主要启示
- 收入规模：特斯拉季度营收达 280 亿美元，尽管全球电动汽车单位数增长放缓，但仍证实了需求的持久性。
- 利润效率：净收入达到 20 亿美元，营业利润率接近 8%，在充满挑战的定价环境中突出了成本控制。
- 战略转移：每月 99 美元的自动驾驶订阅服务，目标是汽车销售之外的经常性软件收入。
- 价格预测：根据模型假设，随着软件和自动驾驶规模的扩大，特斯拉股价到2027年可能达到777美元。
- 潜在收益：这意味着从目前接近 449 美元的价格算起，总回报率将达到 73%，未来两年的年化回报率约为 33%。
使用 TIKR 的情景建模工具，免费分解特斯拉股票在低执行、基本执行和高执行结果下的股价表现 → 特斯拉（TSLA）设计、生产和销售汽车。
特斯拉（TSLA）在全球范围内设计和销售电动汽车和能源系统，每季度创收 280 亿美元，这是其规模驱动型制造模式的基础。
今年1月，埃隆-马斯克（Elon Musk）表示，Cybercab和Optimus的生产将缓慢启动，长期的产量上升空间将与近期的执行限制相抵消。
上周，特斯拉将驾驶辅助功能转为99美元的包月服务，将自动驾驶软件重新定义为一种经常性收入流。
第三季度净收入达到 20 亿美元，尽管汽车需求放缓，全球电动汽车市场持续面临定价压力，但仍实现了盈利。
接近8%的营业利润率凸显了成本控制，而1.4万亿美元的市值也为自动驾驶和软件货币化创造了条件。
尽管收入趋于稳定，软件也在不断增长，但 TSLA 的交易倍数仍然较高，执行力与估值之间的矛盾依然存在。
模型对特斯拉股票的启示
我们使用自主软件货币化、汽车需求稳定性和成本约束来评估特斯拉在模型期内的结果。
假设收入增长率为 8.8%，营业利润率为 8.4%，退出倍数为 262.4 倍，模型的目标股价为 777.34 美元。
这意味着在 777.34 美元的大约两年时间里，总回报率为 73.1%，年化回报率为 32.7%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 TSLA 股票使用的假设：
1.收入增长率：8.8
特斯拉股票在五年内的收入年复合增长率为 32%，但去年仅为 1%，凸显了规模增长的不稳定性。
近期的营收压力反映了电动汽车需求放缓、定价下调和车型老化，但软件订阅和早期能源存储的发展势头部分抵消了这一压力。
未来的增长取决于电动汽车销量的逐步恢复、通过订阅 FSD 增加软件附件，以及与自动驾驶相关的服务（而非汽车定价）的初步贡献。
风险包括电动汽车需求长期疲软和价格竞争，而支持则来自软件货币化和全球市场的车队规模。
根据分析师的一致估计，8.8%的收入增长假设平衡了近期的减速与软件、自动驾驶和能源的增量贡献。
2.运营利润率8.4%
特斯拉的营业利润率在历史上曾达到 16% 以上的峰值，但最近由于降价和产能利用不足，压缩到了大约 9%。
目前的利润率反映了汽车定价的疲软和固定成本的增加，但部分被成本削减和软件毛利率的提高所抵消。
将利润率恢复到 8.4% 的正常水平，是假定近期定价能力有限、成本控制稳定，以及基于订阅的自动驾驶收入对利润率的适度支持。
利润率的上升需要持续的软件采用和生产效率的提高，而下行风险则来自于持续的价格竞争和监管压力。
8.4% 的营业利润率与分析师的一致预测相一致，反映了在汽车经济疲软和软件贡献逐步增长的情况下正常化的盈利能力。
3.退出市盈率：262.4 倍
特斯拉的估值历史显示，随着增长预期的波动，特斯拉的市盈率从一年前的 168 倍降至十年前的 76 倍附近。
262.4 倍的高退出倍数反映了投资者对自动驾驶、人工智能和机器人技术可选性的关注，而不是当前的汽车盈利能力。
要维持这一倍数，需要在 FSD 订阅、机器人出租车时间表以及非汽车收入流的可靠扩展方面取得进展。
由于监管审查、执行风险以及对未来软件货币化而非当前现金流的依赖，投资者仍需谨慎。
根据市场一致预期，尽管近期经营波动较大，但 262.4 倍的退出倍数反映了投资者对长期自主经济性的乐观态度。
使用 TIKR 上的一致估值假设，免费比较特斯拉股票与其他巨型成长股的预期回报 → 如果情况好转会发生什么？
如果情况好转或恶化会怎样？
特斯拉的结果取决于汽车需求的恢复、软件货币化的进展以及执行纪律，这就为其在 2029 年之前的发展设定了一系列可能的路径。
- 低情况：由于电动汽车需求低迷和软件吸收放缓，收入增长约为 18.0%，利润率保持在 16.3% 附近→年化回报率为 39.2%。
- 中等情况：核心汽车需求趋于稳定，软件规模稳步扩大，收入增长接近 19.9%，利润率提高到 17.2% → 49.2% 的年化回报率。
- 高案例： 如果自主订购规模扩大更快，能源扩大，收入将达到约 21.8%，利润率接近 18.1%→年化回报率 59.4%。
通过运营执行力和软件组合收益，无需依靠多重扩张或炒作，即可实现 2173 美元的中位目标价。
它还有多少上涨空间？
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