Elevance Health 股票的关键统计数据
- 过去 6 个月表现：18
- 52 周区间： 274 美元至 459 美元
- 估值模型目标价：401 美元
- 隐含升幅： 16
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发生了什么？
Elevance Health股价在过去 6 个月中上涨了约 18%，最近的交易价格接近每股 347 美元，原因是投资者对其医疗保险和商业业务盈利能见度的提高和严格的投资组合重新定位做出了反应。
由于成本趋势稳定和定价纪律有助于恢复对公司盈利前景的信心，股价从之前的疲软中反弹。
尽管近期面临压力，但管理层明确了 2026 年战略后，公司股价走高。Elevance 公布的第四季度调整后每股收益为 3.33 美元，营收 493 亿美元，同比增长 10%，并预计 2026 年调整后每股收益至少为 25.50 美元。
虽然 2026 年是重启之年，医疗补助计划（Medicaid）的营业利润率约为-1.75%，而医疗保险优势计划（Medicare Advantage）的会员人数下降幅度高达十几个百分点，但管理层预计医疗保险优势计划的利润率将至少提高到 2%。
首席执行官盖尔-包德留克斯（Gail Boudreaux）表示："2026 年是执行和重新定位的一年。
机构对该公司的看法不一，但都具有建设性。M&G PLC 增持了 9.1%，至 1,015,113 股，价值约 3.279 亿美元；Public Sector Pension Investment Board 增持了 515.5%，至 106,682 股，价值 3447 万美元。
尽管一些公司减少了持股量，但机构投资者合计持有该公司约 89.24% 的股票，从而增强了对该公司多元化盈利基础的长期信心。
由于股价仍低于 459 美元的 52 周高点，六个月来的反弹反映出人们对利润压缩可能是周期性而非结构性的信心不断增强。
下一个催化剂是医疗成本趋势趋缓的证据，以及医疗保险利润率在 2026 年实现改善。
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Elevance Health 的价值是否被低估？
根据估值假设，该股票的估值模型如下：
- 收入增长率（CAGR）：2.1
- 运营利润率4.7%
- 退出市盈率：12 倍
收入增长预计在 2026 年下滑至 1,949 亿美元，然后在 2027 年和 2028 年分别回升至 2,006 亿美元和 2,101 亿美元，这反映了高利用率压力后的正常化。
鉴于 Elevance 的年收入规模超过 2,000 亿美元，盈利的持久性更多地取决于定价调整和成本控制，而不是积极地扩大招生规模。
分析师的估计反映了近期顶线扩张的放缓，但也包含了基于风险的会员人数的逐步稳定和保费收益的提高。
随着医疗保险优势项目（Medicare Advantage）重新定价以及医疗补助（Medicaid）费率更接近实际成本趋势，即使注册人数没有显著增长，收入能见度也会提高。
4.7% 的营业利润率假设反映了随着医疗补助计划（Medicaid）费率调整和医疗保险优势计划（Medicare Advantage）重新定价的生效而逐步恢复。由于规模效应，即使医疗损失率略有改善，也能显著扩大盈利。
Carelon 增加了另一个结构性杠杆，因为药房、肿瘤、行为健康和基于风险的服务项目支持利润率的弹性和核心保险会员以外的外部增长。
12 倍的退出倍数与历史交易水平一致，并不假定倍数扩张。
基于这些输入值，估值模型估计目标价为 401 美元，这意味着在大约2.9 年的 时间里，总上涨空间约为16%，年化回报率为5%，表明该股在当前价格似乎被低估了。
明年的业绩取决于几个影响较大领域的执行情况。医疗保险优势项目（Medicare Advantage）的重新定价、门诊病人使用率的稳定以及医疗补助（Medicaid）费率调整的改善仍是恢复利润信心的关键。
即使核心会员人数增长仍然缓慢，但 Carelon 外部增长（包括专科药房、肿瘤管理和行为健康计划）的进一步扩大仍可支持盈利的持久性。
同时，由自由现金流提供资金的资本回报，包括股票回购和分红，将继续促进每股收益的增长。
从目前的水平来看，Elevance Health 的价值似乎被低估了，未来的业绩主要由稳定的利润率、严谨的承保、Carelon 扩张和资本分配驱动，而不是收入的快速增长。
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