主要收获：
- 估值设置：根据 10 倍收益假设，PayPal 的交易价格为 57 美元，到 2027 年的模型价值为 79 美元。
- 回报概况：模型显示，在盈利增长和适度倍数扩张的推动下，PayPal 两年内的总涨幅将达到 40%。
- 年化收益：如果 PayPal 保持目前的盈利水平，该模型的年收益率约为 19%。
- 利润效率：尽管收入增长 7%，但第三季度接近 19% 的运营利润率和 10 亿美元的净收入支持了持久的现金生成。
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PayPal Holdings（PYPL）运营着一个全球数字支付网络，大规模处理消费者和商家在网络和个人渠道的交易，每季度收入达 80 亿美元。
2026 年 1 月，PayPal 宣布收购 Cymbio(4582)，以扩展与 Microsoft Copilot 和 Perplexity 集成的代理商务工具。
他们在第三季度创造了 80 亿美元的收入，同比增长 7%，主要得益于稳定的品牌结账和 Braintree 支付量。
PayPal 公布的第三季度净收入为 10 亿美元，营业利润率接近 19%，反映了在顶线增长放缓的情况下对成本的控制。
尽管 Paypal 市值高达 650 亿美元，现金流也在不断改善，但其市盈率却只有 10 倍，执行力与估值之间的矛盾日益突出。
模型对PYPL 股票的启示
我们利用运营绩效、现金生成和平台定位对 PayPal 股票进行了分析，以评估在严格的估值假设下的资本回报。
假设收入增长率为 5.5%，运营利润率为 19.0%，退出倍数为 10.2 倍，模型的目标股价为 79.27 美元。
这意味着从 56.62 美元到 79.27 美元的约 1.9 年时间里，总回报率为 40%，年化回报率为 19%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对PYPL 股票使用的假设：
1.收入增长率：5.5
PayPal LTM 营收达到 330 亿美元，随着规模的扩大，增长速度从 2021 年的 18% 下降到 7%。
第三季度营收增长 7%，主要得益于品牌结账的稳定性、Braintree 交易的增长以及企业商户应用的扩大。
竞争激烈的钱包和谨慎的消费者给增长带来了压力，而平台的广泛性支持了商户在在线和个人支付领域的持续渗透。
收入增长 5.5%，与 PayPal 的规模、竞争和正常化支付量趋势相比，平衡了近期 7% 的业绩表现。
2.运营利润率19%
从 2021 年到 2024 年，PYPL 股票的运营利润率平均在 15% 到 18% 之间，反映了在收入增长放缓的情况下的成本控制。
第三季度的营业利润率达到 19%，这主要得益于较低的营业费用增长，以及销售、营销和技术支出效率的提高。
利润率风险包括对商务工具的再投资和具有竞争力的定价，而支持则来自规模效益和成本通胀的缓和。
19.0% 的运营利润率反映了在近期峰值附近的正常化，而不假定额外的结构性增效。
3.退出市盈率：10.2 倍
在增长较快的时期，PayPal 股价的历史交易市盈率在 20 倍至 28 倍之间，而近期随着收入趋势的放缓，估值也有所压缩。
该股目前的市盈率接近 10 倍，反映出市场对数字支付的增长持久性和竞争压力持谨慎态度。
估值支撑取决于稳定的盈利和现金流，而倍数风险仍与持续的收入减速有关。
10.2倍的退出倍数反映了保守情绪，支持79美元的目标和约19%的年化回报率。
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如果情况好转或恶化会怎样？
PayPal 的结果取决于品牌结账的相关性、企业交易量的增长和成本控制，这就为其在 2029 年前的发展设定了一系列可能的路径。
- 低度情况：如果结账量滞后，竞争对定价造成压力，收入增长约为 6.0%，利润率接近 14.8% → 年化回报率为 7.9%。
- 中等情况：核心支付业务稳步发展，收入增长率接近 6.7%，利润率接近 15.8% → 年化回报率 14.4%。
- 高案例： 如果企业应用加速，成本杠杆率提高，收入将达到约 7.3%，利润率接近 16.6%，年化回报率为 20.7%。
96.36 美元的中位目标可以通过执行和盈利增长来实现，不需要倍数扩张或投机性假设。
PYPL还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
在此基础上，TIKR 会计算在牛市、熊市和基本市盈率情况下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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