主要观点：
- SEB SA 是全球小型家用设备和炊具的领导者，它将继续在欧洲、美洲和亚洲扩张，同时利用其广泛的消费者和专业品牌组合来捍卫定价权和利润率。
- 根据我们的估值假设，到 2029 年 12 月，SK 的股价有可能达到每股 73 欧元。
- 这意味着从目前的 47 欧元价格计算，总回报率为 56.4%，未来 3.9 年的年回报率为 12.0%。
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SEB SA (SKSEB SA ( SK) 生产和销售小型家用设备和炊具，旗下拥有 Tefal、Moulinex、Rowenta、WMF 等知名品牌，服务于欧洲、美洲、中东、非洲和亚洲的消费者和专业人士。
公司在厨房用具和炊具领域有着悠久的创新历史，并将继续投资于产品开发和地域扩张，以支持长期增长。
近年来，SK 面临着股价波动，但其多元化的产品组合、强大的品牌知名度和全球业务足迹使其拥有多种杠杆，可以在各种周期中保持现金生成和利润率。
以下就是为什么 SEB SA 的股票在 2029 年之前都能提供稳健的回报，因为它在稳定增长和利润的同时，市场对其股票的重新估值也更接近历史估值水平。
模型对 SEB SA 股票的启示
我们使用估值假设分析了 SEB SA 股票的上涨潜力，这些估值假设反映了其适度的收入增长前景、稳定的盈利能力以及略低于其长期平均水平的估值倍数。
根据2.9% 的年收入增长率、7.5% 的营业利润率和8.2 倍的正常化市盈率，模型预测 SEB SA 的股价可能会从每股47 欧元上涨到 59 欧元。
这将带来27.1% 的总回报，或未来 2.0 年13.2% 的年化回报。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 SEB SA 股票使用的假设：
1.收入增长率：2.2
随着时间的推移，SEB SA 的顶线一直在温和增长，过去五年的收入复合年增长率为 2.4%，过去十年的收入复合年增长率为 6.9%。
去年，增长速度放缓至 3.2%，反映出消费环境更具挑战性，以及前几年家居和厨房产品需求高涨后的正常化。
根据分析师的一致估计，我们采用了 2.9% 的年收入增长预测，该预测处于模型的低、中、高预测的中间位置，略高于最近 5 年的年均复合增长率。
这一假设考虑到了家庭消费稳步但不激进的复苏、SK 强大品牌支持下的逐步提价以及持续的地域多元化。
2.运营利润率：7.5%
从历史上看，SEB SA 的营业利润率接近高个位数，指导估值显示其利润率为 7.5%，而最近一年为 8.8%，过去五年为 9.6%。
根据分析师的一致估计，我们将 7.5% 作为营业利润率假设，虽然低于五年平均水平，但与指导模型的预测一致。
这反映了一种谨慎的观点，即 SK 可以通过成本控制和规模优势保持稳健的盈利能力，尽管随着消费者支出正常化和竞争依然激烈，利润率可能会略低于历史峰值。
3.退出市盈率：8.2 倍
过去五年，SEB SA 的平均市盈率为 12.4 倍，过去十年为 14.9 倍，但经过一段时间的股价疲软和增长预期减弱后，目前的估值较低。
基于分析师的一致预期，我们维持 8.2 倍的中位退出倍数，因为考虑到周期性风险和温和增长，投资者可能会继续要求安全边际。
不过，如果 SK 在成本控制、创新和地域扩张方面表现出色，可能会有向历史平均水平重新估值的空间，这将支持模型预测的两位数年化回报率。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据收入增长、利润率表现和市场对公司的估值，SK 股票到 2030 年的不同情况会出现不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：收入年增长率为 2.6%，净利润率达到 3.9%，退出市盈率仍处于压力之下 → 年回报率为 6.2
- 中度情况：收入年增长率为 2.9%，净利润率达到 4.2%，退出市盈率略有提高 → 11.9% 的年回报率
- 高案例： 收入年增长率为 3.2%，净利润率扩大到 4.3%，市场给予更高的市盈率 → 16.9% 的年回报率
即使在保守的低位情况下，SK 股票也显示出了积极的预期回报，这得益于公司多元化的品牌组合、全球分销网络以及在不同经济周期中产生现金的能力。
不过，中位和高位情况说明，增长和盈利能力的适度改善，再加上估值的部分回升，可以显著提高股东回报。
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