Principais Conclusões
- As ações da Walmart subiram 2,1% após a empresa comprometer cerca de US$ 6 bilhões ao longo de vários anos para expandir a automação da Symbotic em 25 centros de distribuição regionais nos EUA.
- A aposta visa o custo de atendimento, já que o e-commerce global cresceu 23% no último trimestre e a publicidade cresceu 38%.
- Com um múltiplo de 40 vezes os lucros futuros e a previsão de crescimento do lucro operacional do terceiro trimestre de apenas 2% a 4%, a ação deixa pouco espaço para qualquer tropeço.
- A Walmart divulga os resultados do terceiro trimestre em 19 de novembro, e os investidores ficarão de olho na rentabilidade do e-commerce e em qualquer atualização dos planos de capex.
Mais robôs. Essa é a resposta da Walmart aos custos crescentes de fulfillment.
A Walmart (WMT) viu suas ações subirem 2,1% para US$ 121 na quinta-feira após a varejista comprometer cerca de US$ 6 bilhões ao longo de vários anos para expandir seu acordo de automação com a Symbotic (SYM). As duas empresas trabalham juntas desde 2017.
A ação agora retornou cerca de 19% no último ano. Ainda está aproximadamente 10% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 135.
O momento é interessante. A concorrente Amazon (AMZN) está gastando muito mais em um tipo diferente de expansão, e seu fluxo de caixa está pagando por isso.
Mais robôs em mais prédios
O acordo expandido abrange 25 centros de distribuição regionais nos EUA. Eis o que a Walmart está comprando:
- Cerca de US$ 6 bilhões em compromissos ao longo de vários anos
- Os sistemas de coleta unitária BreakPack e de micro-fulfillment SymMicro da Symbotic
- US$ 125 milhões para pesquisa em estruturas de armazenagem
A Symbotic já estava sendo implantada em todos os 42 centros de distribuição regionais da Walmart no início de 2025. A empresa também comprou a unidade de robótica da Walmart naquele ano, adicionando automação para retirada e entrega nas lojas.
Mais de 60% das lojas da Walmart já recebem remessas de centros de distribuição automatizados. Cerca de metade do volume dos centros de fulfillment de e-commerce foi automatizado no ano fiscal de 2026.
Os gastos de capital têm aumentado junto com esse esforço...
Distribuído ao longo de vários anos, US$ 6 bilhões representam uma fatia modesta do orçamento anual de capital da Walmart. O retorno que a Walmart busca é um reabastecimento mais rápido e um custo de atendimento mais baixo.
Fulfillment mais barato financia o crescimento
O online é onde esse custo mais importa. As vendas globais de e-commerce cresceram 23% no último trimestre e agora representam 24% das vendas líquidas. A entrega realizada pela loja cresceu 40%, e as vendas no marketplace subiram mais de 50%.
Os negócios de margem mais alta estão crescendo ainda mais rápido. A publicidade aumentou 38%, enquanto a receita de assinaturas e outras receitas cresceu 17%.
A receita do segundo trimestre subiu 5,9% para US$ 187,9 bilhões, e o LPA ajustado de US$ 0,81 superou a estimativa de US$ 0,74. A Walmart então elevou sua previsão para o ano fiscal de 2027 para um crescimento de vendas de 4% a 5% e um LPA ajustado de US$ 2,80 a US$ 2,87.
Compare o caixa que cada varejista mantém após o capex...
A Amazon espera cerca de US$ 220 bilhões em capex este ano, e seu fluxo de caixa livre acumulado já havia se tornado negativo em US$ 7,6 bilhões até junho. A Walmart está financiando sua automação enquanto mantém o fluxo de caixa livre positivo.
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O múltiplo não deixa margem para erro
Aqui está a parte desconfortável. A Walmart negocia a 40 vezes os lucros futuros, e o preço-alvo médio de US$ 127 está apenas 5% acima do fechamento de quinta-feira.
A previsão de curto prazo é modesta. A Walmart espera que o lucro operacional ajustado do terceiro trimestre cresça apenas 2% a 4%, com um LPA ajustado de US$ 0,62 a US$ 0,64. Seu salto de 28,8% no lucro operacional do segundo trimestre também incluiu um impulso de 750 pontos base de reembolsos tarifários.
Veja como esse prêmio se acumulou:
A ação agora negocia a um múltiplo muito mais rico do que há cinco anos.
Outras pressões estão se formando. A Walmart de México reportou margens mais apertadas esta semana, já que os custos superaram o crescimento das vendas, e a FTC solicitou dados da Walmart sobre precificação personalizada.
Minha opinião: A automação é a melhor ferramenta da Walmart para proteger as margens à medida que o e-commerce cresce, e este acordo estende uma parceria que já funciona. Mas a 40 vezes os lucros, a ação está precificada para uma execução impecável. Eu a manteria e esperaria por um preço melhor antes de adicionar.
O próximo ponto de verificação é 19 de novembro, quando a Walmart divulga os resultados do terceiro trimestre. Fique de olho na rentabilidade do e-commerce e se a administração atualiza seus planos de capex.
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