主要启示
- 收入规模：苹果公司股价在第四季度创造了 4,160 亿美元的收入，其中第四季度销售额达 1,020 亿美元，证实了全球需求的持续增长。
- 利润率优势：营业利润率达到 32%，反映了高服务组合和严谨的成本结构支持了持久的盈利能力。
- 价格预测：基于 8% 的收入增长、33% 的利润率和 29 倍的盈利倍数，苹果股价到 2028 年将达到 323 美元。
- 回报概况：这意味着从 248 美元开始的总上涨空间为 30%，3 年内的年化回报率约为 10%。
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苹果公司（AAPL）设计消费硬件和软件生态系统，创造了 4160 亿美元的 LTM 收入，反映出其在设备和服务方面无与伦比的全球规模。
今年 1 月初，苹果公司与谷歌签署了一项多年期人工智能协议，并宣布中国区折扣最高可达 1000 元人民币。
苹果公司第四季度营收达到 1,020 亿美元，增长 8%，显示出设备需求的弹性和服务贡献的扩大，尽管宏观环境波动较大。
第四季度净利润达到 270 亿美元，营业利润率接近 32%，反映了定价纪律和更高的服务组合。
苹果市值约 3 万亿美元，预期增长 8%，市盈率接近 29 倍，估值紧张。
模型对苹果股票的启示
我们分析苹果股票时，使用了反映其设备生态系统规模、服务盈利能力和资本回报的假设，这些假设支持稳定的盈利持久性。
根据 7.5% 的收入增长率、32.7% 的营业利润率和 29.3 倍的退出倍数，模型预测苹果股价将达到 323 美元。
这意味着在 2.7 年的时间里，苹果的总回报率为 30.2%，年化回报率为 10.3%，目标价为 323 美元。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 AAPL 股票使用的假设：
1.收入增长：%7.5
苹果 LTM 营收 4160 亿美元，1 年增长 6.4%，5 年增长 8.7%，显示出大规模的稳定扩张。
在服务扩张、设备定价纪律和弹性升级周期的支持下，最近一个季度的营收达 1,020 亿美元，增长 8%。
未来的增长将受到智能手机饱和和中国定价压力的限制，但服务渗透、支付和生态系统货币化将起到平衡作用。
根据分析师的一致估计，7.5%的收入增长反映了持久的生态系统需求与苹果成熟的规模和硬件更换周期之间的平衡。
2.运营利润率32.7%
苹果最近的平均营业利润率为 31.5%，远高于 24.1% 的 5 年平均水平，反映了服务组合和成本控制。
在利润率较高的服务收入和核心硬件类别毛利率稳定的支持下，第四季度的运营利润率达到约 32%。
利润率风险包括中国的促销活动和人工智能相关投资，而定价能力和经常性服务收入则提供了支持。
32.7% 的营业利润率与分析师的一致预测相一致，既平衡了近期的优势，又低于峰值效率水平。
3.退出市盈率：29.3 倍
苹果公司目前的市盈率接近 30 倍，高于其 22.7 倍的 10 年平均水平，反映了其盈利的持久性和资本回报的可靠性。
投资者对增长饱和持谨慎态度，而对服务利润率、回购和生态系统粘性支持盈利稳定性持乐观态度。
要维持这一倍数，需要稳定的收入增长、利润率约束和持续的资本回报，同时不出现重大的盈利波动。
根据市场的一致预期，29.3 倍的退出倍数反映了对优质资产的平衡预期，而不假定估值进一步扩张。
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如果情况好转或恶化会怎样？
苹果公司的结果取决于设备更新周期、服务货币化和执行纪律，这就设定了直至 2030 年的一系列可能路径。
- 低度情况：如果设备需求保持低迷，定价压力持续存在，收入增长约为 5.9%，利润率保持在 27.0% 附近→年化回报率为 4.9%。
- 中等情况：随着升级的稳定和服务规模的扩大，收入增长接近 6.6%，利润率提高到 28.8% → 9.8% 的年化回报率。
- 高度情况： 如果服务组合得到加强，硬件需求重新加速，收入将达到约 7.2%，利润率接近 30.2%→年化回报率 14.4%。
通过服务和升级的执行，385 美元的中期目标是可以实现的，不存在多重扩张或乐观情绪的驱动。
它还有多少上涨空间？
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- 收入增长
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