schnell, auch wenn die Aktie weiter steigt.
Die Börse ist sich weitgehend einig, dass die Aktie auf Terminbasis billig ist. Am 17.4.26 stuften 18 Analysten BA als "Buy" ein, 4 als "Outperform", 4 als "Hold" und 1 als "Underperform", mit einem durchschnittlichen Kursziel von 265,92 $, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 19 % gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht (siehe TIKR-Seite "Street Targets").
Der Weg zu diesem Aufwärtspotenzial führt über den freien Cashflow. Die Boeing-Sparte Verkehrsflugzeuge verzeichnete im Gesamtjahr 2025 einen Betriebsverlust von 7,1 Mrd. USD, und die Sparte Verteidigung, Raumfahrt und Sicherheit verbuchte einen Betriebsverlust von 128 Mio. USD, der durch die Kosten für den KC-46A-Tanker belastet wurde.
Auf der Telefonkonferenz zum vierten Quartal prognostizierte CFO Malave für 2026 einen FCF von 1 bis 3 Mrd. USD. Auf der Basis der letzten zwölf Monate (Q1 2026) ist der FCF mit 1.761,75 Mio. USD bereits positiv, der erste wesentlich positive Wert seit Jahren (siehe TIKR-Seite Multiples).
Die Auslieferungsdynamik untermauert den kurzfristigen Fall. Die Gesamtzahl von 143 Flugzeugen im ersten Quartal entspricht einem Wachstum von 10 % im Vergleich zum Vorjahr. Boeing produziert derzeit 42 737 MAX pro Monat und peilt bis Mitte 2026 47 pro Monat an, wobei für das gesamte Jahr die Auslieferung von rund 500 Flugzeugen angestrebt wird. Wenn Boeing diese Zahl erreicht, dürfte die operative Hebelwirkung das Geschäftsfeld Verkehrsflugzeuge deutlich näher an die Gewinnschwelle bringen.
China bleibt das größte Risiko. Im April 2025 berichtete Bloomberg, dass Peking chinesische Fluggesellschaften angewiesen hat, die Auslieferungen von Boeing im Rahmen der Zolleskalation zwischen den USA und China zu stoppen, wodurch Boeing effektiv vom zweitgrößten Luftfahrtmarkt der Welt ausgeschlossen wird.
Dieser Lieferstopp bedeutet auch, dass der Rekordauftragsbestand von Boeing in Höhe von 682 Milliarden Dollar fast vollständig ohne China zustande gekommen ist. Jede Wiederaufnahme chinesischer Aufträge würde das bereits volle Auftragsbuch auf den Kopf stellen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $223,38
- TIKR-Modell-Ziel (Mitte): ~$1,332
- Mögliche Gesamtrendite: ~496%
- Annualisierter IRR: ~46% / Jahr
Das Mid-Case-Modell prognostiziert ein jährliches Umsatzwachstum von ca. 8 % von 2025 bis 2030, das durch den Produktionsanstieg der 737 MAX und die Skalierung der 787 Dreamliner von 8 pro Monat auf die angestrebte Obergrenze von 10 getrieben wird. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, da sich die BCA-Verluste auf den Break-even zubewegen. Gemäß den Modellannahmen von TIKR erholen sich die Nettogewinnmargen bis 2030 auf etwa 4 % im mittleren Bereich.
Das primäre Abwärtsrisiko liegt in der Umsetzung: Eine weitere KC-46A-Belastung, eine verpatzte 737 MAX 10-Zertifizierung oder eine erneute Qualitätsstörung würden jeweils die FCF-Prognose gefährden und wahrscheinlich die Tiefststände vom März erneut testen. Das Aufwärtsszenario ist weniger heroisch, als die Renditezahlen vermuten lassen. Boeing braucht nicht sofort China, ein neues Flugzeugprogramm oder einen Spitzenwert beim FCF. Das Unternehmen muss in diesem Jahr etwa 500 Flugzeuge ausliefern, die Verluste im Verteidigungsbereich eindämmen und die 737 MAX 10 planmäßig zertifizieren. Wenn diese drei Dinge eintreten, ist das Street-Ziel von etwa 266 $ wahrscheinlich konservativ.
Schlussfolgerung
Beobachten Sie den freien Cashflow am 22. April. CFO Malave prognostizierte für das Gesamtjahr 1 bis 3 Mrd. USD. Jeder Hinweis darauf, dass der FCF im ersten Quartal bei oder über der impliziten vierteljährlichen Run-Rate liegt, deutet darauf hin, dass der Lieferanstieg in Bargeld umgewandelt wird und nicht nur in gezählte Einheiten. Diese einzige Variable unterscheidet eine bestätigte Erholung von einem weiteren Jahr mit vielversprechenden Impulsen, ohne dass sich dies in Barmitteln niederschlägt.
Boeing ist nicht mehr die kaputte Geschichte, die es im Jahr 2023 war. Das Unternehmen verfügt über einen Auftragsbestand von 682 Mrd. USD, eine 737 MAX-Reihe, die sich auf einem Mehrjahreshoch befindet, und ein Management mit einem klaren operativen Plan. Bei 223,38 $ sind die Aktienkurse einem echten Ausführungsrisiko ausgesetzt. Am 22. April wird sich zeigen, ob dieses Risiko angemessen abgegolten ist.
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