Die wichtigsten Punkte
- Apple wird über drei Jahre hinweg bis zu 100 Millionen US-Dollar für Titan von der Perryman Company aus Pennsylvania ausgeben, ein Deal, den Präsident Trump auf Truth Social feierte.
- Die Bestellung hat kaum Auswirkungen auf Apples Geschäft und ändert nichts daran, wie stark Apple von China abhängig ist.
- Autor Patrick McGee sagt, Apple habe 2016 zugesagt, über fünf Jahre 275 Milliarden US-Dollar in chinesische Fabriken zu investieren, was etwa dem Fünffachen der gesamten Investitionsausgaben (Capex) von Apple von Geschäftsjahr 2021 bis 2025 entspricht.
- Apple wird mit dem 38-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, dem höchsten Wert seit fünf Jahren, vor seinem Bericht am 2. November.
Präsident Donald Trump ging am späten Mittwoch auf Truth Social, um einen neuen Erfolg für die amerikanische Fertigung zu feiern, dank Apple (AAPL):
Das sind eine Menge Großbuchstaben für einen sehr kleinen Scheck, zumindest nach Apples Maßstäben. Er wirkt noch kleiner neben den 275 Milliarden Dollar, die ein Autor sagt, dass Apple China vor einem Jahrzehnt versprochen hat.
Die Details
Am Dienstag sagte Apple, es werde sich über drei Jahre hinweg mit bis zu 100 Millionen US-Dollar an die Perryman Company binden, einen familiengeführten Titanhersteller in Houston, Pennsylvania. Perryman wird das Metall schmelzen, schmieden und walzen, mindestens 80 % davon recycelt, für Apple-Produkte. Dazu gehört das iPhone Duo, Apples erstes faltbares iPhone.
Apple rechnet den Deal zu der 600-Milliarden-Dollar-Verpflichtung für die US-Fertigung hinzu, die es im vergangenen Jahr für vier Jahre eingegangen ist.
Zum Vergleich: Die eigenen Investitionsausgaben von Apple lagen in den letzten fünf Geschäftsjahren zwischen 9,5 Milliarden und 12,7 Milliarden US-Dollar pro Jahr…
Die gesamte Titanbestellung, verteilt über drei Jahre, macht also weniger als 1 % der Investitionsausgaben eines Jahres aus.
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China ist eine viel größere Zahl
Patrick McGee, Autor des Buches Apple in China, erklärte kürzlich in Bloomberg Talks die chinesische Seite. Er sagte, dass Tim Cook und sein Betriebschef Jeff Williams im Mai 2016 nach Peking gingen und versprachen, die Ausgaben von Apple in China über fünf Jahre zu verfünffachen:
„Sie versprachen also, 275 Milliarden Dollar in chinesische Fabriken zu investieren.“
McGees Zahl umfasst die Maschinen, die Apple kaufte und in die Produktionslinien seiner Zulieferer stellte. Sie zählt auch die Löhne von bis zu 3 Millionen Menschen pro Jahr in Apples Lieferkette, hauptsächlich in China. (Er sagt, die Zahl sei seitdem nicht aktualisiert worden.)
Das sind etwa 55 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Das ist in etwa das, was Apple in allen fünf oben aufgeführten Jahren zusammen für Investitionsausgaben ausgegeben hat. (Natürlich handelt es sich um unterschiedliche Arten von Ausgaben, es ist also ein Vergleich von Äpfeln mit Birnen, aber es zeigt, wie weit die beiden Zahlen auseinanderliegen.)
Das Geld bezahlte auch mehr als nur Maschinen. McGee argumentiert, Apple habe Jahre damit verbracht, Ingenieure in ganz China auszubilden, so sehr, dass „China ohne Apple nicht China wäre“, wie er es ausdrückt. Eine Titanhütte in Pennsylvania ersetzt diese Arbeitskräfte nicht.
Apple hat wenig Grund, sich zu bewegen
Die Lieferkette, die Apple heute hat, dient ihm auch gut. Die Bruttomarge stieg jedes Jahr, von 41,8 % im Geschäftsjahr 2021 auf 46,9 % im Geschäftsjahr 2025…
Da die Margen auf einem Fünfjahreshoch sind, hat Apple wenig Grund, diese Lieferkette woanders neu aufzubauen. So hält es beide Regierungen zufrieden. Cook ist jetzt nach der Übergabe des CEO-Postens an John Ternus Aufsichtsratsvorsitzender und nahm kürzlich am Staatsbankett in Washington für den chinesischen Führer Xi Jinping teil. Unterdessen kauft eine Titanbestellung über 100 Millionen US-Dollar für sehr wenig Geld jede Menge Wohlwollen in Washington ein.
Auf Erfolg eingepreist
Investoren scheinen sich um nichts davon Sorgen zu machen. Apple wird mit dem 38-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das ist der höchste Wert seit fünf Jahren, deutlich über dem Durchschnitt von 29x in diesem Zeitraum und fast doppelt so hoch wie das Tief von 20x im Januar 2023…
Apple veröffentlicht die Ergebnisse des vierten Geschäftsquartals nach Börsenschluss am Montag, den 2. November. Es ist Ternus' erster Bericht als CEO, und die Aussicht für die Bruttomarge ist die Zahl, die man im Auge behalten sollte.
Meine Einschätzung: Der Titan-Deal ist kluge Politik, aber für das Geschäft ist er kaum von Bedeutung. Apple ist nach wie vor von China abhängig, und bei einem KGV von 38 zahlen Investoren so, als ob das überhaupt kein Risiko birgt.
Natürlich kann ein starker iPhone-Zyklus eine hohe Bewertung lange Zeit stützen, und das Duo erreicht gerade erst die Kunden.
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