Kann sich die TTD-Aktie nach einem Kursrückgang von 70 % in den letzten 12 Monaten bis 2026 erholen?

Wichtigste Erkenntnisse:

• Offene Internet-Verschiebung: Der Trade Desk erobert Marktanteile, da sich Werbetreibende von Walled Gardens wie Google und Facebook abwenden.
• Kursprognose: Basierend auf der aktuellen Dynamik könnte die Aktie bis Dezember 2027 $48 erreichen.
• Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 29 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 37,29 $.
• Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 24 Monaten ein jährliches Wachstum von rund 14 % verzeichnen.

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The Trade Desk(TTD) gewinnt den Kampf um das offene Internet. Während Google sich aus der Werbung von Drittanbietern zurückzieht und Amazon sich auf sein eigenes Inventar konzentriert, wird The Trade Desk zur Standardplattform für Marken, die objektiven, datengesteuerten Anzeigeneinkauf bei Premium-Publishern wünschen.

Der Umsatz im 3. Quartal stieg um 18 %, bzw. 22 % ohne politische Ausgaben. Noch wichtiger ist, dass das Unternehmen mit Kokai ein Plattform-Upgrade eingeführt hat, das im Vergleich zur Vorgängerversion 26 % bessere Kosten pro Akquisition und 94 % bessere Klickraten liefert.

Fast 85 % der Kunden verwenden Kokai jetzt als Standard, und die Leistungsverbesserungen treiben gemeinsame Geschäftspläne mit großen Marken voran.

Trotz dieser Fortschritte liegt die TTD-Aktie 68 % unter ihrem Allzeithoch. Der Markt hat noch nicht ganz verstanden, wie die Objektivität von The Trade Desk das Unternehmen in die Lage versetzt, Werbedollars einzufangen, die aus den Walled Gardens fliehen. Da CTV schneller wächst als das Gesamtgeschäft und die internationalen Märkte anziehen, ist das Unternehmen an mehreren Fronten erfolgreich.

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Was das Modell über die TTD-Aktie aussagt

Wir haben unsere Bewertung auf der Rolle von The Trade Desk als objektive DSP (Demand-Side Platform) für das offene Internet aufgebaut. Im Gegensatz zu Googles DV360 oder Amazons DSP, die in erster Linie ihr eigenes Inventar bedienen, unterstützt The Trade Desk Werbetreibende beim Kauf bei allen Premium-Publishern ohne Interessenkonflikte.

Unter der Annahme eines jährlichen Umsatzwachstums von 16,6 % und einer operativen Marge von 22,4 % prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von zwei Jahren 48 $ erreichen wird. Dabei gehen wir von einem 19-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis beim Ausstieg aus.

Das liegt deutlich unter dem historischen Durchschnitt von The Trade Desk von 69,3 über die letzten zehn Jahre. Es spiegelt jedoch die Reifung des Unternehmens und die Skepsis des Marktes gegenüber den Bewertungen im Ad-Tech-Bereich wider. Das 19-fache entspricht in etwa dem aktuellen Handelsniveau und ist somit ein konservativer Basisfall.

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Unsere Bewertungsprämissen

Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.

Die folgenden Annahmen haben wir für die TTD-Aktie verwendet:

1. Ertragswachstum: 16,6%

The Trade Desk wächst über mehrere Kanäle, die jeweils eine spezifische Marktverschiebung adressieren:

• CTV-Dominanz: Connected TV bleibt der am schnellsten wachsende Kanal und macht zusammen mit anderen Videoformaten etwa 50 % des Geschäfts aus. Der Wechsel zu programmatischem CTV-Einkauf beschleunigt sich, da sich traditionelle Upfront-Deals als ineffizient erweisen. Große Verlage wie Disney integrieren direkt über OpenPath, The Trade Desk's saubere Leitung zu Premium-Inventar.
• Walled Garden Exodus: Googles Kartellverfahren hat gezeigt, dass das Wachstum von DV360 fast ausschließlich auf YouTube zurückzuführen ist, während die Ausgaben für das offene Internet seit 2019 stagnieren. The Trade Desk scheint Google bei den Käufen im offenen Internet überholt zu haben. Ein großes Analyseunternehmen hat sich kürzlich für The Trade Desk entschieden, weil es ein Walled-Garden-Angebot, keine Gebühren und einen Schwerpunkt auf Leistung statt Preis hat.
• Gemeinsame Business-Pläne skalieren: JBPs machen inzwischen etwa die Hälfte des Geschäfts aus und wachsen deutlich schneller als Nicht-JBP-Konten. Das Unternehmen verfügt über mehr als 180 aktive JBPs, weitere 80 sind in Vorbereitung, mit einem Gesamtvolumen in Milliardenhöhe. Dieses direkte Engagement für die Marke schafft festere Beziehungen mit höherem Wert.

2. Operative Margen: 22,4%

The Trade Desk erwirtschaftete im dritten Quartal eine bereinigte EBITDA-Marge von 43 % und bewies damit eine hohe Rentabilität, obwohl das Unternehmen stark in Innovationen investierte.

Das Unternehmen hat in diesem Jahr mehrere bahnbrechende Produkte eingeführt: OpenPath für direkte Publisher-Verbindungen, OpenAds für transparente Auktionen, Deal Desk für Forward Market Buying und Audience Unlimited für vereinfachte Datennutzung.

Unsere Prognose von 22,4 % EBIT-Margen geht davon aus, dass das Unternehmen aggressiv in Wachstumschancen investieren wird.

Der neue CFO Alex Kayyal bringt eine wachstumsorientierte Denkweise mit, die sich darauf konzentriert, Anteile am 1-Billionen-Dollar-Werbemarkt zu erobern. Er prüft jeden Aspekt des Unternehmens, um Investitionen mit hohem ROI zu identifizieren, von Markteinführungsstrategien bis hin zur Produktentwicklung.

Das Management strukturiert auch die Verkaufsanreize um und expandiert international, wo das Wachstum deutlich höher ist als in Nordamerika. Diese Investitionen werden die Gewinnspannen kurzfristig unter Druck setzen, dürften aber im Laufe der Zeit das Umsatzwachstum beschleunigen.

3. Exit P/E Multiple: 19x

The Trade Desk wird derzeit mit dem 34,3-fachen der nachlaufenden Gewinne gehandelt. Unser Exit-Multiple von 19x spiegelt mehrere Faktoren wider:

Multiple Compression: Wenn das Unternehmen reift und sich das Wachstum von 30 % auf mittlere Zehntelraten abschwächt, nimmt der Bewertungsaufschlag in der Regel ab. Außerdem ist der Markt nach Jahren der Underperformance von Wettbewerbern gegenüber Ad-Tech-Aktien vorsichtig.

Makroökonomische Ungewissheit: Einige große Konsumgüter- und Einzelhandelsmarken spüren immer noch den Druck durch Zölle und Inflation. Während Kategorien wie Finanzdienstleistungen, Gesundheitswesen und Versicherungen sich dem datengesteuerten Marketing zuwenden, bleibt das allgemeine Werbeumfeld uneinheitlich.

Neubewertungspotenzial: Wenn The Trade Desk beweist, dass es in der Lage ist, ein Wachstum im hohen Zehnerbereich aufrechtzuerhalten und gleichzeitig Anteile von Walled Gardens zu erobern, könnte die Aktie einen höheren Multiplikator aufweisen. Das Kartellurteil zu Google könnte auch die Marktanteilsgewinne beschleunigen, wenn sich Google weiter vom offenen Internet zurückzieht.

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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?

Die Umgestaltung der digitalen Werbung durch den Trade Desk ist noch nicht abgeschlossen. Die Ergebnisse hängen davon ab, wie schnell die Werbetreibenden den objektiven Einkauf annehmen und ob das Unternehmen seinen Innovationsvorsprung halten kann. Die folgenden Szenarien könnten sich bis 2029 entwickeln:

• Low Case: Wenn die Werbebudgets weiterhin unter Druck stehen und sich das Wachstum auf 14,2 % pro Jahr verlangsamt, während die Margen auf 22,3 % sinken, würde die Aktie über vier Jahre eine Gesamtrendite von 11 % bzw. etwa 3 % pro Jahr erzielen. Selbst in einem schwachen Szenario bieten das diversifizierte Geschäftsmodell und die starke Bilanz Schutz vor Abwärtsrisiken.
• Mittlerer Fall: Unser Basisfall geht von einem Umsatzwachstum von 15,8 % und einer Gewinnspanne von 24 % aus. Daraus ergibt sich eine Gesamtrendite von 44 %, d. h. etwa 10 % pro Jahr. Dieses Ergebnis setzt voraus, dass The Trade Desk die Einführung von Kokai, die Skalierung der JBPs und das Wachstum der internationalen Märkte unter Beibehaltung der Preisdisziplin umsetzt.
• High Case: Wenn sich die Abwanderung aus den Walled Gardens beschleunigt und die Einführung von CTV die Erwartungen übertrifft, könnte das Umsatzwachstum 17,4 % erreichen und die Margen auf 25,4 % steigen. Dieses Szenario bietet eine Gesamtrendite von 83 %, d. h. etwa 16 % pro Jahr, unterstützt durch eine EPS-Wachstumsrate von 12 %.

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Die Bandbreite der Ergebnisse ist relativ groß, da The Trade Desk mit großen Veränderungen in der Branche konfrontiert ist. Das Google-Kartellverfahren, die Fragmentierung von CTV und der Aufstieg der Einzelhandelsmedien bieten Chancen, aber auch Unsicherheiten hinsichtlich des Timings und der Wettbewerbsdynamik.

The Trade Desk hat sich als objektive Plattform für das offene Internet etabliert, während die Werbetreibenden Transparenz und Leistung fordern.

Mit 85 % der Kunden, die Kokai nutzen, JBPs, die schneller wachsen als das Gesamtgeschäft, und internationalen Märkten, die sich beschleunigen, ist das Unternehmen auf hohem Niveau tätig.

Mit einem 19-fachen des voraussichtlichen Gewinns, einem Umsatzwachstum von 17 % und mehreren Möglichkeiten, Marktanteile zu gewinnen, bietet die Aktie ein attraktives Aufwärtspotenzial für Anleger, die glauben, dass das offene Internet über "Walled Gardens" siegen wird.

Wie viel Aufwärtspotenzial hat die TTD-Aktie von hier aus?

Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.

Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:

1. Umsatzwachstum
2. Operative Margen
3. Exit KGV-Multiple

Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.

Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.

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Haftungsausschluss:

Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!