Wichtigste Erkenntnisse:
- Die Bank of America verzeichnet ein beschleunigtes Ertragswachstum in den Segmenten Consumer Banking, Global Markets und Wealth Management, wobei der Nettozinsertrag im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahr um 9 % und der Gewinn pro Aktie um 25 % gestiegen ist.
- Basierend auf unseren Bewertungsannahmen könnte die BAC-Aktie bis Dezember 2028 einen Wert von 70 $ pro Aktie erreichen.
- Dies bedeutet eine Gesamtrendite von 30,4 % gegenüber dem heutigen Kurs von 53 $ und eine annualisierte Rendite von 10,4 % über die nächsten 2,7 Jahre.
Was ist passiert?
Die Bank of America Corporation (BAC) verzeichnete im ersten Quartal 2026 einen Gewinn pro Aktie von $1,11 und übertraf damit den Analystenkonsens von etwa $1,00 pro Aktie. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 7 % auf 30,3 Mrd. $, wobei die Ergebnisse in allen vier Geschäftsbereichen ausgeglichen waren.
CEO Brian Moynihan sagte, dass das Unternehmen mit einer starken Dynamik in das Jahr 2026 geht und einen Anstieg des Gewinns pro Aktie um 25 % im Vergleich zum Vorjahr und einen Nettogewinn von 8,6 Mrd. USD erzielt hat. Die Bank of America, die zweitgrößte US-Bank nach Vermögenswerten, hat nun in 23 aufeinanderfolgenden Quartalen die EPS-Schätzungen übertroffen.
Der Nettozinsertrag, d.h. der Gewinn, den eine Bank zwischen dem, was sie den Einlegern zahlt, und dem, was sie den Kreditnehmern in Rechnung stellt, erzielt, stieg im Jahresvergleich um 9 % auf 15,9 Mrd. USD. Der operative Leverage erreichte 290 Basispunkte, was bedeutet, dass die Einnahmen schneller wachsen als die Ausgaben, was ein Zeichen für eine starke operative Disziplin ist.
Die Geschäftsleitung hob ihre Prognose für das Wachstum des Nettozinsertrags im Jahr 2026 auf eine Spanne von 6 bis 8 % an, während sie zuvor von 5 bis 7 % ausgegangen war. Die Anleger haben also Grund, mehr Vertrauen in die Dauerhaftigkeit der Erträge in diesem Jahr zu haben.
BAC schüttete im ersten Quartal 9,3 Milliarden Dollar an die Aktionäre aus, was das Vertrauen in die Cash-Generierung und die Kapitaldisziplin stärkt. Die Kombination aus schnellerem Ertragswachstum und einer günstigeren Bewertung ist das wichtigste Argument für die Hausse.
Im Folgenden wird erläutert, warum die Aktie der Bank of America bis 2028 weiterhin stärker steigen könnte als der Markt, da die Nettozinserträge höher bewertet werden und sich die Rentabilitätslücken im Vergleich zu anderen Unternehmen zu schließen beginnen.
Was das Modell für die BAC-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Bank of America-Aktie auf der Grundlage des sich beschleunigenden Wachstums der Nettozinserträge, der zunehmenden Rentabilität in den vier wichtigsten Geschäftssegmenten und einer Bewertung, die im Vergleich zu anderen großen Banken nach wie vor einen erheblichen Abschlag aufweist, analysiert.
Ausgehend von einem geschätzten jährlichen Ertragswachstum von rund 5 %, einer operativen Marge von etwa 41 % und einem normalisierten KGV von 11,3 könnte die Aktie der Bank of America nach dem Modell von 53 $ auf 70 $ je Aktie steigen.
Dies entspräche einer Gesamtrendite von 30,4 % bzw. einer annualisierten Rendite von 10,4 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die BAC-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 5%
Die Bank of America meldete für das 1. Quartal 2026 einen Umsatz von 30,3 Mrd. USD, ein Plus von 7 % im Vergleich zum Vorjahr, mit ausgewogenen Beiträgen aus allen vier Segmenten: Consumer Banking, Global Wealth and Investment Management, Global Banking und Global Markets.
Der Nettozinsertrag auf vollständig steuerpflichtiger Basis lag bei 15,9 Mrd. USD und damit um 9 % höher als im Vorjahr, was auf das Wachstum der durchschnittlichen Kredite und Einlagen, die Neufestsetzung der Zinssätze für festverzinsliche Anlagen und eine höhere Kundenaktivität im Bereich Global Markets zurückzuführen ist. Das Wertpapierportfolio der Bank in Höhe von ca. 915 Mrd. USD weist derzeit eine Rendite von ca. 2,77 % auf, so dass bei Fälligkeit dieser Vermögenswerte ein erheblicher Spielraum für Reinvestitionen zu höheren Zinssätzen besteht.
Die Ausgaben der US-Konsumenten über alle Plattformen hinweg beliefen sich bei der Bank of America auf insgesamt 4,5 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Jahr 2024 entspricht, mit einem konstanten Wachstum von 5 % im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum ersten Quartal 2025. Die Ausgaben für Debit- und Kreditkarten stiegen im Jahresvergleich um 6 % und spiegeln eine gesunde Verbraucheraktivität in den Bereichen Unterhaltung, Dienstleistungen, Reisen und Einzelhandel wider.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten gingen wir von einem Ertragswachstum von 5,3% aus, was mit der zweijährigen durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate der Bank von 5,9% übereinstimmt. Die Geschäftsleitung hob ihre Prognose für den Nettozinsertrag 2026 auf eine Spanne von 6 % bis 8 % Wachstum gegenüber 2025 an, was den Ertragsausblick untermauert.
Die angehobene Prognose spiegelt die Outperformance des ersten Quartals und das aktuelle Zinsumfeld wider, in dem in naher Zukunft keine Zinssenkungen zu erwarten sind, so dass die Neubewertung von festverzinslichen Vermögenswerten das allgemeine Ertragsprofil weiter verbessern dürfte.
2. Operative Margen: 41%
Die Bank of America erwirtschaftete im ersten Quartal 2026 einen positiven operativen Leverage von 290 Basispunkten, was die Fähigkeit des Unternehmens unterstreicht, die Erträge schneller zu steigern als die Ausgaben. Die jüngste einjährige operative Marge der Bank von 34,4% und der Fünfjahresdurchschnitt von 35,2% zeigen einen stetigen Aufwärtstrend der Rentabilität.
Die Bank of America verbesserte ihre Eigenkapitalrendite, eine wichtige Rentabilitätskennzahl im Bankensektor, im ersten Quartal 2026 auf 16 %, liegt damit aber immer noch hinter der ROTCE von JPMorgan Chase, die in den niedrigen 20er Jahren liegt. Die Rentabilitätslücke zwischen BAC und ihren Konkurrenten ist auf eine geringere Effizienz in der Vergangenheit und ein Wertpapierportfolio zurückzuführen, dessen Renditen unter dem Marktniveau liegen. Da das Portfolio jedoch neu bewertet wird und die KI- und Digitalinvestitionen der Bank die Effizienz verbessern, hat sich dieser Abstand verringert.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine operative Marge von 40,6 % angesetzt, die die kontinuierlichen Fortschritte bei der strukturellen Rentabilitätsverbesserung und den Vorteil des Zinsüberschusses widerspiegelt, der zu höheren Zinssätzen verzinst wird.
3. Exit P/E Multiple: 11,3x
BAC wird derzeit mit einem Termingewinn-Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 11,8 auf der Grundlage der Gewinnschätzungen für 2026 gehandelt und ist damit deutlich günstiger als JPMorgan Chase, das mit einem Termingewinn-Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 15 gehandelt wird.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten verwenden wir einen Exit-Multiplikator von 11,3x, der am unteren Ende der historischen Spanne liegt und keine Aufwertung in Richtung von Wettbewerbern wie JPMorgan Chase unterstellt.
Diese konservative Annahme bedeutet, dass die annualisierte Rendite des Modells von 10,4 % in erster Linie aus dem Gewinnwachstum und nicht aus der Ausweitung des Multiples resultiert. Sollte sich die Rentabilitätslücke der Bank im Vergleich zu den Wettbewerbern weiter verkleinern, könnte sich die Multiplikatorannahme nach oben entwickeln, aber das haben wir nicht berücksichtigt.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die BAC-Aktie bis zum Jahr 2034 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage des Wachstums des Nettozinsertrags, der Ausweitung der operativen Marge und des Tempos der Verbesserung der Eigenkapitalrendite (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Low Case: Die Zinssätze sinken schneller als erwartet, das Wachstum des Nettozinsertrags stagniert und die Kreditkosten steigen → rund 4 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Der Nettozinsertrag wächst stetig, da das Wertpapierportfolio neu bewertet wird, die Kreditqualität erhalten bleibt und der operative Leverage zunimmt → rund 6 % jährliche Rendite
- Hoher Fall: Rentabilitätslücken gegenüber der Konkurrenz schließen sich schneller als erwartet, und die Kapitalerträge beschleunigen sich durch Rückkäufe → ca. 8 % Jahresrendite
Das kurzfristige geführte Modell zeigt eine überzeugendere jährliche Rendite von 10,4 % bis 2028, aber die zehnjährigen Szenarien des fortgeschrittenen Modells bewegen sich in einem niedrigeren Bereich, da sie von einem moderateren Wachstum während der Reifung der Bank ausgehen.
Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,38x und einem KGV von etwa 11,8x bietet BAC ein überzeugendes Bewertungsargument für Anleger, die glauben, dass sich die Rentabilitätslücke gegenüber der Konkurrenz weiter schließen wird. Die Hauptrisiken sind die Zinssensitivität und die makroökonomische Verschlechterung der Kreditwürdigkeit, die beide vom Management aktiv überwacht und gesteuert werden.
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