Wichtige Daten zur AbbVie-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $177 bis $245
- Aktueller Kurs: $201
- Mittleres Kursziel: $249
- Höchstes Kursziel: $294
- Analystenkonsens: 15 Käufe, 8 Outperforms, 9 Holds, 1 No Opinion
- TIKR Modellziel (Dez. 2030): $319
Was ist passiert?
AbbVie Inc.(ABBV), ein globales biopharmazeutisches Unternehmen, dessen Wachstum einst an ein einziges Blockbuster-Medikament gebunden war, erwirtschaftet jetzt Rekorderträge, da zwei immunologische Medikamente der nächsten Generation Humira ersetzen und übertreffen, was Humira auf seinem kommerziellen Höhepunkt lieferte.
Der deutlichste Beweis für diesen Übergang: Skyrizi (Risankizumab) und Rinvoq (Upadacitinib) - zwei immunologische Medikamente zur Behandlung von Schuppenflechte, entzündlichen Darmerkrankungen und rheumatoider Arthritis - erzielten im Jahr 2025 zusammen einen Umsatz von 25,9 Mrd. USD, mehr als 8 Mrd. USD mehr als im Vorjahr, und übertrafen damit bereits die langfristige Spitzenprognose von AbbVie für 2027 um mehr als 500 Mio. USD.
Allein im vierten Quartal verzeichnete Skyrizi ein operatives Wachstum von 31,9 % und Rinvoq ein Wachstum von 28,6 %. AbbVie prognostiziert für das kombinierte Franchise einen Umsatz von über 31 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, was einem Wachstum von mehr als 20 % auf einer bereits enormen Basis entspricht.
Skyrizi und Rinvoq sind ein großartiges Paar bei IBD - Skyrizi ist in der Erstlinientherapie gut positioniert, und wir sehen für Rinvoq mehr Möglichkeiten als je zuvor in der Zweitlinientherapie plus", erklärte AbbVie-CEO Robert Michael auf der Gewinnbenachrichtigung für das vierte Quartal 2025 und verwies damit auf eine Portfolio-Architektur, die Wettbewerber, die sich auf einen einzigen Wirkstoff beschränken, nicht ohne weiteres nachahmen können.
AbbVie setzt gleichzeitig Kapital in einem Tempo ein, das die Startbahn bis weit in das nächste Jahrzehnt hinein verlängert: Das Unternehmen kündigte im April einen Produktionscampus in Durham, North Carolina, im Wert von 1,4 Milliarden US-Dollar an und verpflichtete sich, in den nächsten zehn Jahren mehr als 100 Milliarden US-Dollar in Forschung, Entwicklung und Produktion in den USA zu investieren . Das Unternehmen kündigte im April einen Produktionsstandort in Durham, North Carolina, an, verpflichtete sich zu Investitionen in Höhe von mehr als 100 Milliarden US-Dollar in den Bereichen Forschung, Entwicklung und Produktion über einen Zeitraum von zehn Jahren und treibt die Phase-III-Programme für Lutikizumab zur Behandlung von Hidradenitis suppurativa (einer chronischen Hauterkrankung, für die derzeit weniger als 5 % der in Frage kommenden Patienten eine Biologika-Therapie erhalten), Etentamig zur Behandlung des Multiplen Myeloms und das Parkinson-Medikament Tavapadon voran, dessen Zulassung in den USA für das dritte Quartal 2026 geplant ist.
Die Ausstellung eines "Complete Response Letter" durch die FDA für TrenibotE - ein experimentelles, kurz wirksames Botulinumtoxin zur Behandlung von Gesichtsfalten - stellte einen Rückschlag für die Ästhetik-Pipeline von AbbVie dar, obwohl die Behörde keine Sicherheits- oder Wirksamkeitsbedenken äußerte und das Management erwartet, den Antrag innerhalb weniger Monate erneut einzureichen, wobei sich der überarbeitete Zulassungspfad bis ins Jahr 2027 erstrecken soll.
Die Meinung der Wall Street zur ABBV-Aktie
Die Humira-Patentklippe hat drei Jahre lang das Kapital aus der AbbVie-Aktie verscheucht, und die Marktmultiplikatoren spiegeln diese Angst immer noch wider, auch wenn die operativen Daten in die andere Richtung weisen.
Der normalisierte Gewinn je Aktie von ABBV erreichte im Jahr 2025 einen Tiefpunkt von 10,00 USD und absorbierte damit die kumulative Humira-Erosion in den USA in Höhe von fast 16 Mrd. USD. Der Konsens geht nun von einer Erholung auf etwa 14 USD im Jahr 2026 und etwa 16 USD im Jahr 2027 aus, was auf das Wachstum des Skyrizi- und Rinvoq-Franchises von über 20 % bei einer kombinierten Basis von 26 Mrd. USD zurückzuführen ist.
Der für 2026 prognostizierte freie Cashflow in Höhe von etwa 18,5 Mrd. USD - ein Anstieg von etwa 48 % gegenüber 17,82 Mrd. USD im Jahr 2025 - schafft Raum für eine Dividende, die seit ihrer Einführung um mehr als 330 % gestiegen ist, während AbbVie in den letzten zwei Jahren 8 Mrd. USD in die externe Geschäftsentwicklung investiert hat.
Dreißig Analysten bewerten ABBV mit 15 "Kaufen" und 8 "Outperforms" gegenüber 9 "Halten" und null "Verkaufen". Das durchschnittliche Kursziel von 249 $ impliziert einen Aufwärtstrend von 24 % gegenüber dem aktuellen Kursniveau, eine Lücke, die sich vergrößert hat, seit die Aktie von ihrem 52-Wochen-Hoch um etwa 18 % zurückgegangen ist, während die Prognosen für den Gewinn pro Aktie für das Gesamtjahr nach oben und nicht nach unten gingen.
Die Spanne von 110 $ zwischen dem niedrigen Ziel von 184 $ und dem hohen Ziel von 294 $ offenbart eine echte Debatte, die es wert ist, ausgepackt zu werden: Das 184 $-Lager preist effektiv eine weitere kommerzielle Störung im Ausmaß von Humira ein, während das 294 $-Ende AbbVie die volle Optionalität der neurowissenschaftlichen und onkologischen Pipeline zugute hält, einschließlich eines Parkinson-Franchise, von dem das Management glaubt, dass es einen Spitzenumsatz von 5 Mrd. $ erreichen kann, zusätzlich zu einem Immunologie-Franchise, das bereits seine eigenen langfristigen Benchmarks übertrifft.
Mit einem Kurs von etwa 14x der Konsensschätzung für den Gewinn pro Aktie im Jahr 2026 von etwa 14 $ erscheint die AbbVie-Aktie unterbewertet für ein Unternehmen, das die stärkste Gewinnerholung in seiner Nach-Humira-Geschichte verzeichnet, wobei der normalisierte Gewinn pro Aktie im Jahr 2026 um mehr als 40 % steigen wird, während das Termingeschäftsmultiple deutlich unter dem 18x bis 20x liegt, das große Pharmaunternehmen mit vergleichbarem Wachstumsprofil in der Vergangenheit erzielt haben.
Das kürzlich von der FDA zugelassene orale Schuppenflechte-Präparat Icotyde von J&J - mit einem von Analysten geschätzten jährlichen Spitzenumsatz von 8 Mrd. USD für Schuppenflechte, Colitis ulcerosa, Psoriasis-Arthritis und Morbus CrohnMorbus Crohn - stellt das größte kurzfristige Wettbewerbsrisiko für Skyrizi dar, da viele Patienten eine einmal täglich einzunehmende Tablette einer biologischen Injektion vorziehen. AbbVies IBD-Frontline-Erfassungsrate von etwa 75 % für Skyrizi blieb jedoch nach dem Markteintritt des früheren IL-23-Konkurrenten TREMFYA stabil.
Die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 am 29. April werden zeigen, ob AbbVies Jahresprognose von 67 Mrd. USD Umsatz und einem bereinigten Gewinn je Aktie von 14,37 bis 14,57 USD angesichts des Gegenwinds im Bereich Ästhetik, des Preisdrucks durch Imbruvica IRA und der frühen Marktanteilsdaten von Icotyde Bestand hat: Achten Sie auf die kombinierte Quartalsleistung von Skyrizi und Rinvoq im Vergleich zu den rund 7,7 Mrd. USD, die die Jahresprognose impliziert.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Mit dem 14-fachen des Konsenswerts für den Gewinn je Aktie im Jahr 2026 und dem 7,6-fachen des Konsenswerts für den freien Cashflow im Jahr 2026 in Höhe von rund 26 Mrd. USD ist AbbVie so bewertet, als ob die Humira-Klippe noch nicht überwunden wäre, auch wenn die Ex-Humira-Plattform im vierten Quartal 2025 ein Wachstum von 14,5 % verzeichnete.
Skyrizi und Rinvoq sind auf dem besten Weg, im Jahr 2026 zusammen mehr Umsatz zu erwirtschaften als Humira in seiner Blütezeit. Der freie Cashflow dürfte erstmals die Marke von 18 Mrd. USD überschreiten, und in den letzten zwei Jahren wurden mehr als 30 Geschäftsentwicklungsverträge abgeschlossen.
ABBV scheint unterbewertet zu sein, denn das Unternehmen wird zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 14 gehandelt, während der normalisierte Gewinn pro Aktie im Jahr 2026 um mehr als 40 % gegenüber dem Vorjahr wachsen soll.
Die zentrale Frage für die AbbVie-Aktie ist nicht, ob Skyrizi und Rinvoq wachsen können - sie wachsen mit mehr als 20 % auf einer kombinierten Basis von 26 Mrd. USD -, sondern ob der Wettbewerbsdruck durch orale Mechanismen wie Icotyde die Wachstumsrate des Unternehmens komprimiert, bevor die aufstrebenden Neurowissenschaften und Onkologie-Pipelines groß genug sind, um die Verlangsamung zu absorbieren.
Bullen-Fall
- Die Prognosen für Skyrizi und Rinvoq für das Jahr 2026 von zusammen über 31 Mrd. USD übertreffen bereits die Ziele für 2027, wobei das Management ein robustes Wachstum bis in die 2030er Jahre für ein Franchise prognostiziert, das in einem einzigen Jahr einen Jahresumsatz von mehr als 8 Mrd. USD erzielte und gleichzeitig den Marktanteil für IBD-Frontlinien bei über 75% hielt
- Subkutane Induktionsdaten für Skyrizi bei Morbus Crohn zeigten ein endoskopisches Ansprechen von 60% und eine klinische Remission von 70% bei bio-naiven Patienten, beides ca. 45 Prozentpunkte über Placebo - Ergebnisse, die die IV-Induktionsdaten übertreffen und eine stärkere Aktualisierung der Zulassung für 2027 unterstützen
- Die orale Parkinson-Therapie Tavapadon ist auf dem besten Weg, im dritten Quartal 2026 in den USA zugelassen zu werden. AbbVies gesamtes Parkinson-Franchise, einschließlich Vyalev und Duopa, strebt einen Spitzenumsatz von über 5 Milliarden US-Dollar an - eine Zahl, die laut Management in den Modellen der Börse noch nicht berücksichtigt ist
- Der freie Cashflow soll 2026 bei etwa 18,5 Milliarden US-Dollar liegen (ca. 39 % FCF-Marge), wobei in den nächsten zwei Jahren 8 Milliarden US-Dollar in externe Innovationen investiert werden, darunter Plattformen für In-vivo-CAR-T, bispezifische Antikörper und das Amylin-Analogon ABBV-295 zur Behandlung von Fettleibigkeit, das bei einer suboptimalen Studienpopulation nach 12 Wochen einen Gewichtsverlust von etwa 10 % zeigte.
- Das durchschnittliche Analystenziel von $249 wird von 30 Analysten nicht mit "Sell" bewertet, eine Konsenskonstellation, die in der Vergangenheit vor Neubewertungen erfolgte, wenn sich die EPS-Erholung im zweiten Jahr verstärkte.
Bären-Fall
- Der orale IL-23-Hemmer Icotyde von J&J wird mit einem jährlichen Spitzenumsatz von $8 Milliarden in verschiedenen Indikationen bewertet, wobei die orale Anwendung eine strukturelle Wettbewerbsdynamik darstellt, an die injizierbare Biologika im Laufe der Zeit Anteile verloren haben
- Der Umsatz von Humira wird bis 2026 auf 2,9 Milliarden US-Dollar geschätzt und sinkt weiter, da die Exklusivverträge für Biosimilars ausgeweitet werden, während Imbruvica sowohl mit dem Preisdruck der IRA als auch mit der anhaltenden Wettbewerbserosion bei chronischer lymphatischer Leukämie konfrontiert ist, was zusammen zu einem strukturellen jährlichen Verlust von mehreren Milliarden US-Dollar führt, der teilweise durch neu entstehende Vermögenswerte ausgeglichen wird
- Die Markteinführung von TrenibotE im Bereich Ästhetik wurde aus Produktionsgründen bis 2027 verschoben, womit ein marktstimulierender Katalysator für ein Segment wegfiel, in dem der weltweite Umsatz im Bereich Ästhetik für 2026 angesichts des anhaltenden makroökonomischen Gegenwinds bei Dermal Fillern unverändert bei etwa 5 Milliarden US-Dollar erwartet wurde
- AbbVies IPR&D-Aufwand in Höhe von 744 Mio. USD im ersten Quartal 2026 reduzierte die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie auf 13,96 bis 14,16 USD und lässt nur einen begrenzten Spielraum, falls weitere Abschreibungen in der Pipeline vorgenommen werden oder falls die kommerzielle Akzeptanz von Icotyde schneller erfolgt als von den Analysten angenommen.
- Die Auswahl von Botox durch die FDA für die Medicare-Preisverhandlungen im Jahr 2028 - die etwa 30% des gesamten Botox-Volumens abdeckt - führt zu einem Preisüberhang bei einer der margenstärksten Produktlinien von AbbVie, auch wenn das Management die Auswahl aufgrund der gesetzlichen Ausnahmeregelung für aus Plasma gewonnene Biologika anfechtet
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