Die wichtigsten Punkte
- MercadoLibre fiel innerhalb von drei Monaten um 14 % auf $1.625, wobei der stärkste Rückgang nach dem überraschenden Wahlsieg Lulas in der Stichwahl am 26. Oktober erfolgte, der brasilianische Vermögenswerte unter Druck setzte.
- Brasilien lieferte 52,6 % des Umsatzes für 2025, daher sind ein schwächerer Real und die Verbraucherkreditvergabe nun wichtiger als das Umsatzwachstum von 50 %, das das Unternehmen im zweiten Quartal verzeichnete.
- Die operative Marge im zweiten Quartal sank auf 6,7 % gegenüber 12,2 %, da MercadoLibre Gebühren senkte und die Kreditvergabe ausweitete, während Shopee in Brasilien weiter Kapazitäten hinzufügt.
- Der Bericht vom 4. November deckt ein Quartal ab, das vor der Wahl endete, daher sind die Kommentare des Managements zu Brasilien genauso wichtig wie die Zahlen.
Brasilien hat gewählt, und die Aktionäre von MercadoLibre haben dafür bezahlt.
MercadoLibre (MELI) schloss am Freitag bei $1.625, ein Minus von 14 % über drei Monate und 32 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von $2.388. Der schärfste Schlag kam am 26. Oktober, dem ersten Handelstag nach dem überraschenden Wahlsieg von Präsident Lula in der Stichwahl. Die Aktie fiel in dieser Sitzung zeitweise um mehr als 11 %, als Anleger brasilianische Vermögenswerte abstießen.
Auch der Wettbewerb lässt nicht nach. Sea Limited (SE) erhöhte die Kapazitäten für seinen Marktplatz Shopee in Brasilien innerhalb eines Jahres um 60 % und wartet auf regulatorische Genehmigungen, um dort mit dem Verkauf von Medikamenten zu beginnen. Das trifft genau dort, wo MercadoLibre expandiert.
MercadoLibre veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 4. November nach Börsenschluss.
Wahlnacht, dann der Ausverkauf
Drei Wochen zuvor war die Stimmung noch ganz anders. Flávio Bolsonaro erhielt am 4. Oktober in der ersten Runde 47 % der Stimmen gegenüber 45 % für Lula, und MercadoLibre zog zusammen mit brasilianischen Banken an.
Die Stichwahl machte diesen Trade zunichte. Anleger sorgen sich nun um Brasiliens fiskalischen Kurs, eine schwächere Währung und was beides für Verbraucherkreditnehmer bedeutet.
Die Exposition ist kaum zu überschätzen:
- Brasilien erwirtschaftete $15,2 Milliarden von MercadoLibres $28,9 Milliarden Umsatz im Jahr 2025.
- Das Unternehmen plante für dieses Jahr Investitionen von etwa 57 Milliarden Real, rund $10,9 Milliarden, in Brasilien, 50 % mehr als 2025.
- Es startete dort im September Ein-Stunden-Lieferungen und baute sein Apothekengeschäft aus.
Diese Hin- und Rückfahrt zeigt sich deutlich im Aktienkurs.
Die Aktie notiert nun nur noch 9 % über ihrem 52-Wochen-Tief von $1.495.
Wachstum auf Kosten der Marge
Das zweite Quartal von MercadoLibre zeigte den Kompromiss, den das Unternehmen eingeht. Der Umsatz wuchs um etwa 50 % auf über $10 Milliarden, und der GMV stieg währungsbereinigt um 36 %. Die operative Marge sank jedoch auf 6,7 % gegenüber 12,2 % im Vorjahresquartal.
Diese Kompression ist beabsichtigt. Das Unternehmen senkte die Mindestbestellwerte für kostenlosen Versand und die Verkäufergebühren in Brasilien und hielt das schnelle Kreditwachstum aufrecht. Sein Kreditportfolio erreichte $16,4 Milliarden, ein Plus von 75 %.
Die Kreditqualität hat bisher gehalten. Kredite mit einer Verspätung von 15 bis 90 Tagen lagen bei 7,0 %, und die notleidenden Kreditkartenkredite bei 4,6 %, beide nahe historischen Tiefstwerten. "Bisher sehen wir keine Verlangsamung oder Verschlechterung des Kreditportfolios in Brasilien", sagte Fintech-Präsident Osvaldo Giménez im Telefonat zum zweiten Quartal.
Wie weit ist die Marge tatsächlich gefallen?
Sie hat sich in etwa innerhalb eines Jahres halbiert, daher muss das dritte Quartal eine Untergrenze zeigen.
TIKR verfolgt 26 Analysten zu MercadoLibre. Wie viele sagen "Kaufen"?
Sehen Sie die vollständige Aufschlüsselung der Kauf-, Halte- und Verkaufsempfehlungen für MercadoLibre zusammen mit den Umsatz- und Gewinnschätzungen von Wall Street an einem Ort. Mehr als 500.000 Anleger nutzen TIKR, um Aktien wie diese zu recherchieren. Sehen Sie sich die Analystenbewertungen für MercadoLibre an
Nur günstig, wenn die Kredite halten
Die Konsenserwartung liegt für das dritte Quartal bei einem Umsatz von etwa $10,7 Milliarden und einem EPS von $9,41. Das Quartal endete am 30. September, vor der Stichwahl, daher werden die veröffentlichten Zahlen den Wahleffekt nicht erfassen. Die Kommentare zum vierten Quartal werden es tun.
Die Bewertung hat sich bereits angepasst. MercadoLibre notiert mit einem KGV von 39,3 für die nächsten zwölf Monate, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von etwa 63...
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von $2.272 impliziert ein Aufwärtspotenzial von 40 %. Citi stufte die Aktie nach dem Ausverkauf auf Kaufen hoch, senkte jedoch sein Kursziel auf $2.050, etwa 26 % über dem Schlusskurs vom Freitag.
Die Risiken sind konkret. Ein schwächerer Real schrumpft den Brasilien-Umsatz in Dollar. Und wenn Kreditnehmer unter Druck geraten, könnte ein Kreditportfolio, das innerhalb eines Jahres um 75 % gewachsen ist, vom Wachstumsmotor zur Belastung werden.
Meine Einschätzung: Das KGV erscheint angemessen für ein Unternehmen, das seinen Umsatz immer noch um über 40 % steigert, und ich denke, der Ausverkauf ist den Fundamentaldaten bisher vorausgeeilt. Aber die Kreditqualität ist der entscheidende Faktor, und die Auswirkungen der Wahl werden sich erst im Februar in den Zahlen zeigen. Ich würde mir wünschen, dass das Telefonat am 4. November bezüglich der brasilianischen Kredite genauso gelassen klingt wie das letzte.
Am Mittwoch sollten Sie auf drei Dinge achten: die operative Marge, die NPL-Quote für Kredite mit 15 bis 90 Tagen Verzug und das, was das Management zu Brasilien seit dem 25. Oktober sagt.
Was ist die MercadoLibre-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was MercadoLibre wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage von Investitionsdaten aus dem TIKR Terminal und Analystenschätzungen. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
