Die wichtigsten Punkte
- Die Arm-Aktie fiel in den letzten Monat (bis Dienstagsschluss) um 19,8 %. Sie gab einen Sprung um 17 % am 21. September im Zusammenhang mit Metas Muse-KI-Agent wieder ab, während der Nasdaq 100 um 0,5 % nachgab.
- Der größte Teil des Rückgangs erfolgte an Tagen, an denen der gesamte Chipsektor verkauft wurde, und Arm hat seine Prognose nicht geändert, sodass der Kursrutsch eher wie ein besserer Einstiegspunkt aussieht als vor einem Monat.
- Ein Richter muss noch entscheiden, ob Qualcomm die Zahlung von Lizenzgebühren an Arm für fünf Jahre einstellen kann. Die Zahlungen von Qualcomm machen etwa die Hälfte des Betriebsergebnisses von Arm aus.
- Arm veröffentlicht seine Zahlen für das zweite Fiskalquartell am 4. November gegenüber einer Umsatzprognose von 1,38 Milliarden US-Dollar, wobei die Aktie etwa 32 % unter dem durchschnittlichen Analystenziel von 291 US-Dollar liegt.
Die Aktie von Arm Holdings (ARM) ist in den letzten Monat (bis Dienstagsschluss) um 19,8 % gefallen, während der Nasdaq 100 nur um 0,5 % nachgab. Sie ist im Jahr 2026 immer noch um 102 % gestiegen, liegt aber nun 51 % unter ihrem Juni-Hoch.
Der größte Teil des Schadens entstand an Tagen, an denen der gesamte Chipsektor verkauft wurde. Aber zwei der Sorgen des Monats sind Arms eigene, und die größere ist noch nicht geklärt.
Die Muse-Rallye hielt nicht an
Am 21. September sprang Arm um 17 % in der Hoffnung, dass Muse, der KI-Agent von Meta Platforms (META), die Nachfrage nach CPUs steigern würde, während KI-Aktien sich erholten.
Es hielt nicht. Am 24. September fiel die Aktie um 7,9 %, nachdem Berichte bekannt wurden, dass SoftBanks Arm-Beteiligung eine Kreditfazilität von 25 Milliarden US-Dollar besichert. Dann sank sie am 28. September um 8,7 %, als Ängste um die KI-Sicherheit nach einem Sicherheitsvorfall Chipsaktien trafen.
Bis Dienstag hatte Arm diesen gesamten Sprung und noch etwas mehr wieder abgegeben und schloss etwa 32 % unter dem Kurs vom Ende des 21. September.
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Oktober brachte die Jury und mehr Chip-Verkäufe
Arm fiel am 8. Oktober um 6,5 %, als ein OpenAI-Umsatzbericht Chipsaktien traf. Es fiel am 16. Oktober um 6,9 % bei einem Verkauf aufgrund der Frage, wie KI finanziert wird, und weitere 4 % am Dienstag, nachdem das südkoreanische Neocloud-Unternehmen Elice einen schwachen Börsengang hatte.
Qualcomm (QCOM) brachte seine Klage gegen Arm am 5. Oktober vor eine Jury in Delaware. Am 13. Oktober stellte die Jury fest, dass Arm seine Lizenz verletzt hatte, indem es Software-Patches und Tools zurückhielt. Sie stellte auch fest, dass Arm die Geschäftsbeziehungen von Qualcomm mit Meta beeinträchtigt hatte.
Der Schadensersatz? 1 US-Dollar für jede dieser beiden Ansprüche.
Die Aktie schloss an diesem Tag etwa unverändert und fiel dann am 14. Oktober um 6,8 %.
Der Richter ist wichtiger als die Jury
US-Bundesrichterin Maryellen Noreika muss noch darüber entscheiden, ob die Vertragsverletzung es Qualcomm erlaubt, die Zahlung von Lizenzgebühren an Arm für fünf Jahre einzustellen. Arm argumentiert, dass diese Klausel nicht durchsetzbar ist.
Der Jahresbericht von Arm besagt, dass Qualcomm im Fiskaljahr 2026 (dem zum März 2026 endenden Jahr) 9 % seines Umsatzes von 4,92 Milliarden US-Dollar oder etwa 443 Millionen US-Dollar ausmachte. Diese Zahlungen, einschließlich Lizenzgebühren, entsprechen etwa der Hälfte des Betriebsergebnisses von Arm in Höhe von 908 Millionen US-Dollar für das Jahr.
Wenn Noreika die Klausel bestehen lässt, könnte Arm fünf Jahre lang ohne Lizenzgebühren von einem Kunden dieser Größenordnung auskommen müssen. Wenn sie sie aufhebt, bleibt Qualcomm nur die Geltendmachung von gewöhnlichem Schadensersatz übrig, und eine Jury setzte diesen gerade auf 2 US-Dollar fest.
Worauf man am 4. November achten sollte
Arm veröffentlicht seine Zahlen für das zweite Fiskalquartell nach Börsenschluss am Mittwoch, den 4. November. Das Unternehmen prognostizierte einen Umsatz von 1,38 Milliarden US-Dollar, plus/minus 50 Millionen US-Dollar. Im ersten Quartal stieg der Umsatz um 22 % auf 1,29 Milliarden US-Dollar.
Im Telefonat am 29. Juli sagte CFO Jason Child, dass das Wachstum der Lizenzgebühren in diesem Jahr wahrscheinlich näher am oberen Ende der Zehnerbereiche liegen wird als die etwa 20 %, die Arm erwartet hatte. Im selben Telefonat bezifferte CEO Rene Haas die Nachfrage nach der neuen Arm-AGI-CPU auf über 2 Milliarden US-Dollar.
Analysten erwarten immer noch, dass der Umsatz im Fiskaljahr 2027 um etwa 23 % auf 6,06 Milliarden US-Dollar steigen wird.
Abgesehen von der Qualcomm-Klausel gibt es in diesem Monat keinen Grund für sie, diese Zahlen zu kürzen.
Günstiger, aber immer noch nicht billig
Arm wurde am Montag mit dem 95,6-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt. Das ist niedriger als das 201,8-fache auf seinem Juni-Höchststand, aber immer noch über seinem Dreijahresdurchschnitt von 84,7.
Unterdessen stieg das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 156 US-Dollar vor einem Jahr auf 291 US-Dollar. Das liegt etwa 32 % über dem Schlusskurs vom Dienstag.
Meine Einschätzung: Der Kursrutsch des Monats ist größtenteils die Stimmung im Chip-Handel. Arm hat seine Prognose nicht geändert, und die Jury setzte den Preis für das, was Arm falsch gemacht hat, auf 2 US-Dollar fest. Ich würde dazu neigen, bei diesen Kursen aufzustocken, solange Noreika die Fünfjahresklausel nicht bestehen lässt.
Natürlich steht ihr Urteil noch aus. Und bei mehr als dem 90-fachen des zukünftigen Gewinns hat Arm am 4. November nicht viel Spielraum für Enttäuschungen.
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