Wichtige Daten zur Costco-Aktie
- Aktueller Kurs: $999.89
- Kursziel (Mittelwert): ~$1,072
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$1,410
- Mögliche Gesamtrendite: ~41%
- Annualisierter IRR: ~8% / Jahr
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Was ist passiert?
Während der S&P 500 im bisherigen Jahresverlauf um mehr als 3% gefallen ist, hat Costco (COST) Aktien um 17% gestiegen, was eines der deutlichsten Signale dafür ist, wo Investoren ihr Kapital parken, wenn die makroökonomischen Aussichten unsicher werden. Die Bullen sehen ein Unternehmen, das durch Zölle, Inflation und schwächer werdendes Verbrauchervertrauen in aller Stille wächst. Die Bären sehen eine Aktie mit einem fast 50-fachen des voraussichtlichen Gewinns und fast keinem Spielraum für Fehler.
Am 5. März gab Costco die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 bekannt. Der Nettoumsatz stieg um 9,1 % auf 68,24 Mrd. $, und der Nettogewinn belief sich auf 2.035 Mio. $ oder 4,58 $ pro verwässerter Aktie, gegenüber 1.788 Mio. $ und 4,02 $ pro verwässerter Aktie im Vorjahr. Der Gewinn pro Aktie übertraf den Street Consensus von 4,55 $. Die Aktie schloss an diesem Tag mit einem Plus von 1,58 %. Dass die Reaktion bescheiden ausfiel, ist an sich schon bemerkenswert: Die Beständigkeit von Costco hat saubere Ergebnisse unauffällig gemacht.
Die größere Q2-Geschichte waren die Tarife. CEO Ron Vachris versprach, dass das Unternehmen alle zurückgeforderten Zollgebühren durch niedrigere Preise an die Mitglieder zurückgeben würde, auch wenn er davor warnte, dass die "zukünftigen Auswirkungen der Zölle noch sehr ungewiss" seien.
Im zweiten Quartal senkte Costco die Preise für Eier, Käse, Kaffee und ausgewählte Papierprodukte, wobei Vachris hinzufügte, dass das Unternehmen die Preise für Textilien, Bettwäsche und Kochgeschirr weiter senken werde, sobald die spezifischen Zölle zurückgehen.
Seitdem haben zwei weitere Daten die Dynamik verstärkt.
Am 8. April meldete Costco für den Monat März einen Nettoumsatz von 28,41 Mrd. USD, was einem Anstieg von 11,3 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, wobei der gesamte vergleichbare Umsatz um 9,4 % und der vergleichbare Umsatz auf digitaler Basis um 23,3 % gestiegen ist, und dies trotz eines Einkaufstages weniger als im Vorjahr.
Eine Woche später, am 15. April, erhöhte der Vorstand von Costco seine vierteljährliche Dividende von 1,30 $ auf 1,47 $ pro Aktie, zahlbar am 15. Mai.
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Ist Costco heute unterbewertet?
Mit 999,89 $ wird Costco mit dem 46,96-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate gehandelt. Die Argumente für einen höheren Preis beruhen auf dem Mitgliedschaftsmodell. Costco erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2025 Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen in Höhe von 5,3 Mrd. USD, wobei die Verlängerungsraten in den Vereinigten Staaten und Kanada nach der ersten Beitragserhöhung seit sieben Jahren bei über 92 % liegen.
Fast alle dieser Gebühreneinnahmen fließen direkt in die Gewinnzone, was es einem Einzelhändler, der eine Bruttomarge von 12,9 % erzielt, ermöglicht, seine Gewinne kontinuierlich zu steigern. Die CAGR für die nächsten zwei Jahre wird auf 8,2 % geschätzt, und der Konsens sieht einen Anstieg des freien Cashflows von etwa 8,3 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2026 auf etwa 8,5 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2027.
Das Risiko ist ebenfalls real. Die weltweite Erneuerungsrate der Mitglieder ist leicht auf 89,8 % gesunken, in den USA und Kanada sogar auf 92,3 %, da digital gewonnene Mitglieder, die zu etwas niedrigeren Raten erneuern, in die Berechnung einfließen.
Wenn sich diese Abschwächung fortsetzt, wird die Ertragsqualität, die die Prämie untermauert, in Frage gestellt. Und die Verpflichtung von Costco, Tarifeinsparungen an die Mitglieder weiterzugeben, ist zwar strategisch wertvoll, begrenzt jedoch, wie viel Kostenentlastung unter dem Strich erreicht werden kann. Die LTM-EBIT-Marge liegt bei 3,8 %, und eine sinnvolle Ausweitung von hier aus wird eine nachhaltige Umsetzung erfordern.
Die größere Sorge für Käufer ist heute die Mehrfachkompression. Das NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis ist bereits vom 57,92-fachen im Februar 2025 auf das 46,96-fache heute gefallen. Bei einem KGV von fast dem 47-fachen des voraussichtlichen Gewinns könnte jede Verschlechterung der Mitgliedertrends, eine Verfehlung der Prognosen oder eine Herabstufung des Gesamtmarktes das jahrelange zugrunde liegende Gewinnwachstum in einem einzigen Quartal zunichte machen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $999,89
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$1,410
- Mögliche Gesamtrendite: ~41%
- Annualisierter IRR: ~8% / Jahr
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Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht bis zum 31. August 2030, dem Ende des Costco-Geschäftsjahres 2030, ein Kursziel von etwa 1.410 $ pro Aktie vor, was eine Gesamtrendite von etwa 41 % bei einer annualisierten Rate von etwa 8 % pro Jahr bedeutet. Die beiden Umsatztreiber sind die Expansion der Lagerhäuser in die unterversorgten internationalen Märkte, in denen die Umsätze im März international über 11 % gegenüber 8,7 % in den USA lagen, und das anhaltende Wachstum der Einzelhandelsumsätze, da das Wertangebot von Costco in einem angespannten Verbraucherumfeld die Kunden anzieht. Der Margentreiber ist eine allmähliche Verbesserung der Nettogewinnspannen in Richtung 3 %, da die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen schneller wachsen als die Warenumsätze.
Das Hauptrisiko ist eine mehrfache Kompression. Eine Rückkehr vom heutigen 46,96-fachen NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis in Richtung historischer Tiefststände würde mehrere Jahre des Gewinnwachstums zunichte machen. Dies ist keine Aktie, bei der das Modell Sie trägt, wenn die Stimmung umschlägt.
Schlussfolgerung
Achten Sie auf den Q3 FY2026 Gewinnbericht, der für den 28. Mai 2026 bestätigt wurde. Die Zahl, die Sie im Auge behalten sollten, ist die weltweite Erneuerungsrate der Mitglieder. Wenn sie sich trotz des anhaltenden Zustroms digitaler Anmeldungen über 89,5 % hält, ist der Multiplikator vertretbar. Sollte sie weiter sinken, wird sich die Bewertungsdebatte verschärfen.
Costco ist nicht billig. Aber es handelt sich um ein Unternehmen, das in einem Umfeld, in dem die Verbraucher aktiv in Richtung Wertorientierung drängen, Einnahmen aus Mitgliedschaften und digitalen Verkäufen generiert. Der mittlere Fall von TIKR bringt eine jährliche Rendite von ~8 % auf den Tisch, ausgehend vom heutigen Preis, was ein fairer Deal für die Qualität ist, solange sich das Schwungrad der Mitglieder weiter dreht.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
