主要收获：
- 航空能力扩张：Garmin 收购了一个 75,000 平方英尺的综合机库，为 75 名员工增加了工作空间，扩大了飞机认证和飞行测试吞吐量，航空业务收入在最新报告的季度中增长了 18%。
- 创纪录的季度势头：Garmin 实现了 20 亿美元的季度收入增长，增长率为 12%，营业收入为 4.57 亿美元，利润率为 26%，然后将全年每股收益指导性目标上调至 8 美元，并重申收入为 70 亿美元。
- 价格预测：根据 10%的营收增长、25% 的营业利润率和 25 倍的退出市盈率模型，到 2027 年，Garmin 股价将达到 274 美元。
- 模型上升空间：从 215 美元到 274 美元，Garmin 的总上涨空间为 28%，约 2 年的年化回报率为 14%。
在 TIKR 的结构化估值框架内，免费量化 Garmin 股票的第四季度促销环境和外汇趋势对 2026 年盈利稳定性的影响 → 《分析 Garmin 公司的投资案例》。
分解 Garmin 有限公司的案例
Garmin Ltd.(GarminLtd.（GMRN）于 2026 年 2 月 10 日在梅萨（Mesa）收购了一个占地 75,000 平方英尺的机库，从而扩大了其在航空领域的业务范围，为公司在 2026 年 2 月 18 日发布第四季度财报之前获得更高的认证吞吐量奠定了基础。
在第三季度财报电话会议上，Garmins 称其收入达到 20 亿美元，同比增长 12%，营业收入为 4.57 亿美元，营业利润率为 26%，公司有望实现约 70 亿美元的年收入。
毛利率为 59%，营业费用占销售额的 33%，全年营业利润率为 25%，备考每股收益为 8 美元，由多元化业务贡献支撑。
健身业务收入增长 30%，达到 6.01 亿美元；航空业务增长 18%，达到 2.4 亿美元；航海业务增长 20%，达到 2.67 亿美元；而户外业务在上一轮强劲的产品周期后下降 5%，达到 4.98 亿美元。
在2025 年第三季度的财报电话会议上，首席执行官克利夫-彭博（Cliff Pemble）表示："Garmin 又一个季度取得了出色的财务业绩。
由于拥有 40 亿美元现金、20 亿美元库存以管理关税风险，以及 25 倍的估值倍数，投资者现在关注的焦点是，在不扩大倍数的情况下，10% 的收入增长能否持续。
模型对 Garmin 股票的启示
Garmin 在健身和航空领域的需求稳定，而近期的产能扩张和 25.2% 的营业利润率使预期保持平衡，而不是过高。
市场假设采用 9.8% 的收入增长率、25.2% 的营业利润率和 25.0 倍的退出倍数，得出与当前盈利趋势一致的 274.06 美元目标价。
该目标价反映了 27.6% 的总上升空间和 13.9% 的年化回报率，超过了 10% 的股本障碍率，但提供了适度的超额回报。
该模型发出了 "买入 "信号，因为在保守的市场假设下，13.9% 的年回报率支持有纪律的资本配置。
13.9% 的年化回报率超过了 10% 的股票障碍率，支持资本增值，而不仅仅是保值，因为市场假设的收入增长和 25.0x 的估值证明到 2027 年的风险补偿是合理的。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 Garmin 股票使用的假设：
1.收入增长率：9.8
随着健身、航空和航海领域需求的增强，Garmin 股票在 2023 年收入增长 7.6% 之后，2024 年收入增长 20.4%，扭转了 2022 年收入下降 2.5% 的局面。
2024 年的营收总额为 63 亿美元，预计 2025 年和 2026 年分别为 71.4 亿美元和 76.6 亿美元，增长速度从 13.3% 放缓至 7.3%。
9.8%的收入增长假设低于最近20.4%的增长速度，接近5年10.9%的年均复合增长率，而且需要在可穿戴设备和航空积压产品方面实现稳定的份额增长。
这低于 1 年 20.4% 的历史收入增长率，因为更艰难的比较和产品周期正常化限制了加速和上限估值的扩张。
2.营业利润率：25.2
由于利润率较高的部门增加了组合权重，Garmin 股票的营业利润率从 2023 年的 20.9% 扩大到 2024 年的 25.3%，而 2022 年为 21.1%。
2024 年的毛利率保持在 58.7%，而营业收入增至 15.9 亿美元，营业支出总额为 21.0 亿美元，规模支撑了盈利的弹性。
25.2% 的营业利润率假设与当前结构保持一致，并假定到 2026 年，收入规模将达到 76.6 亿美元，同时支出增长保持有序。
关税风险、汇率变动和第四季度的促销力度会带来成本变化，任何毛利率下滑都会将营业利润率压缩到 25% 以下。
这与 1 年期 25.3% 的营业利润率相一致，因为该模型假定盈利能力保持稳定，而不是进一步结构性扩张。
3.退出市盈率：25 倍
Garmin 股价的 1 年收益率为 26.4 倍，5 年收益率为 23.9 倍，10 年收益率为 22.3 倍。
根据市场假设，25 倍的退出倍数将使 2026 年的正常化每股收益达到 8.72 美元，并且在不假设倍数扩张的情况下保持在当前估值水平附近。
市场假设的 2026 年正常市盈率为 20 多美元，25 倍的退出倍数符合当前的情绪，而不是最高的热情。
如果收入增长放缓到 9.8%以下，或利润率下滑到 25.2%以下，那么市盈率很可能会压缩到 10 年平均水平的 22 倍附近。
这低于 26.4x 的 1 年历史市盈率，因为盈利持续性支持估值，而收入增长放缓限制了倍数扩张。
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如果情况好转或恶化会发生什么？
到 2029 年，可穿戴设备需求的增长、航空积压订单的转化以及各细分市场的利润率控制将影响 Garmin 的股票回报。
- 低度情况：如果户外活动周期疲软，成本压力上升，收入增长 7.6%，净利润率保持在 19.8% 附近 → 年化回报率 2.8%。
- 中位情况：健身需求稳定，航空业稳定，收入增长 8.5%，净利润率达到 21.3% → 8.9% 的年化回报率。
- 高位情况： 如果可穿戴设备获得更多份额，且产品组合得到改善，收入将增长 9.3%，净利润率将扩大到 22.4% → 14.5% 的年化回报率。
Garmin 股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 运营利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
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