英特尔股票的关键统计数据
- 英特尔股票盘前价格变动：-11
- 截至 1 月 22 日的 $INTC 股价：54.32 美元
- 52 周最高价：54.60 美元
- 英特尔目标股价： 42.46 美元
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发生了什么？
英特尔（INTC）股价在盘前遭到重挫，尽管第四季度业绩超出华尔街预期，但跌幅高达11%。罪魁祸首是什么？令人失望的本季度业绩指引令投资者措手不及。
该公司公布的第四季度收入为 137 亿美元，高于分析师预期的 134 亿美元。调整后每股收益为 0.15 美元，比一致预期的 0.08 美元高出近一倍。从表面上看，这些数字都很稳健。
但随后公布的业绩指引却让人大跌眼镜。
- 英特尔预计第一季度营收为 117 亿至 127 亿美元，中间值为 122 亿美元，低于分析师预期的 125.1 亿美元。
- 更糟糕的是，公司预计调整后的每股收益将与分析师预期的 0.05 美元持平。
首席财务官大卫-津斯纳（David Zinsner）向 CNBC 解释说，疲软的指导源于供应限制。简而言之，英特尔没有足够的芯片来满足第一季度的季节性需求。他补充说，从第二季度开始，供应情况应该会有所改善。
在财报电话会议上，首席执行官谭立武深入探讨了供应问题。他说，公司正在努力提高生产良率--即出厂时能正常工作的芯片比例。虽然良品率达到了英特尔的内部目标，但陈立武承认 "仍然低于我的预期"。
这一令人失望的前景，对于英特尔股价一路上扬的投资者来说，是一颗难以下咽的药丸。在过去的一年里，由于对公司扭亏为盈的努力及其代工业务越来越乐观，股价飙升了 147%。
这种兴奋主要集中在英特尔的 18A 制造技术上，该技术与台湾半导体公司最先进的 2 纳米工艺存在竞争关系。
Tan 在本月早些时候表示，18A 在 2025 年 "超额完成任务"，这表明该技术已经准备好进行大批量生产。英特尔已经在使用 18A 生产用于笔记本电脑的酷睿 Ultra 系列 3 处理器。
但投资者也希望听到外部客户的消息--这些公司会付钱给英特尔，让英特尔在其工厂生产芯片。
津斯纳告诉CNBC，英特尔下一代14A技术的客户应该会在2026年下半年实现，不过他提醒说，英特尔很可能不会公开宣布这些交易。
"Zinsner说："一旦我们获得了这些客户，我们就需要在14A方面开始真正的资本支出，这样你才会知道。
代工业务在第四季度创造了 45 亿美元的收入，不过其中大部分来自英特尔自己的芯片制造，而不是为外部客户制造芯片。
英特尔第四季度的数据中心和人工智能芯片销售额达到 47 亿美元，同比增长 9%。这一增长反映了企业在建设人工智能基础设施时对英特尔服务器处理器的强劲需求。
Tan强调，CPU在人工智能系统中的地位越来越重要，而不仅仅是像英伟达（Nvidia）的GPU这样的专用人工智能加速器。
另一方面，英特尔的客户端计算集团（为笔记本电脑和台式机销售芯片）实现营收82亿美元，同比下降7%。
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市场对英特尔股票的看法
英特尔股票的暴跌告诉了你所需要知道的一切：投资者对2026年的前景作出了更为强劲的定价，而供应受限的指导意见使这些预期迅速落空。
英特尔的股价在过去一年中一路高歌猛进，上涨了近 150%。这一涨势是建立在对首席执行官陈立武在 2025 年 3 月上任后能够成功实现扭亏为盈的信心之上的。在削减成本、与英伟达（Nvidia）和美国政府建立战略合作伙伴关系以及在先进制造领域取得进展等方面，该公司的表现令人信服。
但周四的财报电话会议暴露了一个残酷的现实。
- 英特尔仍然无法生产足够的芯片来满足所有的需求，尤其是在利润丰厚的数据中心市场。
- 在供应有限的情况下，该公司优先考虑服务器芯片，而不是个人电脑芯片，这也解释了为什么第一季度客户端计算业务的营收预计将比数据中心业务的营收降幅更大。
Tan 提到的产量问题尤其令人担忧。提高产量对扩大生产和降低成本至关重要。如果英特尔不能迅速提高产量，就很难利用人工智能热潮对传统 CPU 和定制芯片的需求。
还有代工问题。英特尔进行了大量投资，建立了为其他公司制造芯片的业务，将自己定位为台湾半导体的美国替代者。
作为这一战略的一部分，美国政府向英特尔投入了数十亿美元，成为该公司最大的股东，持有 89 亿美元的股份。英伟达公司（NVIDIA）也投资了 50 亿美元。
但是，英特尔仍未找到能够验证这一战略的重要外部客户。Zinsner没有点名，但表示这些交易将在2026年下半年达成。投资者将密切关注，但与此同时，他们只能等待和期盼。
疲软的第一季度业绩指引也让人担心英特尔能否保持其数据中心业务的发展势头。
需求显然是存在的--超大规模企业和企业正在升级服务器，以处理人工智能工作负载。但如果英特尔不能提供芯片，该业务可能会被竞争对手 AMD 取代。
积极的一面是，英特尔第四季度业绩连续第五个季度超出预期，显示出一定的执行一致性。该公司在第四季度还产生了 22 亿美元的调整后自由现金流，并预计 2026 年全年的自由现金流将为正数。
尽管如此，第一季度的毛利率预计只有 34.5%，远低于英特尔真正盈利所需的 40% 以上的水平，恢复财务健康的道路依然漫长而不确定。投资者显然对这一时间表失去了耐心。
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