主要收获：
- 全球动力：在 Vinci Airports（Vinci 机场）增长 11% 和 Energy Solutions（能源解决方案）稳健增长的推动下，Vinci（DG）上半年收入增长了 3%。
- 价格预测：我们的模型预测，到 2027 年 12 月，该股股价将攀升至每股 161 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着令人信服的 15.9% 年化回报率，表明市场低估了该公司的长期增长潜力。
- 能源转型：公司正成功转向绿色能源，其 Cobra IS 部门获得了大量可再生能源项目，包括澳大利亚一项为期 35 年的电力传输 PPP 项目。
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Vinci（DG）是法国特许经营和建筑业巨头，其业务模式高度多元化，能够抵御经济周期的影响。2025 年上半年，尽管对比基数较高，但公司收入达到近 350 亿欧元，增长 3%。
虽然建筑业务略有下滑，但特许经营业务的蓬勃发展抵消了这一下滑。芬奇机场在 14 个国家的客流量增长，使收入增加了 11%。
然而，法国政局的不确定性和新的企业税附加税使该公司的净利润减少了 2.93 亿欧元。
目前该股股价为 121 欧元，这些暂时性的税收问题可能为长期投资者创造了买入机会。
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模型对 DG 股票的启示
考虑到全球旅游业的持续复苏及其能源部门的结构性增长，我们评估了 Vinci 到 2027 年的发展潜力。
根据 3.1% 的收入增长（年均复合增长率）和 12.9% 的营业利润率预测，到 2027 年底，DG 的股价将达到 161 欧元。
这意味着未来两年的年化回报率为 15.9%。
对于大盘工业股来说，这样的回报率是非常罕见的，这表明目前的估值已经与公司的盈利能力脱节。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 DG 股票使用的假设：
1.收入增长：3.1%
增长基础广泛但温和。
Vinci Airports 继续表现突出，在日本、墨西哥和布达佩斯实现了两位数的增长。爱丁堡机场的整合预计也将在今年下半年带来有意义的贡献。
在能源领域，Cobra IS 部门正在利用绿色转型。他们最近完成了澳大利亚一个大型输电项目的融资，该项目涉及 240 公里长的输电线路。
我们预测，在收费公路价格上涨（与通胀挂钩）以及机场和能源业务量增长的推动下，到 2027 年，公司收入的年均复合增长率将保持在 3.1%。
2.运营利润率12.9%
由于高利润率的特许经营业务比低利润率的建筑业务增长更快，Vinci 正在结构性地改善其利润率。
管理层指出，上半年来自日常活动的营业利润（ROPA）增长了 11.9%，大多数部门的利润率都在扩大。随着客流量的恢复，仅 Vinci Airports 一家公司的利润率就大幅提高。
我们预计营业利润率将扩大至 12.9%，反映出这一有利的组合转变和持续的运营效率。
3.退出市盈率：14.8 倍
Vinci 目前的市盈率约为 13.3 倍，与其历史和资产质量相比相对较低。
我们的模型假设，到 2027 年的退出市盈率为 14.8 倍。
我们选择的倍数代表了适度的重新评级。随着市场消化法国增税的一次性影响，并重新关注该公司的长期基础设施合同（可提供通胀保护），我们相信投资者将愿意支付略高的溢价。
如果情况好转或恶化会怎样？
即使在保守的情况下，这只股票看起来也很有弹性（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果旅游需求放缓或税收进一步增加，该股仍可实现 2.9% 的年回报率（保本）。
- 中位情况（长期）：展望 2029 年，即使保守估计，我们预计也能获得 7.9% 的稳健年回报率。
- 高度情况：如果能源项目加速推进，利润扩张速度超过预期，那么在更长的 5 年期内，年回报率可能达到 11.8%。
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Vinci 股票的上涨空间有多大？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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