Wichtige Kennzahlen für die BlackRock-Aktie
- Heutige Performance: 7%
- 52-Wochen-Spanne: $917 bis $1.220
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: Rund $1.250
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: Etwa 15%
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Was ist passiert?
BlackRock ging in die Quartalszahlen mit der Frage der Anleger, ob seine Expansion in private Märkte und Technologie ein schnelleres Gebührenwachstum ohne Schwächung der Profitabilität generieren könnte. Der Bericht für das zweite Quartal stärkte diese These, was die BLK-Aktie um 6,6% oder etwa 7% auf rund $1.090 steigen ließ, da Rekordvermögenswerte, breite Zuflüsse und höhere Margen zeigten, dass seine erweiterte Plattform beginnt, Früchte zu tragen. Es war der stärkste Handelstag für BlackRock seit April 2025.
Die Aktie stieg insbesondere, weil BlackRock die Gewinn- und Umsatzerwartungen von Wall Street übertraf und gleichzeitig zeigte, dass das Wachstum sowohl von steigenden Märkten als auch von neuem Kundenkapital kam. Das bereinigte EPS stieg um 15% im Jahresvergleich auf $13,91 und lag damit über der Konsensschätzung von $12,59, während der Umsatz um 31% auf $7,084 Milliarden stieg und die verwalteten Vermögenswerte einen Rekordwert von $15,34 Billionen erreichten. BlackRock generierte außerdem $192 Milliarden an quartalsweisen Nettozuflüssen, eine wichtige Unterscheidung, da neue Kundenvermögen wiederkehrende Managementgebühren produzieren und nicht nur von der Marktbewertung abhängen.
Diese Woche meldete BlackRock auch einen Rekordwert beim bereinigten Betriebsergebnis von $2,9 Milliarden, ein Plus von 39%, während seine bereinigte Betriebsmarge um 260 Basispunkte auf 45,9% expandierte, das höchste Niveau seit fast fünf Jahren. Die iShares ETF-Plattform, die Anlegern Zugang zu Aktien, Anleihen und anderen Märkten bietet, zog etwa $178 Milliarden an, während private Märkte $15 Milliarden hinzufügten und der jährliche Vertragswert im Technologiegeschäft um 15% wuchs. CFO Martin Small sagte, "das BlackRock-Flywheel ist in Bewegung", da ETFs, Private Credit, Infrastruktur, systematisches Investieren und wiederkehrende Technologieeinnahmen zum Wachstum beitrugen.
Analysten- und Kapitalrückgabe-Updates verstärkten den Aufschwung. Goldman Sachs behielt seine Kaufen-Empfehlung bei und setzte ein Kursziel von rund $1.350, während BlackRock die geplanten quartalsweisen Aktienrückkäufe auf mindestens $550 Millionen von zuvor $450 Millionen erhöhte, abhängig von Kapitalbedarf und Marktbedingungen. BlackRock konkurriert mit Vanguard und State Street im Index-Investing, mit T. Rowe Price im aktiven Management und mit Blackstone, KKR und Ares auf privaten Märkten. BlackRocks $15,34 Billionen an verwalteten Vermögenswerten stehen den $5,6 Billionen von State Street (Stand 31. März) gegenüber, was die Verteilungsskala illustriert, die BlackRock nutzen kann, um neue Produkte zu lancieren und Technologieinvestitionen auf eine viel größere Vermögensbasis zu verteilen.
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Ist BlackRock nach dem heutigen Aufschwung immer noch unterbewertet?
Unter Bewertungsannahmen wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): Rund 13%
- Betriebsmargen: Rund 37%
- Exit-KGV-Multiple: 17x
Die Annahme von rund 13% Umsatzwachstum ist anspruchsvoll im Vergleich zu BlackRocks längerfristiger Bilanz, aber die Wachstumstreiber sind klar. HPS fügt Private-Credit-Gebühren hinzu, Global Infrastructure Partners erweitert BlackRocks höher vergütetes Infrastrukturgeschäft, Preqin trägt abonnementbasierte Daten für private Märkte bei und anhaltende iShares-Zuflüsse erhöhen die wiederkehrenden Managementeinnahmen.
Die Annahme von etwa 37% Betriebsmarge erscheint vertretbar und leicht konservativ im Vergleich zur Grafik. Nachdem die EBIT-Marge 2025 auf etwa 29% gefallen war, erwarten Analysten eine Erholung auf rund 39% im Jahr 2026 und ein Verbleiben nahe 39% bis 42% bis 2030. EBIT wird ebenfalls prognostiziert, von etwa $7 Milliarden im Jahr 2025 auf fast $15 Milliarden bis 2030 zu steigen, was stärkeren Gebühreneinnahmen, Beiträgen von HPS und Global Infrastructure Partners und größerer operativer Hebelwirkung entspricht.
Das 17x Exit-KGV-Multiple hält die Bewertung diszipliniert, da es unter BlackRocks jüngstem NTM-Multiple von etwa 19x liegt. Das bedeutet, dass das Gewinnwachstum aus Zuflüssen, höher vergüteten Produkten, Technologieeinnahmen und Kostenkontrolle den Großteil des potenziellen Returns treiben muss, nicht eine reichhaltigere Bewertung.
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Die Ergebnisse für den Rest des Jahres 2026 werden davon abhängen, ob iShares weiterhin Vermögen in aktive und Renten-ETFs zieht, die im Allgemeinen höhere Gebühren als einfache Aktienindexprodukte tragen. Fundraising und Kapitalplatzierung auf privaten Märkten über HPS und Global Infrastructure Partners könnten BlackRocks durchschnittlichen Gebührensatz erhöhen, wenn diese Geschäfte einen größeren Anteil am Umsatz ausmachen. Aladdin, Preqin und eFront fügen wiederkehrende Technologie- und Dateneinnahmen hinzu, da Institutionen ein einheitliches System zur Analyse öffentlicher und privater Investitionen suchen. Fortgesetztes organisches Grundgebührenwachstum und größere Aktienrückkäufe könnten das EPS stützen, selbst wenn die Marktbewertung nachlässt.
Bei aktuellen Kursen erscheint BlackRock moderat unterbewertet, wobei TIKRs Modell auf ein Ziel von rund $1.250 über etwa 2,5 Jahre hinweist, oder etwa 15% Aufwärtspotenzial von rund $1.090.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die BlackRock-Aktie von hier?
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Alles, was benötigt wird, sind drei einfache Eingaben:
- Umsatzwachstum
- Betriebsmargen
- Exit-KGV-Multiple
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