Principais estatísticas das ações da UnitedHealth
- 2025 Variação de preço das ações da UnitedHealth: -35%
- Preço da ação da $UNH em 3 de janeiro: $336
- Máxima em 52 semanas: $606
- Meta de preço das ações da $UNH: $392
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O que aconteceu?
As ações da UnitedHealth(UNH) sofreram um colapso catastrófico em 2025, despencando quase 50%, de mais de US$ 600 por ação para cerca de US$ 310 a US$ 320. Esse foi um colapso fundamental no principal negócio de seguros da empresa, impulsionado por uma métrica que explodiu: o Índice de Assistência Médica (MCR).
O prejuízo veio em duas fases brutais. Primeiro, os lucros foram esmagados. Em seguida, o múltiplo de avaliação entrou em colapso. Juntos, eles criaram uma tempestade perfeita que eliminou centenas de bilhões em valor de mercado.
O MCR mede quanto da receita de prêmios é alocada para o pagamento de sinistros médicos. Durante anos, a UnitedHealth manteve esse índice estável em torno de 82%. Mas em 2025, ele saltou para cerca de 88%, com alguns trimestres atingindo 89,9%. Isso representa um aumento de 600 pontos-base, afetando diretamente os lucros.
Qual foi a causa? Os membros do Medicare Advantage começaram a usar muito mais serviços médicos do que o esperado. A demanda por serviços ambulatoriais e médicos aumentou muito além do que a empresa planejou quando definiu os preços para 2025. Quando se está pagando muito mais em sinistros e o crescimento da receita não consegue acompanhar o ritmo, a lucratividade entra em colapso.
Em abril, a UnitedHealth chocou os investidores ao reduzir sua orientação de lucro ajustado por ação para 2025 de US$ 29,50 a US$ 30,00 para US$ 26,00 a US$ 26,50. No final do ano, a empresa retirou totalmente sua perspectiva anual e o CEO Andrew Witty deixou o cargo por "motivos pessoais".
Quando a poeira baixou, o lucro por ação (EPS) para o ano inteiro de 2025 estava se encaminhando para apenas US$ 16,25, mais de US$ 13 por ação abaixo da orientação original.
O que o mercado está nos dizendo sobre as ações da UNH
As ações do UnitedHealth Group sofreram uma queda devastadora no mercado, impulsionada tanto pela queda nos lucros quanto por um múltiplo de avaliação em colapso. A gigante do setor de saúde, que historicamente era negociada a um prêmio de 24 vezes os lucros devido ao crescimento consistente de dois dígitos, caiu para apenas 18 vezes no final de 2025.
Isso criou um efeito de composição no qual os ganhos mais baixos foram multiplicados por um múltiplo mais baixo, esmagando as ações de ambos os lados.
O catalisador foi um choque de MCR (Medical Cost Ratio) que destruiu a previsibilidade dos lucros da empresa. Wall Street deixou de ver a UNH como uma empresa líder no setor de saúde de primeira linha e começou a tratá-la como uma empresa de seguros de qualidade inferior e de alto risco.
A venda se espalhou por todo o setor de seguros de saúde, com concorrentes como Elevance, CVS Health, Cigna, Centene e Humana caindo de 3% a 13%, eliminando mais de US$ 130 bilhões em valor de mercado em um único dia.
Além da crise, a Optum - o segmento de alto crescimento que anteriormente isolava a UnitedHealth da volatilidade do setor de seguros - sofreu um duro golpe.
Os cortes de financiamento do Medicare, as pressões sobre o atendimento baseado em valor e os pesados custos de investimento fizeram com que os lucros operacionais da Optum caíssem de aproximadamente US$ 16,7 bilhões em 2024 para cerca de US$ 12,5 a US$ 12,8 bilhões em 2025. A empresa perdeu simultaneamente seu motor de crescimento e seu amortecedor de lucros.
Os ventos contrários não financeiros agravaram os danos. O assassinato do CEO da UnitedHealthcare, Brian Thompson, em dezembro de 2024, provocou a ira pública generalizada em relação às recusas de pedidos de indenização e às práticas do setor.
Um ataque maciço de ransomware em fevereiro de 2024 à Change Healthcare afetou 190 milhões de americanos, forçando a UnitedHealth a fornecer mais de US$ 9 bilhões em financiamento temporário.
Relatos de uma investigação do Departamento de Justiça sobre as práticas de faturamento do Medicare Advantage aumentaram ainda mais a incerteza.
O anúncio da participação de US$ 1,6 bilhão de Warren Buffett em agosto proporcionou um breve alívio, fazendo com que as ações subissem 12%, mas as preocupações fundamentais persistiram.
Olhando para o futuro, o novo CFO Wayne DeVeydt projeta um otimismo cauteloso. A empresa está definindo o preço dos planos Medicare Advantage para 2026 com uma tendência conservadora de 10% para os custos médicos (ante 7,5%) e espera perder cerca de 1 milhão de membros ao sair de segmentos não lucrativos.
A recuperação requer três catalisadores: utilização médica normalizada, execução bem-sucedida dos preços de 2026 e o retorno da Optum ao crescimento. Até lá, as ações da UNH permanecem sob pressão, apesar de estarem sendo negociadas abaixo das médias históricas.
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