Principais Conclusões
- A Intel superou as estimativas do terceiro trimestre com receita de $16,5 bilhões e EPS ajustado de $0,52, mas as ações despencaram no after hours devido a uma previsão fraca para o quarto trimestre.
- A previsão de receita para o quarto trimestre, de $15 bilhões a $16 bilhões, fica abaixo do consenso de $17,1 bilhões, e o EPS ajustado de $0,25 fica abaixo da estimativa de $0,43.
- O CFO David Zinsner vê a desaceleração do mercado de PCs "continuando pelo menos até a primeira metade do próximo ano", e a Intel espera fluxo de caixa livre negativo em 2027.
- A Intel negocia a 47x os lucros futuros após uma alta de 134% este ano, então o relatório do final de janeiro precisa mostrar uma recuperação da oferta.
"Apesar dos fatores adversos de curto prazo em toda a indústria de PCs, a demanda por nossos CPUs permanece robusta."
O CEO da Intel, Lip-Bu Tan, abriu o comunicado de quinta-feira com essa frase. Os investidores focaram na primeira parte dela.
Intel (INTC) superou as estimativas do terceiro trimestre após o fechamento, mas projetou a receita do quarto trimestre entre $15 bilhões e $16 bilhões. Os analistas esperavam $17,1 bilhões, então o ponto médio fica cerca de $1,6 bilhão abaixo. As ações despencaram no after hours e arrastaram outras ações de chips para baixo.
A ação já havia caído 3,6% para $92 no pregão regular. Ainda assim, subiu cerca de 134% este ano, e esse ganho estabeleceu uma barra alta.
Um resultado positivo com uma transição fraca
O trimestre em si foi forte. A receita subiu 21% para $16,5 bilhões, e o EPS ajustado de $0,52 superou a estimativa de $0,40. A margem bruta ajustada ficou em 44,1%, cerca de dois pontos acima da previsão, e o fluxo de caixa operacional atingiu $5,1 bilhões.
A perspectiva é onde as coisas quebraram:
- Receita de $15 bilhões a $16 bilhões versus $17,1 bilhões esperados
- EPS ajustado de $0,25 versus uma estimativa de $0,43
- Margem bruta de cerca de 38%
Dois problemas de oferta explicam a lacuna. Uma explosão que matou dois trabalhadores forçou um desligamento prolongado na fábrica da Intel em Israel, e uma escassez na indústria de substratos de embalagem avançada está limitando as remessas. A demanda por PCs também está fraca, com a Intel esperando que as unidades de PC em 2026 caiam cerca de 12%.
Onde isso deixa a tendência de receita trimestral?
O ponto médio de $15,5 bilhões interromperia dois trimestres consecutivos de crescimento sequencial.
O data center mantém a esperança viva
O CFO David Zinsner chamou de "nosso crescimento de receita de data center mais forte em 15 anos". Tan disse que a prioridade é atender a "demanda extraordinária por nossa família Xeon".
Essa demanda é real. A Intel espera que a receita de data center e IA cresça em uma porcentagem de dois dígitos médios sequencialmente no quarto trimestre, enquanto a receita de clientes cai mais de 20%.
O roteiro de processo também avançou. O Clearwater Forest, o primeiro chip de servidor da Intel no 18A, já está sendo enviado para receita, e o Diamond Rapids está no caminho certo para aumentar a produção em 2027. Separadamente, a Intel concordou em comprar a empresa de software quântico Classiq por cerca de $2,3 bilhões.
Ainda assim, a lacuna de lucratividade com a líder em foundry é grande...
Taiwan Semiconductor (2330) aumentou a receita do terceiro trimestre em 41,2% para $46,7 bilhões com uma margem bruta de 66,4%. A previsão da Intel aponta para 38% no próximo trimestre, então ela tem um longo caminho pela frente.
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A queima de caixa é o problema
A Intel elevou o capex de 2026 para cerca de $20 bilhões. A administração também espera que o fluxo de caixa livre se torne negativo em 2027, que ela rotulou como um "ano de investimento".
Zinsner vê a desaceleração do mercado de PCs "continuando pelo menos até a primeira metade do próximo ano". Portanto, o negócio de clientes, ainda o maior da Intel, oferece pouco alívio no curto prazo.
As estimativas de fluxo de caixa livre de Wall Street já refletem isso...
O consenso não vê o fluxo de caixa livre se tornando positivo antes de 2028.
Enquanto isso, a ação negocia a 47x os lucros futuros. O preço-alvo médio está em $118, cerca de 28% acima do fechamento de quinta-feira, mas esses alvos vieram antes desta previsão.
Minha opinião: A demanda do data center parece duradoura, e o envio do 18A para receita é um progresso real. Mas acho que 47x os lucros futuros é muito para uma empresa que projeta uma queda de margem e dois anos de queima de caixa. Os ajustes na oferta devem ajudar em 2027, então eu esperaria por uma entrada mais limpa.
O próximo ponto de verificação é o relatório do quarto trimestre da Intel no final de janeiro. Ele deve mostrar se a fábrica em Israel está operacional novamente e se o fornecimento de substratos está melhorando.
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