Wichtigste Erkenntnisse
- Tiger Global eröffnete im zweiten Quartal eine Position in Höhe von $392 Millionen in Advanced Micro Devices, während Cathie Woods ARK Invest seine AMD-Aktien um 48% reduzierte, wie ihre 13F-Einreichungen für das am 30. Juni endende Quartal zeigen.
- Selbst nach der Reduzierung war AMD mit 5,3% seiner 13F-Aktien die zweitgrößte Position von ARK, gegenüber 4,3% am 31. März.
- Der EPS-Schätzwert der Analysten für 2027 hat sich innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt, und das Forward-KGV von AMD ist auf 45x von 67x Ende Juni gefallen.
- AMD veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am 3. November.
Zwei bekannte Fonds gingen im zweiten Quartal bei Advanced Micro Devices (AMD) gegenteilige Wege, und derjenige, der verkaufte, behielt am Ende die größere Wette.
Chase Colemans Tiger Global eröffnete eine neue AMD-Position, wie sein 13F für das am 30. Juni endende Quartal, eingereicht am 14. August, zeigt. Cathie Woods ARK Invest reduzierte seine AMD-Aktien um 48%, laut seiner eigenen, am selben Tag eingereichten 13F-Einreichung. AMD veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am Dienstag, dem 3. November, und die 13F-Einreichungen beider Fonds für September sind bis zum 16. November fällig.
Tiger Global startete klein
Tiger Global hielt am 30. Juni 674.727 AMD-Aktien im Wert von $392 Millionen. Das entsprach 1,6% seiner $23,98 Milliarden an US-Aktien und machte AMD zu seiner 19.-größten von 46 Positionen.
AMD ist seit dem 30. Juni um 13% gefallen. Das ist jedoch nur die Bewegung seit Quartalsende: Keine der Einreichungen zeigt, wann ein Fonds gehandelt hat, was er bezahlt hat oder ob er die Aktien noch hält.
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ARK verkaufte die Hälfte und hatte dennoch die größere Wette
ARKs Reduzierung ließ es mit reichlich AMD-Aktien zurück. Am 30. Juni hielt es 1,42 Millionen Aktien im Wert von $823 Millionen, was 5,3% seiner $15,40 Milliarden an US-Aktien und seine zweitgrößte von 189 Positionen ausmachte.
Dieses Gewicht war gegenüber 4,3% am 31. März gestiegen. ARK verkaufte etwa die Hälfte seiner Aktien, und AMD wuchs dennoch als Anteil des Fonds, weil der Kursanstieg der Aktie im Quartal den Verkauf übertraf. Das ist ein Reduzieren während eines Aufschwungs, kein Votum gegen AMD. ARK hatte auch mehr als doppelt so viele Dollar in AMD wie Tiger Global, bei mehr als dreifachem Gewicht.
Gewinnschätzungen haben sich mehr als verdoppelt
AMDs zweites Quartal zeigt warum. Der Umsatz stieg um 50% auf $11,5 Milliarden, und der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft mehr als verdoppelte sich, um 107% auf $6,7 Milliarden, oder 58% des Gesamtumsatzes.
Analysten erwarten, dass das normalisierte EPS von $4,17 im Jahr 2025 auf $7,62 in diesem Jahr und $15,94 im Jahr 2027 springt. Vor einem Jahr lagen sie für 2027 bei $7,43, sodass sich diese Schätzung mehr als verdoppelt hat, angetrieben durch Helios, AMDs AI-System im Rack-Maßstab, und die sprunghaft gestiegene Nachfrage nach Serverchips. Helios begann in der zweiten Jahreshälfte mit der Hochskalierung, und Anthropics erste Gigawatt davon sind für die erste Hälfte 2027 geplant.
Da die Schätzungen gestiegen sind und die Aktie von ihren Höchstständen entfernt ist, ist das Forward-KGV von AMD auf 45x von einem Fünfjahreshoch von 67x Ende Juni gefallen. Das liegt immer noch deutlich über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 35x, daher ist die Aktie nicht billig.
Das mittlere Kursziel liegt bei $640, gegenüber $240 vor einem Jahr und 27% über dem Schlusskurs von $504,80 am Freitag. Einzelne Kursziele reichen von $365 bis $1.250.
Warum Tiger Globals Wette von hier aus besser aussieht
Das Risiko liegt im Jahr 2027. Analysten erwarten, dass Helios in großem Maßstab an KI-Labore ausgeliefert wird, die noch die Rechenzentren bauen und bezahlen müssen, um es zu beherbergen. AMD hilft bei dieser Rechnung: Es gewährte OpenAI ein Optionsschein für bis zu 160 Millionen Aktien und hat sich verpflichtet, bis zu $5 Milliarden in Anthropic zu investieren, geknüpft an Bereitstellungsmeilensteine. Wenn ein Lieferant seine Kunden finanziert, verdienen Schätzungen, die auf diesen Kunden basieren, eine gewisse Skepsis.
Dennoch würde ich von hier aus auf der Seite von Tiger Global stehen. AMD kostet etwa ein Drittel weniger im Verhältnis zu den zukünftigen Gewinnen als Ende Juni, und wenn Helios planmäßig ausgeliefert wird, kann ein KGV von 45x eher durch Gewinnwachstum als durch Kursrückgang sinken. Auch ARKs Reduzierung ist schwer zu kritisieren: Es nahm Geld vom Tisch nach einem starken Anstieg und behielt AMD nahe der Spitze seines Portfolios.
Der Bericht am Dienstag ist der erste Test. AMD prognostizierte den Umsatz im dritten Quartal auf etwa $13 Milliarden, plus/minus $300 Millionen. Ein Ergebnis am oberen Ende dieser Spanne, mit Helios im Plan, würde den Käufer unterstützen. Die 13F-Einreichungen für September, fällig bis zum 16. November, werden zeigen, ob Tiger Global aufgestockt und ARK weiterverkauft hat.
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