Die wichtigsten Erkenntnisse
- Das jüngste 13F eines 2-Milliarden-Dollar-Fonds zeigt, dass seine drei größten neuen oder aufgestockten Positionen im Q3 alle Energieaktien waren: ONEOK, Solaris Energy Infrastructure und Kodiak Gas Services.
- ONEOKs Geschäft ist von den dreien am besten aufgestellt, aber Analysten sehen nur noch wenig Aufwärtspotenzial in der Aktie.
- Analysten sehen bei Solaris und Kodiak deutlich mehr Aufwärtspotenzial, da beide deutlich unter ihren Konsens-Kurszielen notieren.
- Solaris sieht nach dem besten Kauf der drei aus, da langfristige Stromverträge hinter den Analystenzielen stehen.
Hedgefonds haben bis zum 16. November Zeit, ihre Bestände zum Ende des Septembers einzureichen, und ein 2-Milliarden-Dollar-Fonds hat kürzlich neue Positionen im Energiesektor aufgebaut.
Cushing Asset Management, das unter dem Namen NXG Investment Management auftritt, reichte sein 13F für das am 30. September endende Quartal am 26. Oktober ein.
Es zeigt 2,18 Milliarden Dollar US-Aktien in 73 Positionen, und seine drei größten neuen oder aufgestockten Positionen waren ONEOK (OKE), Solaris Energy Infrastructure (SEI) und Kodiak Gas Services (KGS).
ONEOK hebt seine Prognosen weiter an
ONEOK wurde im Q3 neu zum Fonds hinzugefügt: 959.900 Aktien im Wert von 82 Millionen Dollar zum 30. September, 3,8 % seiner 13F-Bestände und seine achtgrößte Position. Die Aktie ist seit Quartalsende um 14 % gestiegen.
Am 27. Oktober meldete das Unternehmen ein bereinigtes EBITDA im Q3 von 2,24 Milliarden Dollar, ein Plus von 6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, und hob seine EBITDA-Prognose für 2026 auf 8,5–8,6 Milliarden Dollar an – die dritte Anhebung in diesem Jahr.
Zudem tilgte es im September fast 5,5 Milliarden Dollar Schulden und erhielt Upgrades auf BBB+ von S&P und Fitch.
CEO Pierce Norton sagte, das Unternehmen werde erst im Februar eine Prognose für 2027 abgeben, fügte aber hinzu: "Ich mag wirklich, wie sich 2027 für uns entwickelt."
Er verwies auf die Permian-Basin-Vermögenswerte, die ONEOK im Oktober von Brazos Midstream gekauft hat, sowie auf seine Wachstumsprojekte.
Aber die Aktie hat fast zu Wall Street aufgeschlossen. Das Konsens-Kursziel der Analysten für ONEOK stieg im vergangenen Jahr von 90 auf 102 Dollar:
Gegenüber dem Schlusskurs von 97,07 Dollar bleiben damit 5 % Aufwärtspotenzial, und das niedrigste Ziel von 93 Dollar liegt knapp unter dem Kurs.
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Solaris hat Verträge, in die es hineinwachsen kann
Der Fonds setzte noch stärker auf Solaris. Er erhöhte seine Aktien im Q3 um 146 % auf 1,03 Millionen Aktien im Wert von 73 Millionen Dollar zum 30. September, was 3,4 % seiner 13F-Aktien und seiner zehntgrößten Position entspricht. Die Aktie ist seitdem um weniger als 1 % gefallen.
Solaris hat drei langfristige Stromverträge mit Investment-Grade-Technologiekunden für etwa 2,3 Gigawatt Erzeugungskapazität unterzeichnet. Der neueste, im April unterzeichnete Vertrag unterstützt die Rechenzentren eines Kunden ab Ende 2026 und wird bis 2028 hochgefahren.
Im Q2 stieg der Umsatz gegenüber Q1 um 12 % auf etwa 219 Millionen Dollar, das bereinigte EBITDA sprang um 30 % auf etwa 108 Millionen Dollar, und Solaris hob seine Prognose an.
Die Analysten sind mit dem Eingehen dieser Verträge deutlich optimistischer geworden. Ihr Konsensziel für Solaris stieg im vergangenen Jahr von 57 auf 103 Dollar:
Das liegt 46 % über dem Schlusskurs von 70,70 Dollar, und selbst das niedrigste Ziel von 72 Dollar liegt darüber.
Der Haken ist der Preis: etwa das 28-fache der erwarteten Gewinne für ein Unternehmen, das die Kraftwerke, die diese Verträge vorsehen, noch bauen und in Betrieb nehmen muss.
Markt und Analysten sind sich bei Kodiak uneinig
Der Fonds verdoppelte seine Kodiak-Position ebenfalls mehr als und erhöhte sie um 143 % auf 728.000 Aktien im Wert von 39 Millionen Dollar zum 30. September. Das entspricht 1,8 % seiner 13F-Aktien und seiner 17-größten Position.
Die Aktie ist seit Quartalsende um 12 % gefallen und liegt 40 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.
Die Analysten haben ein Konsens-Kursziel für Kodiak von 79,50 Dollar, gegenüber 44 Dollar vor einem Jahr und nicht weit von seinem Juni-Höchststand von 84,07 Dollar entfernt:
Gegenüber dem Schlusskurs von 46,86 Dollar sind das 70 % Aufwärtspotenzial, und das niedrigste Ziel von 65 Dollar liegt immer noch deutlich über dem Preis. Die Aktie notiert bei etwa dem 17-fachen der erwarteten Gewinne.
Die großzügige Interpretation ist, dass der Verkauf zu weit ging. Die weniger großzügige ist, dass der Markt ein Problem einpreist, das die Analystenziele noch nicht zeigen.
Ich würde den nächsten Bericht von Kodiak, der etwa in der zweiten Novemberwoche fällig ist, abwarten, bevor ich dem Fonds folge.
Solaris ist die, der ich folgen würde
Wenn ich jetzt nur eine der drei kaufen könnte, wäre es Solaris.
Ihre langfristigen Verträge geben mir mehr Vertrauen in ihre Analystenziele als ich bei Kodiak habe, und sie hat deutlich mehr Luft nach oben als ONEOK.
Solaris berichtet Anfang November, und jede Verzögerung bei der Inbetriebnahme ihrer neuen Kraftwerke würde mich umstimmen.
Das nächste 13F des Fonds, das Mitte Februar fällig ist, wird zeigen, ob er weiter aufgestockt hat.
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