Die wichtigsten Punkte
- Die Alphabet-Aktie ist im letzten Monat um 19 % gefallen, größtenteils nach einem Quartalsbericht für das dritte Quartal mit schwächerem Suchwachstum und einem negativen freien Cashflow von 9,1 Milliarden Dollar.
- Die Ergebnisse von Meta eine Woche zuvor hatten die Sorgen über die KI-Ausgaben der großen Technologiekonzerne wiederbelebt.
- Die Suche wuchs immer noch um 12 %, und Google Services erwirtschaftet mehr als das Dreifache des Betriebsergebnisses von Cloud.
- Bei etwa dem 20-fachen der zukünftigen Gewinne, unterhalb seines Fünfjahresdurchschnitts von 23x, sieht Alphabet wie ein Kauf aus, wobei sein Ausgabenplan für 2027 der nächste Test ist.
Alphabet (GOOG) ist im letzten Monat um 19 % gefallen, größtenteils nach seinem Quartalsbericht für das dritte Quartal am 28. Oktober.
Meta Platforms (META) hatte eine Woche zuvor den Boden bereitet, indem es die Sorgen über die KI-Ausgaben der großen Technologiekonzerne wiederbelebt hatte.
Am Morgen nach dem Bericht postete Jim Cramer, Moderator von CNBCs Mad Money, dass Microsoft "enorme Zurückhaltung bewiesen hat und Alphabet für alles außer Cloud verloren ist."
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Alphabets Suche verlangsamte sich, während die Ausgaben explodierten
Suche & Sonstiges wuchs um 12 % auf 63,4 Milliarden Dollar, etwa 1,5 Milliarden Dollar unter den Schätzungen und gegenüber 17 % im zweiten Quartal gesunken.
Das geschah, obwohl CEO Sundar Pichai sagte, das Wachstum der Suchanfragen sei "das höchste der letzten fünf Jahre". Chief Business Officer Philipp Schindler machte Währungsschwankungen sowie eine geringere Monetarisierung im KI-Modus verantwortlich. Der zweite Grund bereitet mir Sorgen: Google beantwortet mehr Fragen denn je, verdient aber an jeder KI-Antwort weniger als an einer klassischen Suche.
Die Investitionsausgaben (Capex) erreichten 51,4 Milliarden Dollar, über den 42,3 Milliarden Dollar aus dem operativen Cashflow, sodass der freie Cashflow negativ bei 9,1 Milliarden Dollar lag – das zweite negative Quartal in Folge.
Meta zeigte am 21. Oktober die gleiche Zwickmühle: Seine Investitionsausgaben von 34,9 Milliarden Dollar im dritten Quartal übertrafen seinen operativen Cashflow von 32,8 Milliarden Dollar, und es verengte seine Capex-Spanne für 2026 auf 135 bis 145 Milliarden Dollar. Die Meta-Aktie ist im Laufe des Monats um 15 % gefallen. Wie lange kann jedes Werbegeschäft den Aufbau tragen?
Und CFO Anat Ashkenazi erwartet, dass Alphabets Investitionsausgaben "im Jahr 2027 deutlich steigen werden". Der Konsens von TIKR sieht den normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) für 2027 bei 15,14 Dollar und für 2028 bei 18,26 Dollar:
Cramer hat halb recht
Der Cloud-Umsatz wuchs um 103 % auf 30,7 Milliarden Dollar, und seine Betriebsgewinnmarge stieg von 23,7 % auf 36,2 %. Aber "verloren" geht zu weit: Google Services erwirtschaftete immer noch ein Betriebsergebnis von 39,2 Milliarden Dollar, mehr als das Dreifache der 11,1 Milliarden Dollar von Cloud.
Bei etwa 20x, und ich würde anfangen zu kaufen
Alphabet notiert jetzt bei etwa dem 20-fachen der zukünftigen Gewinne, unterhalb seines Fünfjahresdurchschnitts von 23x und weit entfernt von den 33x im April:
Bei diesem Abschlag würde ich in kleinen Schritten anfangen zu kaufen.
Natürlich plant Alphabet, seine Ausgaben für 2027 im Rahmen seiner Konferenzschaltung zum vierten Quartal zu erläutern, wahrscheinlich Anfang Februar. Eine weitere Verlangsamung der Suche neben einer viel größeren Capex-Zahl würde den Druck aufrechterhalten.
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