Wichtige Erkenntnisse
- Bristol Myers Squibb bietet eine Dividendenrendite von 4,3 % und Merck von 2,4 %; beide haben mit ihren Quartalsergebnissen ihre Umsatzprognose für 2026 angehoben.
- In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 zahlte Bristol Myers 45 % seines freien Cashflows als Dividende aus, bei Merck waren es 52 %.
- Merck erhöhte seine Dividende im Geschäftsjahr 2025 um 5,1 %, Bristol Myers um 2,9 %; zudem hat Merck eine stärkere Zinsdeckung.
- Die nächsten großen Tests für Bristol Myers sind die Studienergebnisse für Milvexian und Cobenfy, die nun für 2027 erwartet werden.
Merck (MRK) und Bristol Myers Squibb (BMY) haben diesen Sommer beide ihre Umsatzprognose für 2026 angehoben.
Das ist eine gute Nachricht für Ertragsorientierte Anleger, denn ein wachsendes Geschäft hält eine Dividende am Wachsen. Die beiden Dividenden unterscheiden sich jedoch deutlich. Bristol Myers bietet eine Rendite von 4,3 %. Merck bietet 2,4 %, hat seine Ausschüttung im Geschäftsjahr 2025 aber schneller erhöht.
Welche ist also die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | Merck (MRK) | Bristol Myers Squibb (BMY) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 2,4 % | 4,3 % |
| Jahresdividende je Aktie | $3,40 | $2,52 |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 5,8 % p.a. | 6,2 % p.a. |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote, LTM bis 30.06.2026 | 52 % | 45 % |
| Nettoverschuldung/EBITDA, LTM | 1,6x | 1,74x |
| Zinsdeckung, LTM | 13,47x | 9,07x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) vorwärts, NTM | 16,7x | 9,3x |
Merck: Keytruda trägt weiterhin die Hauptlast
Die Umsätze von Merck stiegen im zweiten Quartal 2026 um 5 % auf 16,6 Mrd. $, wovon Keytruda 8,4 Mrd. $ beisteuerte. Am 4. August präzisierte und erhöhte Merck seine Umsatzspanne für 2026 auf 66,3 bis 67,3 Mrd. $.
In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 beanspruchten die Dividenden komfortable 52 % des freien Cashflows von Merck in Höhe von 16,1 Mrd. $. Die längere Historie ist ungleichmäßiger. Die gezahlten Dividenden stiegen jedes Jahr vom Geschäftsjahr 2016 bis zum Geschäftsjahr 2025, während der freie Cashflow zwischen 4,56 Mrd. $ und 18,1 Mrd. $ schwankte und in den Geschäftsjahren 2017 und 2020 unter der Dividende lag.
…somit lag seine Cash-Dividendenausschüttungsquote zwischen den Geschäftsjahren 2021 und 2025 zwischen 43 % und 81 %.
Im Telefonat zum zweiten Quartal sagte CFO Caroline Litchfield: "Wir halten an der Dividende fest mit dem Ziel, sie im Laufe der Zeit zu erhöhen." Das Hauptrisiko ist die Konzentration: Keytruda macht etwas mehr als die Hälfte des Umsatzes aus.
Bristol Myers: Der Übergang funktioniert
Während Merck sich auf ein Medikament stützt, befindet sich Bristol Myers mitten in einem Übergang von älteren zu neueren Medikamenten. Die Umsätze seines Wachstumsportfolios stiegen im zweiten Quartal 2026 um 15 % auf 7,6 Mrd. $. Das übertraf einen Rückgang von 4 % in seinem Legacy-Portfolio. Am 30. Juli erhöhte es seine Umsatzprognose für 2026 auf etwa 49,0 bis 50,0 Mrd. $.
In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 beanspruchten die Dividenden gut gedeckte 45 % seines freien Cashflows von 11,4 Mrd. $. Der freie Cashflow fiel nur im Geschäftsjahr 2016 unter die Dividende und lag seit dem Geschäftsjahr 2020 zwischen 12,0 Mrd. $ und 15,2 Mrd. $ pro Jahr…
…was seine Cash-Dividendenausschüttungsquote in jedem Geschäftsjahr von 2021 bis 2025 zwischen 29 % und 39 % hielt.
Im Telefonat zum zweiten Quartal sagte CFO David Elkins, dass Bristol Myers neben Deals "weiterhin durch unser Bekenntnis zur Dividende Bargeld an die Aktionäre zurückgibt". Das Risiko ist das Tempo der Erhöhungen. Die Dividende stieg im Geschäftsjahr 2025 um 2,9 %, verglichen mit 6,2 % pro Jahr vom Geschäftsjahr 2020 bis zum Geschäftsjahr 2025. Bristol Myers führt auch seine hohe Verschuldung unter seinen Risiken auf, und seine Zinsdeckung liegt bei 9,07x, verglichen mit 13,47x bei Merck.
Welche Dividende gewinnt also?
Bristol Myers Squibb ist die bessere Dividendenaktie. Sie zahlt den größeren Scheck und deckt diesen Scheck mit mehr Spielraum. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 schüttete sie 45 % ihres freien Cashflows aus, verglichen mit 52 % bei Merck.
Legt man heute 10.000 $ in jede Aktie an, zahlt Bristol Myers 430 $ pro Jahr, verglichen mit 240 $ von Merck. Die Dividende von Merck wächst derzeit schneller, aber beim Tempo des Geschäftsjahres 2025 jedes Unternehmens würde das Einkommen von Merck das von Bristol Myers erst etwa 2054 überholen. Im 10. Jahr wären das etwa 556 $ von Bristol Myers und etwa 376 $ von Merck.
Der Markt verlangt für Bristol Myers auch keine Prämie. Sie notiert mit einem KGV vorwärts von 9,3x, genau auf ihrem Fünfjahresdurchschnitt.
Das soll nicht heißen, dass die Dividende von Merck nicht sicher ist. Sie ist gedeckt, ihr CFO ist verpflichtet, sie zu erhöhen, und sie trägt die geringere Schuldenlast. Das Management sieht auch bis Mitte der 2030er Jahre ein kommerzielles Potenzial von 70 Mrd. $ aus mehr als 20 neuen Produkten. Es ist nur so, dass Bristol Myers, wenn es darauf ankommt, heute mehr zahlt und es besser deckt, und die schnelleren Erhöhungen von Merck Jahrzehnte brauchen würden, um die Lücke zu schließen.
Natürlich werden die Studienergebnisse für Milvexian und Cobenfy von Bristol Myers, die nun für 2027 erwartet werden, viel über die nächste Wachstumsphase aussagen, daher ist die nächste Dividendenanhebung die Zahl, die man im Auge behalten sollte.
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